融資融券并不是救市良招

周俊生

融資融券只是一種交易手段，它對市場本身并無助漲或助跌作用，我們不能期望把它作為一種救市手段。

融資融券作為一種交易形式，對市場的作用是多方位的，杠桿效應發揮得好，可以讓投資者收到“以小博大”的理想效果，但一旦出錯，投資者也會陷入血本無歸的境地，如果沒有足夠的風險駕馭能力，盲目操作，則可能會引發一系列嚴重問題。

當然，今天管理部門重推融資融券業務，不會是當年的簡單重復，已從試點資質、保證金比例等多方面設置了必要的規范。但問題在于，如果這種規范真正到位的話，一些人所期待的通過融資融券來活躍市場的愿望很可能會落空，而如果僅僅為了實現活躍市場的目的而放松規范，盲目擴大試點規模，那么很容易重蹈當年的覆轍，給市場帶來嚴重的傷害。

管理部門積極救市的態度值得肯定。但中國股市面臨的問題不是靠推出一兩個有利于活躍市場的交易手段就能解決的。在最近發出的救市呼聲中，有關盡快推出融資融券、恢復“T+0”交易、推出股指期貨等說法盛行一時，但這些措施的推出，在增加市場活躍度的同時也會等量地增加市場風險，都不可能改變市場的基本面。

中國股市形成今天的局面，根本原因在于市場發展過快，超越了市場實際能夠承受的能力，股改以后不斷加重的“大小非”解禁壓力，再加上去年以來管理部門對市場的過度調控，使投資者看不到投資獲利的希望。而在這個重要關頭，美國次貸危機的惡性暴發所引起的全球性金融地震，使本已疲弱不堪的中國股市遭受了致命一擊。因此，救市還需針對中國股市的內在因素對癥下藥。而從目前的市場實際來看，明確宣布停止新股發行，暫停“大小非”解禁，讓市場得到充分的休養生息，才是最有效的救市良招。（摘自2008年10月7日《廣州日報》）