投資＋保險

1999年10月，平安保險公司在上海推出了“世紀理財”投資連結保險。第一個月即迅速成為市場上的焦點，先后有2450多人踴躍參加投保。掀起了投資連結保險的高潮，并取得了不俗的市場業績。那么，這種被保險公司大力推介、媒體大肆渲染、消費者爭相搶購的投資連結保險究竟為何物呢?

投資連結保險簡稱投連保險。也稱單位連結(unit-linked)，證券連結(equity-linked)或變額壽險(variablelife)。是除了提供壽險保障外，更加強調投資功能的一個保險品種。在客戶交納的保費中扣除基本保費后，由保險公司另外設立投資賬戶替客戶進行基金、債券的投資。客戶享有投連賬戶中的全部資金收益，保險公司收取相應的管理費用。同時，客戶也要承擔相應的投資風險。總之，投資連結保險是一種集保險與投資功能于一體的新險種。

投資連結保險產品最早產生于20世紀50年代的英國，而后在歐美國家逐漸流行起來。從各國的發展軌跡上分析，此類產品產生的基本原因是受銀行利率的影響，以致保險公司固定預定利率的壽險產品受到了挑戰。同時，保險公司資產質量，潛在的償付能力危機，人口老齡化，社會保險意識的增強，保險需求的多樣化，投資渠道的多樣化以及政府稅收優惠等諸多因素也導致了投資連結型產品的產生。

在英國，投資連結產品被人們稱為基金連鎖保單，由倫敦曼徹斯特公司于1957年首次開發，流行于20世紀60年代，發展于70、80年代。在美國，投資連結產品被稱為變額壽險(VariableInsurance)，于1976年，由公平人壽保險公司首次開發。與英國相似，經濟及社會因素促進了美國投資連結產品的產生及高速發展。從1980年～1996年，美國萬能壽險與連鎖基金增長了48％。在其他地區，投資連結保險也普遍受到大眾的青睞，發展迅速，特別是在年青人中間。目前已成為歐美國家人壽保險的主流產品。

隨著中國經濟的高速發展，越來越多的人們希望了解投資連結保險產品，更希望了解投資連結保險在家庭投資理財中有何利弊?

投資連結保險是一種集保障、投資與合理避稅于一體的風險型金融投資產品。這個產品涉及保險和證券兩個行業、兩個市場。為了方便解釋投資連結保險的基本脈絡，以下就投資連結保險產品分別與傳統型人壽保險產品和證券投資基金做簡單的比較。

首先，投資連結保險與傳統人壽保險產品的主要差異是將部分或全部保險資產投資于資本市場。

傳統型的壽險產品在資金運用上，與保險公司是相同的。追求的是穩定的，可以預期的投資回報。即投資風險較小的投資渠道。那么，與此相適應，投資的收益率相對于風險投資也就低了很多。從中國的情況看，傳統型的壽險積聚的資金，其投資渠道和種類絕大多數集中在風險較低，收益也不太高的債券市場，包括協議存款在內的貨幣市場，以及收益較為穩定的房地產市場在內的不動產市場。其中只有很小一部分進入風險較高，收益率波動較大的證券投資基金市場。而投資連結保險，作為一種以投資為主，兼顧保障的大眾投資工具，追求的是投資的高收益、高回報。與此相適應，投資連結保險所積聚的資金將投向資金投資回報率較高的領域。在中國，主要是投向證券市場中的證券投資基金。其投資收益率大大高于債券、銀行存款利息，具有潛在的高收益特點。

其次，此投資型產品的投資收益具有不確定性。傳統型壽險產品，它的收益是在投保人與保險人(保險公司)簽訂合同時，雙方就已明確并固定下來了。一般情況下，不受保險人經營成果的影響。即使在最近推出的壽險分紅型理財產品，在投保人與保險公司簽訂合同時，雙方早已明確了最低投資收益。并且，這部分收益在一般情況下，不受保險公司經營這個險種的收益影響。只有當保險公司經營這個險種的收益高于投保人與保險公司雙方約定的保證利率時，保險公司應當將高于保證利率的部分，按照一定的比例，以紅利分配的方式分配給投保人。換句話說，就是投保人與保險公司簽訂合同后，不承擔保險公司經營虧損的風險。但是，可與保險公司共享其經營帶來的盈利。

而投資連結保險則不同，保險公司收取保險費，扣除風險成本和管理費用后，余額按投保人的意愿進行投資，投保人承擔投資收益波動的風險，但可能得到較高的投資回報。這也就是說，投資連結保險將投資的風險和投資的收益轉給了投保人。保險公司的收入主要是靠資產管理費，不再承擔利差損風險。因此，投資連結保險不承諾投資回報，投保人在可能獲得高收益的同時，也可能承擔投資這帳戶資產損失的風險。如果國家宏觀經濟面趨好，資本市場健全、規范，證券市場行情看好，保險公司運作規范。那么，保險公司經營投資連結保險將可能出現較多的盈利，從而使購買了投資連結保險的客戶獲得較高的收益。如果國家宏觀經濟面走勢不佳，資本市場管理混亂無序，證券市場行情低迷，或者保險公司資金運作不當，那么，保險公司經營投資連結保險將可能出現投資失誤，從而使購買了投資連結保險的客戶出現相應的虧損。

與證券投資基金比較，投資連結保險的主要差異是為廣大投資者提供了妥善的保險保障。當客戶在購買投資連結保險這個產品時，其繳費的一部分已經作為保險金，為客戶提供生命和身體方面的保障。而這種保險保障的功能，是證券投資基金所不具備的優勢。

最后，就是行使稅收檔板的功能，能夠使投資者實施合理避稅。按照目前世界各國的慣例，在投資證券市場上，投資者一般應繳納印花稅和所得稅，同時還應向證券公司支付一定比例的傭金。在中國，政府為進一步促進證券市場的健康發展，經國務院批準，財政部決定從2007年5月30日起，調整證券(股票)交易印花稅稅率，由現行1‰調整為3‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據，由立據雙方當事人分別按3‰的稅率繳納證券(股票)交易印花稅。但是，按照國際慣例和資本市場的發展方向，一旦證券市場持續看好，國家很可能開征所得稅。在證券交易市場，印花稅和交易傭金對投資者的收益來說，影響不是很大，但所得稅對于投資贏家則是一筆不小的費用。

在國外，投資連結產品為什么能走紅，它的動力何在?關鍵點就在于，投資連結保險將保險保障與證券投資基金巧妙地結合在一起，充分利用了保險賠款在個人收入所得稅中的免稅優惠，從而為那些既想躋身于證券市場獲取風險投資收益，又想規避投資收益征稅的人們，打開了一條獲取財富的安全通道。

中國證券市場，特別是股票市場的一大弊端是投資主體的殘缺。中國現行機構投資者主要是生產經營資金、銀行信貸資金以及拆借資金。這些大戶憑借其資金充足，信息靈通的優勢進行短線投機。這無疑在很大程度上導致股價的大起大落和股市的不穩定。而投資連結保險則實現了保險投資從單一利率產品到資本市場的飛躍，她通過集合投資，給股市帶來了數量可觀的增量資金；通過組合投資，分散了投資的風險；通過理性投資，注重投資價值的分析。這些大大有助于投票市場的穩健運行。

對于中國這樣一個保險業處于起步階段的國家，投資連結保險的適時推出，一方面是因為取消了保單的固定利率，使保險公司可以充分考慮市場情況的變化，制定更加積極的投資策略。通過對資金的有效組合，使資金發揮更大的效能。另一方面是將保險公司的投資業績從后臺推至前臺，直接面對市場和客戶，猶如開放式基金，若投資不當，同樣面臨贖回和清盤的風險。

投資連結保險的推出是中國保險業的一次重要產品創新的活動。它的成功不僅是一個產品的成功，更重要的是帶動了整個行業產品與服務的創新。2008年以后，隨著許多國外保險業的進入，中國保險市場的競爭日益激烈。投資型保險產品的開發，必將增強與國外保險公司的競爭能力。更令人可喜的是，中國的投資連結保險已經成功地邁出了第一步。無論是保險公司還是保戶，基本上都能夠欣然接受這一新的投資險種。

平安世紀理財每份世紀理財1260元，一張保單投保多份時，除第一份1260元外，每份1200元，保費的一部分用于人身保險保障，其余部分轉入專門設立的投資賬戶，通過保險公司的投資部門進行運作，主要從事債券買賣和證券基金投資。首年保費全部充當人身保險費等成本；第二年每份保費中只有240元進入投資賬戶，其余的作為人身保險費；從第三年開始每年1056元即88％的保費進入投資賬戶，其余的12％進入保障賬戶。期滿后，投保人可得到投資賬戶累計投資單位價值之和，加上1880元每份的特別獎勵。投資賬戶所有的盈余都歸投資者所有，平安公司收取總資產的1.2％多一點作為資產管理費。人身保險額不固定，取決于和投資賬戶資產價值的比較，取兩者中相對大者。公司將每年定期向每個保戶致信公布相關的投資收益情況，類似于證券市場上的業績公告制度。

光大永明長盛投資連接保險新版投資理財保險產品長盛投資連結保險是根據保監會新出臺的《投資連結保險精算規定》所推出的新版投連險。該產品保障人群涵蓋出生滿60天至65周歲的人，是市場現有投連險種中保障年齡段較長的，并向客戶提供身故及高殘保障直至88周歲，客戶在滿88周歲后可領取滿期保險金即保險單賬戶價值。該產品繳費為10年期繳方式。

因為很多人在選擇保險的時候都考慮到收益，所以這個險種下設了5個帳戶，最高收益的曾達到88％。不僅收益好，還擁有更多妥善的保障，此險種優點是：

1、復利累積，收益免稅，投資省心。

2、專業投資團隊，精選基金、債券、存款等投資工具，科學進行資產配置。

3、充分利用資金規模和信息獲取優勢，有效控制風險，降低成本，爭取收益最大化。

4、進取、平衡、穩健、指數、貨幣市場5種投資帳戶，全面滿足不同的風險偏好，并可靈活轉換。

5、操作自由，可靈活交納保費、增減保額、提取投資帳戶價值、調整投資帳戶比例。

6、若前5年按期交費，第六至十年，將獲贈特別獎金，額外增加帳戶價值。

7、信息透明，帳戶價值隨時可查，費用收取明明白白。

8、特別提供保單貸款功能，以備不時之需。

當前市場上，基金品種有數百種。與其用很多心思在如何分散基金投資上，還不如買一只“基金的基金”。基金分散在很多股票上，而投連險分散投資在一些基金上，投資風險也由此降低。此外，投連險具有保障功能，而基金則不具備。如果被保險人在保險期限內發生意外，即使同時投連險投資失敗，被保險人或者受益人仍會得到保險金給付。

一般來說，各類投資連接險，都會提供多個不同風格的投資賬戶供選擇。永明保險公司的投連險產品提供了5個投資賬戶。這5個投資賬戶之間客戶可隨時轉換，可隨時追加投資。每年可以免費調正4次。如果超過4次，每次加收手續費50元。

與其他險種相比，投連險的最大優勢在于操作靈活，然而，一些投資者在購買之后，很少關注賬戶價格的變動，很容易錯過時機。因此投資者需要根據自己對于股市、債市的判斷，做一些賬戶配置上的調整。比如2007年上半年預期股市走好，可以將資金重點配置在比較激進的投資賬戶上。反之，如果仍把錢放在以債券為主的貨幣型賬戶中，那么收益就會比較少。

在保險市場上，究竟哪些人適合購買此類的保險呢?

眾所周知，當前中國的保險深度和密度還是很低的。在國外投資連接的市場份額和中國目前的市場份額不可同日而語。國外在保險密度和深度很高的情況下，保險公司為更多的開拓這個市場利用投資連接保險來進行吸引客戶的創新產品。而中國則恰恰相反，保險公司的投資渠道不暢和人們保險意識的薄弱，業務人員的專業水平低下會大大制約這個產品的生命力。尤其是在不發達的地區，人民物質生活并不富裕，保險的需求也是低層次的。這類保險首先就不適合他們。在發達的地區，人們的物質水平相對較高。物質生活富裕的人群，如果有余資可以考慮的情況下，這是個可以選擇的理財產品。值得注意的是，由于投連險在股市低迷、投資大環境不景氣的情況下，很多預期收益未必能達到。因此，投連險也頗有投資風險。專業人士表示，高收益的渠道經常是伴有相當高的風險。更多的人追求高收益時卻沒有考慮到風險。投資是個長期理性的過程，但是，國內大多數人做成了投機的方式。投連險比較適合風險承受能力較高且愿意長期投資的客戶。

作為理性投資者應該結合自身的經濟狀況以及險種特點購買合適的產品，而不能盲目追趕市場熱點。畢竟從總體來說，中國投資連結保險還存在諸多的不完善因素。

經研究發現，世界范圍內成功銷售投資類保險的市場，一般具備配套的成熟資本市場，完善的投資渠道，專業的銷售人員、先進的公司管理以及對此類保險有深刻認識的投資者。然而，在中國市場上，主要存在以下幾個問題：

市場環境和政策法規的不配套中國的資本市場還不夠發達，金融投資工具有限，這大大限制了保險資金的投資規模和靈活性。另外，投資連結保險對政策的變化非常敏感，當政策法規及稅收政策由于宏觀經濟調整而發生變化時，極可能會給這種保險帶來嚴重的負面影響，甚至在市場上失去競爭力，造成大量的解約退保，給保險公司償付能力帶來壓力。

銷售人員專業化程度不足在國外，投資型保單營銷人員必須通過證券代理商資格培訓，以保證投保人的利益。美國用證券業法規約束代理人的營銷行為，并規定投資連結保單屬于證券類產品，保險公司向客戶銷售該產品，必須先在證監會注冊為Broker-Dealer，成為全美證券經紀人協會(NASD)的會員，并遵守NASD的有關交易規定。銷售時還必須向客戶發放產品說明書，說明業務性質、保費投資方向、各項費用和保單持有人的權利等。而在中國，消費者對投資理財類產品還比較陌生，要充分認識和了解這類產品尚需要一個過程。而推銷投資連結保險的營銷員更需要具備相關的投資理財知識，并經過專門的培訓。雖然銷售投資連結保險的代理人形式上是經過公司專業培訓后投入市場的。然而，在實際操作中，銷售人員仍然顯示出對投資知識的貧乏。能勝任推銷投資理財類保險的營銷員相當有限。

投資收益預計過高 投資類保險產品除了具有保障功能、抵御利率波動風險的功能外，還應給客戶帶來一定的投資收益。如果將這種投資收益定位過高，不僅不符合實際，而且還會帶來不利的影響。

有些媒體利用保戶急于得利和缺乏投資知識的盲點，在投資類壽險宣傳過程中，有意將這種保險的功能夸張到極致，這很容易使保戶產生誤解。還有，許多的保險公司代理人，為了賺取傭金而推銷保單，不考慮客戶的長期需求。有相當一部分代理人拼命夸大投資收益，誤導客戶，給保險公司帶來了很大的潛在危險因素。另外，大多數媒體對投資連結產品的宣傳，也都把重點放在強調投資回報上，很少有人提醒消費者注意投資風險。

隨著中國平安壽險在香港的上市。中國的保險市場已經完全地與世界接軌。而投資連結保險也必將在神州大地上大展宏圖，為廣大的投保戶帶來切實的保障與收益。