危機蔓延凸顯全球金融體系缺位

左小蕾

二十一世紀初，美國為了拯救新經濟危機而實施的寬松的貨幣政策，長期維持低利率發行的美元，通過全球化和金融自由化，制造了全球的流動性過剩，帶來了國際石油價格、資產價格的大幅上漲，形成了全球資產價格泡沫和全球通脹。

而要拯救目前的金融危機，全球儲備貨幣——特別是美元就要大規模注資，數萬億美元進入全球金融市場。對于金融市場來說，這次美聯儲印制出的貨幣是作為金融資本來解決金融市場的流動性風險，進而穩定市場。這樣做確實更直接，更迅速，能更快地解決問題。不過，我們要特別注意的是，它也非常有可能更快地帶來新一輪全球經濟危機。

在美元本位的國際貨幣體制下，全球經濟都受到美國貨幣政策的影響。美聯儲釋放大規模的金融資本，如果國際金融格局沒有根本改變，未來金融資本的大規模全球流動是完全可以預期的。

美國發行的貨幣，如果不超出國界，或者說沒有金融全球化的推動，美國的貨幣政策從調整國內經濟的角度，是可能收放自如的。但是，全球流動的無孔不入尋求投資機會的金融資本，像脫韁的野馬，可能不是美聯儲的利率提升就能完全收得回去的。

實際上，這里隱含著一個相應的全球金融體系缺位的問題。在美元本位的貨幣制度下，美國可以發貨幣。但在金融全球化的趨勢下，并沒有一個相匹配的全球金融體系來合理有效地管理這些過剩資本以及過剩資本全球流動帶來的問題。

亞洲金融危機后，建立新的全球金融體系的問題曾被反復提出。假設國際貨幣基金組織（IMF）是全球危機的拯救機構，但是IMF作為國際社會的“最后貸款人”角色，更多的是事后的危機解救。而且IMF的危機解救計劃受諸多政策限制，更多的是理論上的合理，而不是實踐上的可行。特別是對于市場經濟體系并不成熟的新興市場國家，國際組織按照解救南美國家債務危機的方式和思路制定的拯救計劃，對亞洲金融危機時的東南亞各國就不適用。

為了保護自己，世界格局已經發生了一些微妙的變化。歐洲誕生了統一貨幣——歐元，亞洲的外匯聯合防御機制的討論也應運而生，東亞國家還簽署了互助基金的備忘錄。最近，亞洲開發銀行行長黑田東彥再提亞洲危機合作機制。全球化在某種程度上有退回到區域化、地區化，甚至貿易保護主義的跡象。這是進步還是退步且不去說它，也不知道這樣是否真有作用，但是至少，人們都在采取各種方式嘗試保護自身的利益。

中國需要明白的是，國際貨幣體系是一個很復雜的問題，是一個全球問題，不是憑中國一己之力能夠改變和與之較量的。即便如此，短期內中國還是應該堅持有所為有所不為的原則，利用國際的多邊平臺來保護自己的利益，爭取共贏。長期來說，中國需要進行全方位的經濟結構調整，堅持符合中國國情的金融自由化的發展方式和發展節奏，加大經濟體系的彈性，保持經濟的穩定增長，這樣才有可能在“不健全”的全球金融體制中，對危機進行最好的自我防范。同時，積極參加和推動國際貨幣體系的任何可能的改革也非常重要。（摘自2008年10月15日《第一財經日報》）