融資融券：穩定市場新舉措

申屠青南

對于證券公司融資融券業務試點的啟動，業內人士認為，這是我國資本市場基礎制度建設的又一重要舉措，將進一步推動資本市場穩定健康發展。

對資本市場而言，開展融資融券業務，有利于增強市場的內在穩定機制。在完善的市場體系下，融資融券制度能發揮價格穩定器的作用，當某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進方式購入該股票，從而促使股價上漲；反之，當市場過度投機，某一股票價格暴漲偏離其實際價值時，投資者可通過融券賣出方式沽出該股票，從而促使其股價下跌。

但有些人士擔心融券“做空”功能，對此業內人士預計，融資融券試點推出后，現階段融資規模將遠大于融券規模。這是因為在試點階段，融資融券業務資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產結構當中，貨幣資產比例比較高，證券資產比例相對較少，可用作融券交易標的物的證券資產更少。這就意味著，市場出現大量賣空是不可能的，現階段融資規模會遠大于融券規模。而在成熟市場上，也是融資規模明顯大于融券規模。

更何況，融資融券業務在帶來增量資金的同時，并沒有帶來增量股票，融券交易只是證券公司把手里現有的股票借給了投資者。此外，交易規則中明確規定，“融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價；當天沒有產生成交的，申報價格不得低于其前收盤價”。這能在一定程度上防止部分參與者利用融券賣空來操縱股票價格。

不過，業內人士也提醒投資者，從事融資融券交易既可以放大盈利，也可能加大虧損，所以投資者應在具備一定證券投資經驗和相應風險承受能力，并充分了解熟悉相關業務規則后，審慎考慮是否參與此項業務。（摘自2008年10月6日《中國證券報》）