宏觀調控松不得

何志成

想使經濟保持可持續發展必須有壯士斷腕的勇氣，讓房地產降溫，讓鋼材市場降溫，讓能源需求過快增長降溫，由此帶動通貨膨脹降溫。而讓房地產市場降溫的唯一利器可能就是貨幣緊縮。

近日，中國國家主席胡錦濤在人民大會堂接受境內外媒體采訪時，明確談到中國經濟的不確定性。

胡錦濤說，當前國際環境當中不確定、不穩定的因素增多了，中國的國內經濟面臨的挑戰和困難也增大了。針對這樣一個情況，中央明確提出要深入貫徹落實科學發展觀，要把保持經濟平穩較快地發展，控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務。

經由這番講話，可以聯系到幾層深意：首先是希望大家不要把舉辦奧運會對中國經濟的拉動作用看得太大，中國不希望別人將自己當作發達國家，也不可能因為奧運會而成為發達國家：其次要各方明確，國際經濟，不確定、不穩定的因素在增加，那么中國經濟的不確定、不穩定因素也在增加。

另外，胡錦濤用了兩個詞，一個是挑戰，一個是困難。此前，國務院總理溫家寶也曾談及“今年是中國經濟最困難的一年”。

困局形成自“高速增長”

看來，中國經濟形勢，真的是到了一個前所未有的困難局面。

稍早6月中國貿易順差驟減的數據公布后，經濟情況已經引人注目，因為出口大幅度下滑的真正原因，正是“可能需要急剎車”的“中國經濟高速增長”。

仔細分析貿易順差驟減的原因，雖然有出口退稅同比減少，貨幣政策相對偏緊，以及美國次級債危機及世界經濟減速等諸多原因，但進口原材料及能源價格爆漲和同內通貨膨脹是主要原因。而通貨膨脹為什么在現在光臨中國，正是因為經濟超速。

當進口的鐵礦石及原油價格上漲一倍甚至幾倍之后，我們不可能想象鋼材等基礎工業產品的價格會不漲，而當基礎工業產品價格上漲一倍多后，大多數產品的成本肯定會暴漲。這就是經濟周期的自然反應。當然，成本同比急劇上漲許多企業會受不了，國際社會也會受不了，因此出現出口訂單減少，因此出現企業利潤大幅下降，因此出現經濟下滑風險，這才是貿易形勢不好給我們的核心提示。

經濟下滑有周期，通貨膨脹也有周期。通貨膨脹起源于經濟過熱，而通貨膨脹的發展也可能使經濟過冷。雖然中國經濟持續長期快速增長的確是造成通貨膨脹的主要原因之一，但國內對本幣實行緊縮貨幣政策之后，通貨膨脹依然越來越高，進口大宗商品的價格也越來越高，人民幣的國際購買力卻大幅度下降。這說明，通貨膨脹加速正在與經濟減速并行，經濟中的潛在風險不降反升。

宏觀調控寄期望的目標之-包括貿易順差能夠減少，包括經濟能夠降溫，包括經濟結構的調整——讓過多依靠出口和房地產拉動的經濟能夠向內需和創新經濟拉動轉化。而現在，多種因素使我們發現，宏觀調控的目標正在偏離，經濟可能減速過猛，企業景氣指數大幅度下降，貿易順差驟減只是信號之一。

為了應對經濟南“過熱”突然轉為過冷，中央在進行了大量調查研究之后決定進行宏觀和產業政策調整，相關政策已經或相繼將出臺，包括放松財政和貨幣政策，提高貸款額度，改善中小企業融資環境，增加人民幣的匯率彈性等。

但是我們必須認識到，這些政策作用只是暫時的，我們最重要的經濟目標仍然是與通貨膨脹做斗爭，仍然是經濟的結構調整。如果通貨膨脹惡魔不退，如果煤炭價格不降，鋼材價格不降，能源價格仍然瘋狂上漲，如果經濟中沒有新的亮點，特別是創新產業的出現，等待我們的只能是經濟衰退。

貨幣政策不是“禍首”

6月外貿出口的增速比5月份下降了10.5個百分點，其中主要是傳統商品出口增長呈現明顯放緩跡象，而鋼材出口仍然在增加。

一季度出口鋼材1137.67萬噸，二季度出口1553.62萬噸，僅二季度出口就上升了36.56％。上半年對外貿易進出口總值為12341.7億美元，比去年同期增長25.7％。其中，出口6666億美元，增長21.9％，增速比去年同期低了5.7個百分點，顯然，這其中的絕大多數是靠鋼材出口增加獲得的。更重要的是，下半年國際市場對鋼材的需求量可能驟減，20％的出口增速已經是臨界點。

經濟周期理論告訴我們，當經歷了30年的經濟高速發展之后，經濟減速可能是不可避免的——這符合大周期理論，問題的關鍵是我們怎樣使它減得合理，不至于出現經濟衰退甚至經濟危機。

那么，經濟減速是否因緊縮政策所致?這不僅是當前經濟學家爭論最多的問題，也是未來“藥方”怎么開的大問題。事實上，經濟減速、出口下降的禍首并非宏觀調控，更非貨幣政策過緊。它由一系列不可抗力因素形成合力所造成，包括美國經濟衰退全球經濟放緩，能源及基礎原材料價格大幅度上漲、運輸等等成本提高。如果說貨幣緊縮等貨幣政策造成過緊的經濟環境，也是一刀切所致，并非不該緊縮。

具體分析，房地產市場的確過熱，而且它是通貨膨脹高企的罪魁禍首，鐵礦石為什么一漲再漲，原油為什么敢沖147美元，很大程度上是在賭靠房地產拉動的中國經濟會瘋狂下去。因此，想使經濟保持可持續發展必須有壯士斷腕的勇氣，讓房地產降溫，讓鋼材市場降溫，讓能源需求過快增長降溫，由此帶動通貨膨脹降溫。而讓房地產市場降溫的唯一利器可能就是貨幣緊縮。

貨幣政策如果“一切切”，也許會“傷及無辜”，許多行業尤其是中小企業會被更早地暴露在風險之中——它們的融資環境差；但反過來說，在宏觀調控中受傷最重的(蘇浙滬粵魯)中小企業，早就應該進行產業升級，早就應該尋求創新，靠勞動力密集、靠成本低廉、靠政策補貼，靠老三樣想保持長期的出口優勢幾乎是不可能的。更何況，靠勞動力密集，靠成本低廉，靠價格優勢最容易受國際市場環境變化的影響。

實際上，我同中小外貿企業的疲態從去年美國次級債危機開始起就已顯露。尤其是食品加工和服裝行業受影響很大。這種狀況之所以沒有在5月前的GDP和出口貿易數據中顯現出來，主要是國有企業反應過程，以及大量企業特別是“鋼鐵企業”在年初“突擊出口”。而實際情況在變，諸多條件在變，這不可能不暴露，它終于在6月的數據中顯現出來。

就近期來看，蘇浙滬粵魯中小企業出口能力下降，就業形勢緊張，經濟發展受大環境影響過大，已經獲得決策層重視。最近的一系列政策調整，包括放寬中小企業融資環境，就是為了緩和緊張局勢。

但是更值得期待的是，國家也要在奧運會后轉變宏觀調控的具體方向和領域，避免“一切切”。這對下半年中國一些企業保持活力肯定有幫助。但是，南于緊縮不可能全面放松，房地產市場必須繼續調控，這對鋼鐵業不可能沒有影響，而國際大環境不好，鋼材的出口會越來越少。因此，出口增速下降幾乎鐵定。

調控不能全面放松

為什么宏觀政策不會也不應該全面放松?因為通貨膨脹可能比經濟減速更難醫治，一旦讓它奔騰起來，經濟何止是減速!如果通貨膨脹指數不回落，靠打強心針刺激起來的經濟，犯起病來會更嚴重。

因此，當前我們必須有清醒的認識，大多數企業的困難并非完全由于國內金融政策相對過緊所致，因此也不能對國家政策調整抱過大希望。未來治病的良方不是全面放松，只能是“有保有壓”，局部放松、有針對性地放松。

從國際環境看，只有中國保持緊縮、保持對通貨膨脹的嚴重立場，形勢才能好轉，甚至不排除主動的經濟減速，和能源等商品零售價格的主動調整。

所以，中國許多傳統行業企業未來面臨的內外部環境可能不會好轉。為了避免將來遇到更大的麻煩，現在有些行業的局部企業只有退出，這是大局。因此，大多數中小企業想在困難中生存下去，指望政策救護，不如快練內功。

當前國家通過政策調整的目的，不是宏觀政策的全面松綁，只是為了使經濟不至于突然減速，不出現大起大落，而由于國際環境不好，國內企業成本上升，出口報價缺乏話語權等主客觀原因所造成的困難不可能一下子扭轉。

根本的出路，仍然是改革，是企業的產業升級重組，包括產業和產品創新。換句話說，由于中國大多數中小企業處于產業價值鏈低端，許多行業和企業處于群雄混戰局面，它們不可能對抗國際上的輸入型通貨膨脹，同時受企業成本上升影響巨大，這些弊端不是靠放松宏觀調控所能完全解決的。

從國際環境和國家層面更大的戰略考慮，由于人民幣對美元之外的其他貨幣仍然在繼續貶值，那么人民幣兌美元升值的步伐就不可能停止，一些被壓抑很久的生產要素成本也會繼續上升，國際能源基礎原材料價格可能維持高位。這些都是不利因素。

從這個大局分析，一些出口企業進入冰凍期是必然的。要想獲得訂單，要想謀取利潤，只能忍受產業升級的劇痛并付出被淘汰重組的代價，同時要進行體制上的改革。通俗地說，大環境好轉需要時間，需要改革。不改革，不創新，不尋求新機遇，很難生存。

在諸多條件比例的情況下，短期內的應對，可以是瞄準災區重建和國內市場。對許多做慣了出口的中小企業來說，不如將視線轉向國內，尤其是制造業和一般加工業，災區機會多多。中國下半年甚至明后年的經濟運行熱點在哪?肯定在災區重建。

目前，國際許多企業都瞄準了中國災區重建所可能產生的巨大商機，財政部已經初步預測災區重建可能要投資萬億以上。因此，這邊不亮那邊亮，壞事可能變好事，中國經濟回旋余地很大，未來亮點很多，對企業來說，市場機會多多，就看我們轉得快不快，變得靈不靈。

而船小好掉頭正是沿海中小企業的強勢特征，我們有什么理由為它們過于擔心，有什么理由不相信它們內生的活力呢?重要的是，讓它們獲得平等的機會。

(作者為中國農業銀行總行研究員)