俄羅斯通脹對我國的啟示

周　海　劉松巖

在2007年全球通脹風暴中，俄羅斯通脹率高達11.9%，遠高于官方去年初制定的8%的預期目標，盡管俄羅斯采取了多種政策來緩解日益嚴峻的通脹壓力，但是2008年年初以來，俄羅斯物價飛漲的勢頭依然不減，今年通脹形勢依然不容樂觀。分析目前俄羅斯的通脹，對我國目前抑制通脹有一定的借鑒作用。

俄羅斯通脹的表現及成因

高通脹伴隨著本國貨幣的快速升值。由于近年來俄羅斯經濟的快速增長和國際能源價格的持續走高，石油美元以及其他投資大量涌入俄羅斯，導致盧布比價的節節攀升，快速升值的盧布又吸引了更多的私人投資和國際游資進入俄羅斯，進一步加劇了盧布的升值。2002年12月31日，盧布最低點時盧布兌美元比價為31.96∶1，2006年7月盧布自由兌換時兌美元的匯率為26.91∶1，2008年3月盧布兌美元比價為23.30∶1，累計升值37.17%，盧布可自由兌換后升值15.5%。

經濟高增長伴隨著高通脹。2002年至2006年，普京總統上臺后，政局穩定，政府大力發展經濟，同時由于國際市場能源價格持續走高，使俄羅斯經濟一直保持快速增長的態勢，5年GDP的平均增長率達到6.2%，2007年俄羅斯經濟繼續保持強勁增長，一些主要經濟指標均好于預期。據俄羅斯政府部門的初步統計，2007年俄經濟增長率約為7.6%，高于最初6.5%的預測指標。俄羅斯經濟發展和貿易部長納比烏林娜強調，如果今后經濟持續保持6%～7%的增長速度，俄羅斯2020年將進入世界五大經濟體之列。但同時俄羅斯通貨膨脹一直處于高位，2002年至2006年俄羅斯的通貨膨脹率平均在11.7%左右。

貨幣政策手段見效緩慢。面對盧布的快速升值，俄羅斯央行近年已向市場注入大量盧布，盧布的基礎貨幣投放量由2002年4月的7000億盧布增至08年2月的近4萬億盧布，5年增加近5倍。同時，央行為緩解通脹壓力，又通過提高存貸款利率，增加黃金儲備等政策手段，以期減少貨幣流通量，抑制過快上漲的物價水平。但是增加貨幣投放量，必然會導致社會總需求上升，進一步促使物價上漲；而提高利率減少貨幣流通量，又必然促進盧布升值加速，因此，俄央行采取的貨幣政策手段對通脹的抑制效果并不明顯。

價格干預手段收效甚微。俄羅斯政府對物價的過快上漲采取了一系列遏制手段，包括利用金融杠桿減少貨幣流通量；通過進出口調節，增加本國市場供應；實施有效的價格干預，凍結部分主要食品價格；對低收入的弱勢群體發放食品補貼；以及加大對價格違法行為的打擊力度等。從政府價格干預的具體措施方面來看，雖然政府采取把6種食品價格（小麥面包、黑麥面包、牛奶、酸奶、葵花籽油和雞蛋）凍結在去年10月15日的水平上，并將有效期從原定的今年1月底延至5月初。但在實際操作中并不是所有地區都嚴格執行這一價格，而且沒有被列入限價名單的商品仍在漲價，價格干預措施可能導致相關商品供應短缺和零售價上漲的負面效果。同時，俄國內食品生產商對價格干預措施表示不滿，抱怨政府強迫企業為防止通脹埋單。而政府的價格干預措施效果并不理想，一些專家預測今年全年的物價上漲可能超過12%。

暴露經濟結構失衡。俄羅斯物價節節攀升的根本原因并不在于國際糧食價格上漲，而是俄羅斯經濟結構失衡，過分倚重于能源行業，石油等能源出口的增加帶動主要經濟指標連年快速增長的同時，農業領域卻始終處于滯后的地位。俄羅斯擁有世界8.9%的耕地，人口僅占世界人口的2.2%，但是由于農業和畜牧業生產率低下，至今仍無法確保農產品的自給自足。俄政府近些年對農業給予了特別關注，2008年－2012年將投入逾5510億盧布（約合233億美元）發展農業生產，這比過去5年撥款的總和還要多2倍。但是由于農村壯勞力爭相到城市尋找收入較高的工作，一些地區勞動力不足的問題直接影響到農業生產，此外，由于貸款機制不成熟，農民無力更新農機設備和購買足量化肥，導致農業生產效率難以大幅提高。

俄羅斯高通脹對我國的啟示

啟示之一：貨幣政策目標應有所取舍，我國當前應繼續把“穩定通脹”作為貨幣政策的首要目標。當前，我國經濟正處于人民幣升值和通貨膨脹上升的雙重壓力背景之下。一方面，由于受到貿易順差居高不下、美國聯儲持續降息等因素的影響，人民幣升值壓力持續加大；另一方面，受食品、能源、金屬和主要農產品價格上漲的影響，國內居民的通脹預期普遍增強。在此背景下，我國應吸取俄羅斯的教訓，繼續把“穩定通脹”作為貨幣政策目標的首要目標，把“穩定匯率”作為貨幣政策的次要目標。同時，應關注貨幣政策的滯后效應，避免過度緊縮影響經濟健康發展。

啟示之二：調整經濟結構，發揮財政政策的作用，加大對農業的投入，對糧食生產和畜牧業生產給予政策性補貼。一是繼續大力發展農業，特別是增加對農業的投入，加大對糧食生產和畜牧業生產的政策性補貼，推廣農業新技術，使糧食和主要農產品及肉類的產量保持穩定增長，使農民收入保持穩定提高；二是以科學發展觀為指導，轉變經濟增長模式，調整經濟結構。嚴格節能減排調控目標，限制高耗能、高污染企業；三是加快社會保障體系建設，在社會發展和改善民生上，建立包括義務教育、失業、社會最低生活保障、醫療保險等為主要內容的社會保障體系。對低收入的消費者提高財政補貼的額度。

啟示之三：進一步制定政策和采取措施，嚴格控制資本流入，防止由于大量資本流入進一步惡化流動性過剩的趨勢。人民幣升值和加息的預期，必然使大量的海外熱錢和游資進入中國，導致流動性的進一步過剩，加劇通貨膨脹的壓力。要進一步制定嚴格政策和采取有效措施，控制海外游資的大量流入。

啟示之四：采取多種宏觀調控手段并舉的形式應對高通脹。我國目前的通脹主要是由于食品價格和能源價格上漲所引發的輸入型通貨膨脹，治理這種通脹需要多種宏觀政策協調配合，一方面，增加財政補貼，實施限價政策；另一方面，采取降低農產品進口關稅，鼓勵市場競爭等措施。（作者：中國人民銀行哈爾濱中心支行）