推開銀行理財風險之門

王寶文

市場的震蕩和宏觀經濟數據的高溫，使得銀行理財產品再一次成為人們的焦點。然而，一向被認為收益穩當的銀行理財卻開始暴露出許多問題。風險，就在其中！

今年以來，宏觀經濟數據顯示，國內通貨膨脹率保持在高位運行，中國經濟增長依然存在由偏快轉向過熱的風險。控制通貨膨脹依然是國內宏觀調控的主要任務。2008年下半年，央行有可能繼續采取不對稱加息（存款利率提高幅度大于貸款利率提高幅度）的措施以抑制銀行貸款沖動。

警示：銀行理財有風險

面對當前宏觀經濟政策形勢，一方面，商業銀行悄然發生了變化，其推出的理財產品已由原來的穩定低收益產品轉變為高風險高收益產品，以賺取較高的手續費和業績報酬。另一方面，通貨膨脹的加劇使得廣大投資者進一步認識到：投資有風險，不投資風險一樣巨大。在國內投資渠道較少，A股市場震蕩難測的背景下，銀行理財產品再一次成為人們的焦點。

然而，隨著民生銀行QDII產品虧損超過50%，大部分銀行理財產品在預期收益上“忽悠”客戶。在風險提示不足的情況下，銀監會最近一段時間加大了銀行理財產品的審查力度，規定各商業銀行要求客戶填寫風險測試表格、不允許有預期收益等限制。由于事出突然，有的商業銀行減少了人民幣理財產品發行速度，有的銀行甚至暫時停止了人民幣理財產品的發行。目前，投資人民幣理財產品主要存在兩類風險：低風險“零”收益和高風險相對“高”收益。

尷尬：低風險“零”收益

2008年以來，一向備受大家信任的安全性高、風險性低的銀行理財產品卻頻頻曝出一些結構性產品出現“零”收益的事件，多家中外資銀行都榜上有名。對此，我們要客觀的分析其原因，不要盲目把責任推到銀行身上。據分析，出現此類現象主要有以下幾點原因：

一是全球證券市場走勢低迷。一些“零”收益的產品大多連接境外的股票，受次貸危機的影響，股票大跌，掛鉤產品的收益也大幅度降低，這是銀行理財產品設計者無法控制的。

二是銀行的投資能力和道德水平。一方面國內中資銀行在投資能力和產品設計上遠不如外資銀行，有些銀行對于自己代銷的產品甚至一無所知，很多客戶經理也只是起到了銷售員的作用。另一方面除了產品設計上存在不合理性，道德風險也不容忽視：產品風險提示不足，過分強調預期收益是主要的道德風險。由于銀行產品的不透明性，客戶無法看到產品的詳細說明書，而銀行客戶經理大多重點強調其收益性。

其實零收益并不可怕，只要產品設計合理，把適合的產品賣給適合的人群，廣大投資者是完全可以接受零收益甚至負收益的，畢竟在基金平均跌幅超過20%的情況下，也沒有基民去基金公司討說法的情況。

陷阱：高風險“高”收益

去年A股的高收益使得國內投資者對于銀行理財產品10%的左右年化收益嗤之以鼻。各家銀行為了爭取客戶開始了高風險“高”收益之路。

為了達到高收益，現在大部分人民幣理財產品是與境外股票、股票指數、黃金甚至大宗商品期貨掛鉤的結構性產品。比如，中行的“匯聚寶”有“高折價優質H股掛鉤型”美元產品；深圳商行的“盈豐理財”有“美元12個月股票掛鉤”產品；招行“金葵花”有“高盛農產品指數表現聯動美元”產品；渣打有與紐交所上市的三只農業股票掛鉤的產品等。這些產品的預期最高收益一般超過20%，投資者正是對這些產品的最高預期收益率怦然心動，同時也忘記了其背后的風險和利益分配原則。

事實上，經研究發現，有些銀行的理財產品存在明顯的不合理性，主要問題是這些產品在設計之初就已經把收益留給自己，把風險拋給客戶。除了收取固定的銷售費和管理費外還要收取一定的業績報酬，而當產品虧了錢則全部由投資者承擔。如果產品本身賺了錢，銀行可以大塊地吃肉，同時可以給購買者喝口湯；而如果產品本身賠了錢，銀行毫發無損，但購買者可能連飯也吃不上。

策略：切忌盲目

在此，我們建議投資者在選擇人民幣理財產品時，應注意如下事項：

一是收益率上不要被“忽悠”。要弄清楚人民幣理財產品廣告中的收益率是年收益率還是累積收益率；是固定收益率還是浮動收益率，在目前市場行情下浮動收益率一般不具有參考價值，因為投資期權等衍生品產品再高的收益率都是可能實現的，只是概率問題。

二是投資標的不要被“搞暈”。要清楚人民幣理財產品募集到的資金將投放于哪個市場，具體投資于什么金融產品。投資到海外市場的是不是存在匯率風險，投資產品的風險大小、收益率是否可信。

三是流動性不可“忽視”。隨著2006、2007年股市的大漲，央行不斷加息使得那些拿著5年或10年國債的投資者痛苦不已，所以流動性一定要高，不建議大家買封閉期超過2年的人民幣理財產品。

四是保本承諾不可“馬虎”。關于保本型產品首先要明確是100%保本還是90%保本，其次要明確多長時間保本，比如承諾三年保本的一般是三年后保本，若是在這期間贖回則沒有保本承諾。

(作者供職于北京展恒理財顧問有限公司)

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com