親歷者說

梁小民

美國的次貸危機(jī)已經(jīng)造成1.2萬億美元的損失，成為美國股市下跌經(jīng)濟(jì)衰退的重要原因之一。這場危機(jī)對(duì)美國和世界經(jīng)濟(jì)的沖擊到底有多大，還沒有一個(gè)人能給出確切的答案。

這樣的熱點(diǎn)當(dāng)然是學(xué)術(shù)界的熱門課題。美國和中國都有許多論文與專著出版，在這些著作中美國作者理查德·比特納的《貪婪、欺詐和無知：美國次貸危機(jī)真相》有其特殊的意義，因?yàn)樽髡呤沁@場危機(jī)的親歷者。理查德·比特納在抵押貸款業(yè)內(nèi)工作了14年，親身經(jīng)歷了這場危機(jī)的全過程。他從業(yè)內(nèi)人的角度揭開了美國次貸行業(yè)的內(nèi)幕，描述了這個(gè)行業(yè)形形色色的人物與故事，反映了交易背后的利益勾聯(lián)，揭示了這場危機(jī)的原因和真相。作者并沒有深厚的理論功底，論述也不是理論化、模型化的，但他從實(shí)踐中得出的許多結(jié)論對(duì)我們認(rèn)識(shí)這場危機(jī)更有意義。

這本書的題目《貪婪、欺詐和無知》點(diǎn)出了這場次貸危機(jī)的原因。貪婪是人的本性，正是這種本性引起了世間的一切罪惡。在這場次貸危機(jī)中始作俑者是房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)的貪婪，為了達(dá)到貪婪的目的，他們就使用了欺詐的手段，如篡改信用，放大收入，不告知、隱瞞債務(wù)數(shù)據(jù)，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的AU系統(tǒng)，多摻點(diǎn)水分等等。房地產(chǎn)抵押貸款正是用這些手段使缺乏信用者獲得貸款買房，以便他們從中漁利。

如果僅僅是這一步，倒霉的也不會(huì)是整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)，只能是房地產(chǎn)抵押貸款者。但貪婪是一切人的本性，華爾街的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)共同決定次級(jí)貸款市場房地產(chǎn)抵押貸款的市場化，即通過各種金融衍生工具在證券市場上流通。如果房地產(chǎn)價(jià)格一直上升。這個(gè)游戲可以玩下去，但房地產(chǎn)價(jià)格下跌使次級(jí)貸者無力償還，這時(shí)次貸危機(jī)就發(fā)生了。華爾街和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的貪婪和無知使一場局部危機(jī)(房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)的危機(jī))演化為一場全面危機(jī)。

貪婪是無法克服的人性，而且，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)分為虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)兩個(gè)部分時(shí)，各種金融衍生工具的出現(xiàn)又為貪婪的實(shí)現(xiàn)提供了方便的工具。當(dāng)然，我們決不是說要封殺虛擬經(jīng)濟(jì)和金融衍生工具。因?yàn)樗鼈冇写龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮的積極作用。但要學(xué)會(huì)運(yùn)用和管理虛擬經(jīng)濟(jì)及金融衍生工具，這就需要從“無知”變?yōu)椤坝兄保韵拗朴韶澙繁拘远鸬母鞣N欺詐活動(dòng)。

據(jù)我所知，作者并不是中國經(jīng)濟(jì)專家，但本書的最后一章卻是“次貸危機(jī)離中國有多遠(yuǎn)”。這一章反駁了次貸危機(jī)與中國無關(guān)的觀點(diǎn)，指出“一旦美國嚴(yán)重衰退，中國經(jīng)濟(jì)有可能將承受適度甚至更重的金融影響。”這種影響包括兩個(gè)方面。一是“中資銀行因購買美國次級(jí)貸款抵押證券而導(dǎo)致的潛在損失”；二是

“中國抵押貸款市場”可以從“美國次貸危機(jī)中吸取的教訓(xùn)”。我想，作者在年初指出的這些影響現(xiàn)在正日益顯示出來。

在全球一體化的今天，美國的事，我們不能隔岸觀火。讀這本書你會(huì)深切感受到這一點(diǎn)。

(作者為清華大學(xué)EMBA特聘教授)