綠色證券令：實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的統(tǒng)一

王福重

最近，國家環(huán)保總局否決了10家準(zhǔn)備首發(fā)上市的公司的上市申請。2月25日，環(huán)保總局發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)保監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，要求對(duì)13類重污染行業(yè)的公司申請首發(fā)上市或者再融資進(jìn)行環(huán)保核查。這就是綠色證券令。

環(huán)境污染是經(jīng)濟(jì)學(xué)所講的外部性行為。在沒有外力干預(yù)的情況下，追求自身利益最大化的企業(yè)，不會(huì)主動(dòng)將外部成本考慮在內(nèi)，因此，外部性是市場失靈的主要標(biāo)志之一。當(dāng)外部性發(fā)生的時(shí)候，就必須依靠政府這只“看得見的手”的力量。國家環(huán)保總局的綠色證券令，就是一種強(qiáng)制的力量，迫使企業(yè)把外部成本內(nèi)部化，降低產(chǎn)量，減少污染，以符合社會(huì)利益的要求。

上市公司占用了社會(huì)的稀缺資源，因此，應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)義務(wù)，而控制污染，保護(hù)環(huán)境就是其中最重要的一個(gè)方面。

上市公司與非上市公司的區(qū)別之一，是上市公司必須就重大事項(xiàng)對(duì)外公開披露有關(guān)信息，接受社會(huì)和股東的監(jiān)督。這就對(duì)給社會(huì)造成環(huán)保損害的公司形成一種硬約束。長期來看，只有符合環(huán)保要求的企業(yè)才有競爭力和可持續(xù)發(fā)展的能力，環(huán)保投入并不是單純的支出，而是會(huì)產(chǎn)生未來收益流的投入。

環(huán)保總局的綠色證券令還有示范效應(yīng)。它發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：只有符合環(huán)保要求的公司才有上市資格。這種示范效應(yīng)還可以擴(kuò)散開來，形成一種社會(huì)氛圍，引導(dǎo)社會(huì)把稀缺的資金配置到符合社會(huì)長遠(yuǎn)發(fā)展的企業(yè)中去，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益的統(tǒng)一。（摘自2008年3月4日《上海證券報(bào)》 作者系北京航空航天大學(xué)金融研究中心常務(wù)副主任）□