“印花稅”：股市救“險”

　　4月24日起，經國務院批準，財政部、國家稅務總局決定，調整證券(股票)交易印花稅稅率，由現行的3％調整為1‰，即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據，由立據雙方當事人分別按1‰的稅率交納印花稅。
　　
　　有分析人士認為，降低證券交易印花稅以及此前證監會規范大小非解禁等利好政策，將會延續一段時間，而這一系列政策的出臺也表明，3000點是政府的心理底線。
　　
　　2062億財富
　　
　　證券交易印花稅是從普通印花稅發展而來的，專門針對股票交易發生額征收的一種稅。在我國，對證券交易征收印花稅始于上個世紀90年代。
　　1990年6月28日，深圳市頒布《關于對股權轉讓和個人持有股票收益征稅的暫行規定》，首先開征證券交易印花稅，由賣出股票者按成交額的6‰繳納。同年底，深圳市開始對股票的買方也開征6‰的印花稅。上海證券交易所緊隨其后，于1991年10月10日對股票買賣雙方實行雙向征收3‰的印花稅。
　　數據顯示，開征兩年后，1993年印花稅收入已達22億元，占財政收入的0.51％。
　　隨著中國宏觀經濟的持續高速增長和資本市場的進一步開放，證券交易量不斷刷新，印花稅對股市的調控作用，以及征收帶來的巨額收入逐漸被認識。根據中證網公布的數據，2007年征收的證券交易印花稅已高達2062億元，這個數字是14年前的90多倍。
　　證券交易印花稅稅率的變化，表達了政府對于股市走勢的傾向性看法。提高印花稅率，通常表示政府準備遏制股市泡沫，反之，則表示政府期望股市走高。證券交易印花稅還給政府財政帶來巨大收益，是政府增加稅收收入的一手段。
　　值得肯定的是，征收印花稅也對中國股市的健康發展做出了應有貢獻。在我國資本市場中還存在部分不理性投資行為。高換手率、高交易量，說明投資者更多時候在博取短期股價價差收益。此時，印花稅調高能限制投機和頻繁買賣行為，警示過度投機行為，引導投資者的投資方向。但是，面對交易成本的增加，大多數中小投資者對證券交易印花稅調高怨聲載道。
　　根據公開信息，2007年中國上市公司的分紅，加上轉增部分僅為1800多億元，如果去除掉H股的一部分，將會更少。而印花稅就2062億，這么一來，股民幾乎沒有從市場上賺到什么錢。
　　而2007年5月30日，為了抑制股市泡沫，財政部將印花稅從1％調整到3‰，結束了下調印花稅稅率以刺激股市的階段。而這一消息一出，立即帶來大盤狂瀉，當日滬指即暴跌281點，創歷史之最。
　　不少股民對那個黑色星期三記憶猶新。
　　“那天一開盤，所有股票都在跌，大部分跌停，大盤跌200多點，后來9：35的時候，突然回升到了只跌150點左右，并有持續回升的趨勢，于是我趕快買了一些股票。股票后來一直回升到只跌60點左右，就開始持平，跟著噩夢又來了。股票繼續狂跌，在中午11點，又跌了200A左右，恐怖恐怖。”一位網友說。
　　
　　“一邊倒”的意見
　　
　　2007年，中國股市結束了十年熊市，開始了無比燦爛的旅程。2007年2月16日，滬指突破3000點，而到了10月15日，滬指沖上歷史最高的6000點。
　　那時，盡管有很多預測股市將出現拐點的聲音，證監會和三大權威報紙一再傳達“股市有風險，投資需謹慎”的預警，但壓抑許久的中國股民投資熱情勢如破竹，股市開戶數一度成為媒體競相報道的熱點。
　　流動性過剩的風險，使得政府不得不對股市采取一些“降溫”手段，因此，股市暴漲開始“剎車”。
　　今年4月18日，滬深股市上演暴跌慘劇，約90只個股倒在跌停板上，“第一指標股”中國石油跌破了16.7元的新股發行價。上證指數狂瀉398.22點，跌幅高達11.4％，創出自1996年底以來的11年最大單周跌幅，3000A大關面臨嚴峻考驗。
　　僅僅一年時間，中國的股市就經歷了一場大喜大悲的戲劇。在“救市”聲音甚囂塵上的形勢下“印花稅”再次成為“討伐”的焦點。
　　這一次，經濟學家的意見呈現“一邊倒”的態勢，絕大部分聲音都贊同“單邊”征收印花稅，以重振投資者信心。
　　中央財經大學證券期貨研究所所長賀強在接受本刊記者采訪時說：“西方普遍認為，不能用印花稅來調控。從中長期股票市場的穩定發展來看，和凈利潤相比，中國印花稅所占的份額太高了。調整印花稅政策非常必要，要保護投資者的利益，重振他們對市場的信心。”
　　在兩會期間，賀強提交了《關于我國證券市場單邊收取證券交易印花稅的提案》，正式提出“單邊”征收印花稅。
　　著名經濟學家厲以寧在接受采訪時也表示，印花稅不應該雙向征收。他認為印花稅的稅率調整經歷了有升有降的過程。根據具體情況，印花稅從3‰，降到2‰，甚至降到1‰，都是有可能的。
　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，“‘救市’最直接的辦法就是降低印花稅，或者單邊征收。現在不應該是熊市，股市缺的不是資金，而是信心。”
　　與單邊征收印花稅的建議不同，民建中央在今年全國政協“一號提案”中認為證券交易印花稅應設計差別化的比例稅率，如對交易額的大小和持有時間的長短區別對待，保護中小投資者和鼓勵中長線投資，應對場內交易實行較低稅率，對場外交易實行較高稅率以限制場外交易等。
　　相比之下，政府官員對取消或者單邊征收印花稅的表示則比較謹慎。
　　兩會期間，針對政協委員提出的不宜過頻調整證券交易印花稅的建議，國家稅務總局副局長宋蘭表示贊成。她同時表示，“印花稅是一種調控手段，具體由國務院決定。”
　　中央政策研究室副主任鄭新立4月3日表示，中國的證券交易印花稅偏高，有必要下調。他同時指出，國外一些發達國家的印花稅只有萬分之幾，中國是千分之三，應該說是比較高。既然在去年股市瘋漲的時候，監管部門采用提高印花稅的方法抑制它的增長，同樣在大幅下滑的時候，也應當用這個手段來調控整個股市的漲落。
　　
　　艱難的抉擇
　　
　　財政部3月5日公布的2008年中央和地方預算草案中，證券交易印花稅安排收入1945億元，基本上與2007年的征收實績2005億元持平。有媒體分析，降低印花稅稅率或將其雙邊征收改變為單邊征收，會嚴重影響印花稅財政安排的預期目標實現。這是影響印花稅下調的一大因素。
　　而股市受消息影響的巨大波動，也是決策者在出臺印花稅政策時謹慎的原因。為了避免投機者利用消息博取不當利益和廣大中小投資者利益受損，有關證券交易印花稅政策出臺可以說慎之又慎。
　　有不少人認為政府應該調低或者單邊征收印花稅以“救市”。對此，著名經濟學家華生認為，“中國的證券市場是一個新興加轉軌的市場，不能用簡單的救市政策去強化市場和投資人的政策依賴，又不能簡單地推卸政府促進市場平穩健康轉軌的責任。股市是信息市，因此最關鍵的是要在轉軌過程中保持政策的透明性、連續性。”
　　正如證監會在《中國資本市場發展報告》中所說的，過去30年，中國資本市場從無到有，經歷“新興加轉軌”向成熟市場的過渡，如今進入全面發展時期。
　　一個更加公正、透明、高效的資本市場唯有高度的市場化才能實現。而市場化的前提是，擺脫資本市場對政策的過分依賴，完全由市場來進行資源配置。就目前的狀況看，中國股市不是“最壞的時代”，因此，如何調整印花稅急不得，印花稅也不一定是“救市”的最佳選擇。中國股市的發展，需要更加理性地看待。股市要重振，靠的不是個別政策，而是上市公司盈利能力的提高。從這個意義上說，這次證券交易印花稅調整的出臺艱難，或許不是一件壞