理性投資基金的起點關(guān)注風險

王　蕊

去年，基金的賺錢效應(yīng)讓眾多基民忘卻了風險，義無反顧的投入且不考慮后果，“理性”這個詞完全被拋之腦后。經(jīng)過今年市場的深幅調(diào)整，基民們開始成熟了，逐漸趨于理性，關(guān)注風險成為理性投資的第一步。

基金作為一種投資工具，兼具收益與風險的兩面性?；鹳嶅X固然令人欣喜，但市場上“報喜不報憂”的心態(tài)會使投資者忽視基金背后的風險。想成為一個理性的基金投資者，不妨從關(guān)注基金的風險開始。

理解波動的收益率

除保本基金可以保證本金安全外，基金通常沒有收益保證，其凈值會隨著市場的波動而波動，呈現(xiàn)出正的或負的業(yè)績回報。與一些固定收益品種（如國債和短期票據(jù)等）不同，基金凈值會隨著手中持有的投資品種價格的變化而變化，如股票型基金主要受股市的影響，債券型基金的表現(xiàn)則更多依賴于債市。

一般而言，基金收益率的波動幅度根據(jù)基金類型的不同而不同。目前，我國基金主要有股票型基金、配置型基金、債券型基金、貨幣市場基金等，其收益率的波動幅度依次降低。

在美國，基民們的風險重點在于，美國政府對共同基金不實施擔保，如果某只基金面臨清盤，投資者將一無所獲。在我國，基民們得到的啟示是，規(guī)模極小的基金可能預(yù)示著公司發(fā)展面臨困境，更難以保證在投研團隊建設(shè)上投入更多的人力、物力和財力，投資者應(yīng)該有更高的風險意思。

歷史經(jīng)驗告訴我們，基金收益從來就不是一帆風順的。經(jīng)歷過2006年以前熊市的投資者自然深有體會；而新基民只有經(jīng)受凈值大幅下跌的考驗，才會有切膚之痛。投資者在選擇基金前，不僅需要對各類型基金有正確的風險定位，還要對自身進行風險評估，選擇合適自己的投資品種。擺在短期基金持有者（不超過2年）面前的問題是，合理設(shè)置止損點，避免較大的損失。

避免風格趨同

普通投資者選擇基金凸顯很大的隨意性，所謂“揀到籃里都是菜”。“基金越多越好”的觀念常常使組合面臨更大的重復(fù)性，如集中投資在某一個區(qū)域、行業(yè)或個股。如果重倉的行業(yè)或個股大幅下挫，將導(dǎo)致組合業(yè)績整體滑落。

不容忽視的是，隨著國內(nèi)公募基金經(jīng)理大面積離職現(xiàn)象拉開帷幕以來，基金行業(yè)中任職年限較長、管理經(jīng)驗豐富、經(jīng)歷過牛市和熊市的基金經(jīng)理都有淡出公募行業(yè)的跡象，或從事私募，或管理專戶理財。

不可否認，目前國內(nèi)優(yōu)秀的基金經(jīng)理出現(xiàn)斷層?；鸸敬藭r推出的應(yīng)急措施是強化團隊決策，忽視基金經(jīng)理個人的作用。這從基金的投資風格箱可以管中窺豹。截至2007年底的晨星投資風格箱顯示，除華夏基金公司旗下以股票型投資為主的產(chǎn)品走差異化道路，大部分基金公司的產(chǎn)品風格趨于一致，同一公司的基金產(chǎn)品凈值同漲同跌的現(xiàn)象頻繁發(fā)生。因此，投資者在選購?fù)换鸸镜漠a(chǎn)品時，應(yīng)盡量規(guī)避風格趨同的基金。

權(quán)衡費用、收益和風險

眾所周知，公募基金每天都要面對投資者的頻繁申購與贖回，為了保持組合的流動性以便應(yīng)付贖回，基金通常都會保持一定倉位的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物比重。擁有這些投資品種有利于增強組合流動性，但籌集的資金以現(xiàn)金的形式存在對組合的貢獻微乎其微。因此，如果投資者希望最大限度地發(fā)揮資金的使用效率，股票型基金是合適的品種，但同時也要意識到必須承擔更大的風險。

天下沒有免費的午餐，買基金也必須繳費。公募基金的費用包括一次性費用和年度運作費用。其中，一次性費用發(fā)生在投資者認購、申購或贖回時，年度運作費用主要包括管理費和托管費，均按照資產(chǎn)凈值百分比的形式單日計提，月底結(jié)算。有些級別的基金包括年度營運費用，用于基金的持續(xù)銷售等營銷活動。這意味著，無論基金業(yè)績好壞，管理費和托管費收入都毫無疑問地上繳。試想有朝一日基金不賺錢，這些費用只會擴大投資者的損失。

切忌偏聽偏信

多數(shù)投資者近期反映“行情好的時候，銀行的客戶經(jīng)理頻繁推薦買入基金，當市場不好的時候，他們都銷聲匿跡了”。這些怨聲載道的投資者中不乏在6000點進場的基民，損失幅度也高達20％。不能否認的是，公募基金銷售團隊的專業(yè)知識還有待進一步提高，如何從投資者的角度考慮，制定合理的投資計劃應(yīng)該是客戶經(jīng)理堅持的操守和道德。不僅是基民，一些銀行理財產(chǎn)品的購買者也或多或少嘗過“被忽悠”的滋味。

與此同時，不同基金的廣告效應(yīng)也誤導(dǎo)投資者走入歧途，如一些基金標榜選擇成長型股票、小盤股或收入型股票，但契約相對寬松的規(guī)定可以給基金經(jīng)理更大的發(fā)揮空間，小盤風格的基金手中卻往往持有更多的大盤成長股。

此外，在對比基金業(yè)績時，與股票不同的是，投資者無法及時了解公募基金的市盈率，每股盈利等，只能獲得基金資產(chǎn)凈值以及持倉的一些數(shù)據(jù)，如何在基金之間比較業(yè)績？基金公司在廣告中記載的歷史業(yè)績，排名代表了基金的歷史表現(xiàn)，但這往往成為投資者篩選基金的標準。如果年初選擇去年業(yè)績表現(xiàn)居前的基金持有，投資者同樣會遭遇大幅虧損。歷史業(yè)績可以作為投資者選擇的一個標準，但不是唯一標準，投資者更要關(guān)注產(chǎn)品的風險收益特征是否與自身的風險承受能力匹配。

春花秋月何時了？往事知多少？短短不到三年的時間里，國內(nèi)共同基金從“趨之若鶩”發(fā)展到“少人問津”，不得不引起基金行業(yè)的深思。牛市讓不少大客戶、機構(gòu)投資者和部分散戶賺得盤滿缽溢；而暴跌的市場讓更多新基民受傷很深。風險警示不可缺少，這不僅需要投資者自身樹立理性的投資觀念，擁有一顆平常心，更需要整個行業(yè)的正確引導(dǎo)和規(guī)范運作。

(作者供職于Morningstar晨星<中國>研究中心)

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com