融資通道總有一條適合您

許多創(chuàng)業(yè)者隨意地展開籌資工作，因?yàn)樗麄內(nèi)狈@方面的經(jīng)驗(yàn)并且對它們的選擇知之甚少。這種經(jīng)驗(yàn)的匱乏會造成創(chuàng)業(yè)者對某些資本來源過于依靠，而對其他資本來源和通道利用很少。

雖然許多創(chuàng)業(yè)者抱著自行解決所有融資需求的想法，來創(chuàng)建他們的企業(yè)。但一般會發(fā)現(xiàn)，沒有投資資本或借貸資金的企業(yè)運(yùn)營，比有這些資本參與的運(yùn)營更艱難。因?yàn)檫@個緣故，創(chuàng)業(yè)者需要盡可能地充分了解可得到的有關(guān)融資選擇。

人際融資解決“種子資本”

企業(yè)開始運(yùn)營的種子資本主要來自于創(chuàng)業(yè)者自己，他們的個人積蓄、抵押、退休金、信用卡等等。所有創(chuàng)建者都向他們的新創(chuàng)企業(yè)投入了血汗股權(quán)(sweatequity)，這代表著創(chuàng)建者投入新企業(yè)的時間和努力的價值。當(dāng)評估一個企業(yè)時，投資者通常對創(chuàng)建者的血汗股權(quán)連同他投入企業(yè)的任何有形資產(chǎn)賦予某些價值。

朋友和家庭對許多新企業(yè)來說，是第二種人際融資來源。這種贊助經(jīng)常被稱為愛心資本(love money)，包括純粹贈送、貸款或投資，但經(jīng)常以不計(jì)報(bào)酬、拖延報(bào)酬或減免租金等形式出現(xiàn)。例如，思科公司起初在創(chuàng)始人博薩克、萊納與博薩克父母共用的房屋里設(shè)立了商店。

新創(chuàng)企業(yè)種子資本的另一個來源被稱為自力更生。自力更生(bootstrapping)利用創(chuàng)造性、智慧或其他可能方法獲取資源，而不是從傳統(tǒng)來源借款或籌集資本。例如，斯蒂文·喬布斯和斯蒂夫·沃茲尼亞克(Steve Wozmak)賣掉大眾箱型汽車和惠普公司的可編程計(jì)算機(jī)，籌集到1350美元，這就是蘋果電腦公司最初的種子資本。

最普遍的兩種增資源頭

一旦初創(chuàng)企業(yè)的融資需要超過了個人資金、朋友和家庭以及自力更生能提供的數(shù)量，債務(wù)融資和權(quán)益融資就成了兩個最遍的融資渠道。

此時，創(chuàng)業(yè)者必須做的最重要事情就是，正確決定公司需要什么以及最適當(dāng)?shù)娜谫Y來源。詳細(xì)計(jì)劃的籌資方案可增加企業(yè)成功的可能性，并能為創(chuàng)業(yè)者節(jié)省相當(dāng)多的時間。

—、權(quán)益融資(equity financing)

權(quán)益融資意味著用企業(yè)部分所有權(quán)換取融資，通常以股票形式出現(xiàn)。天使投資者、私募資本、風(fēng)險投資和首次公開上市這些方法，是權(quán)益融資的最常見來源。

權(quán)益融資不是貸款，不需要償還，實(shí)際上，權(quán)益投資者成了企業(yè)的部分所有者，通過股利支付獲得他們的投資回報(bào)，權(quán)益投資者一般具有三年或五年投資期，并期望通過股票買賣收回他們的資金，連同可觀的資本利得。

因?yàn)榘L(fēng)險，權(quán)益投資者要求非常苛刻，他們考慮的商業(yè)計(jì)劃中只有很小的比例能獲得資金。權(quán)益投資者認(rèn)為，具有獨(dú)特商業(yè)機(jī)會、高成長潛力、明確界定的利基市場以及得到證明的管理層的企業(yè)才是理想候選者。未能適合這些標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，獲得權(quán)益融資就會很艱難。許多創(chuàng)業(yè)者不熟悉權(quán)益投資者使用的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)他們被風(fēng)險投資家和天使投資者不斷拒絕時就會變得很沮喪。他們沒有資格得到風(fēng)險資本或天使投資的原因，經(jīng)常不是因?yàn)樗麄兊纳虡I(yè)建議不好，而是因?yàn)樗麄兾茨軡M足權(quán)益投資者通常使用的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)。

權(quán)益融資有三種最常見形式：

1 天使投資者(business angel)

天使投資者直接將個人資本投資于新創(chuàng)企業(yè)。天使投資者的原型可能是大約50歲、具有很高收入和財(cái)富、受過良好教育、作為創(chuàng)業(yè)者很成功，而且對企業(yè)初創(chuàng)過程感興趣的人。

天使投資者很有價值，因?yàn)樗麄冊敢膺M(jìn)行相對小額的投資。這使僅需要5萬美元的初創(chuàng)企業(yè)能獲得權(quán)益融資，而不是多數(shù)風(fēng)險投資家要求的最低100萬美元投資。

但是天使投資者很難尋找。大部分天使投資者仍然不為人所知，他們通過介紹人來篩選創(chuàng)業(yè)者。為了找到天使投資者，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該分散地利用他的熟人網(wǎng)絡(luò)，看是否有人能給予適當(dāng)引見。

有一些組織起來的天使投資者團(tuán)體，如美國天使聯(lián)盟(Band of Angles)，這是一個擁有150位前任或現(xiàn)任執(zhí)行官與創(chuàng)業(yè)者的團(tuán)體，為初創(chuàng)企業(yè)提供建議和資本。天使聯(lián)盟每個月都要集會，考慮3家初創(chuàng)企業(yè)。它位于硅谷地區(qū)，已運(yùn)營8年多，對148家早期初創(chuàng)企業(yè)投資了將近1億美元。

2 風(fēng)險資本(venture capital)

風(fēng)險資本是風(fēng)險投資公司投資于新創(chuàng)企業(yè)以及有非凡成長潛力的小企業(yè)的資本。因?yàn)轱L(fēng)險投資行業(yè)的盈利特性，也因?yàn)轱L(fēng)險投資家過去為那些引人注目的成功企業(yè)提供過融資，如Google公司、思科系統(tǒng)公司、易趣網(wǎng)以及雅虎網(wǎng)站，該行業(yè)引起了極大關(guān)注。

60秒電梯陳述(elevator speech)概要

電梯陳述是對你的機(jī)會、產(chǎn)品創(chuàng)意、資格和市場的簡短描述。設(shè)想一下，你走入了某座高樓的電梯，一位潛在投資者恰好在里面，你有60秒鐘時間解釋你的商業(yè)創(chuàng)意。

第一步：描述機(jī)會或需要解決的問題20秒

第二步：描述你的產(chǎn)品或服務(wù)如何滿足機(jī)會或解決問題20秒

第三步：描述你的資格10秒

第四步：描述你的市場10秒

總計(jì)：60秒

但實(shí)際上，相對于天使投資者以及需要融資的企業(yè)而言，風(fēng)險投資家僅為很少的企業(yè)提供了資本。請記住：美國這么大量的風(fēng)險投資家每年僅投資大約三、四千家企業(yè)，相比而言天使投資者要為3萬家企業(yè)提供融資。而且，風(fēng)險投資家每年僅有大約一半資金投向新企業(yè)，其余投資則投向需要追加融資的現(xiàn)存企業(yè)。

風(fēng)險投資家的投資偏好也非常狹窄。例如，2002年，20％的風(fēng)險資本投資投向電腦軟件產(chǎn)業(yè)。

風(fēng)險投資家知道，他們正在進(jìn)行有風(fēng)險的投資，有些投資將不會成功。實(shí)際上，多數(shù)風(fēng)險投資公司預(yù)期，大約15％-25％的投資會獲得巨大成功，25％～35％的投資獲得一定成功，25％～35％的投資能盈虧平衡，15％～25％的投資失敗。獲得巨大成功的企業(yè)，必須足以彌補(bǔ)盈虧平衡企業(yè)和失敗造成的損失。

然而。對于合格企業(yè)來說，風(fēng)險資本是權(quán)益融資的可行選擇。獲得風(fēng)險資本融資的優(yōu)點(diǎn)在于，風(fēng)險投資家在商業(yè)界聯(lián)系極其廣泛，可向企業(yè)提供超出投資的許多幫助。合格企業(yè)按照與自己的發(fā)展時期相適應(yīng)的階段獲取資金。風(fēng)險投資家一旦投資于某家企業(yè)，隨后投資就會按輪次(round)(或階段)投入，這稱為后續(xù)投資(follow-on funding)。

獲得風(fēng)險資本融資的重要部分是通過盡職調(diào)查(due diligence)過程，指的是調(diào)查潛在初創(chuàng)企業(yè)價值并核實(shí)商業(yè)計(jì)劃書中關(guān)鍵聲明的過程。

證明適合風(fēng)險資本融資的企業(yè)，應(yīng)該對那些與它們共同工作的風(fēng)險投資家進(jìn)行盡職調(diào)查，以確保他們與企業(yè)非常適合。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該提問下列問題，并在接受風(fēng)險投資公司的融資之前，仔細(xì)審查問題答案：

風(fēng)險投資家擁有我們這個產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)嗎?

他們發(fā)揮非常積極的還是消極的管理作用呢?

談判雙方的個性特征相協(xié)調(diào)嗎?

公司具有足夠多“深口袋”或風(fēng)險投資業(yè)內(nèi)的廣泛聯(lián)系，以提供后續(xù)輪次的融資嗎?

對于風(fēng)險投資公司希望得到以交換他們投資的我方公司股權(quán)比例，他們正進(jìn)行具有誠意的談判嗎?

3 企業(yè)首次公開上市(initial public offering，IPO)

權(quán)益融資的另一種來源是，通過發(fā)起首次公開上市向公眾出售股票。首次公開上市是企業(yè)股票面向公眾的初次銷售。當(dāng)企業(yè)上市后，它的股票要在某個主要股票交易所掛牌交易。首次公開上市是企業(yè)重要的里程碑。

盡管企業(yè)上市有許多益處，但它是一個復(fù)雜而成本高昂的過程。首次公開上市的第一步是企業(yè)要聘請一家投資銀行。投資銀行(investment bank)是為企業(yè)發(fā)行證券充當(dāng)代理商或承購商的機(jī)構(gòu)，如瑞士信貸第一波士頓銀行。投資銀行擔(dān)當(dāng)企業(yè)的保薦人和輔導(dǎo)者角色，促成企業(yè)通過上市的整個過程。

二、債務(wù)融資(debtfinandng)

債務(wù)融資就是獲取貸款。債務(wù)融資最普通的來源是商業(yè)銀行。銀行家對風(fēng)險最小、適當(dāng)?shù)牡盅嘿J款以及相對于投資回報(bào)和資本利得的報(bào)酬感興趣。銀行貸款的理想候選企業(yè)。是具有強(qiáng)大現(xiàn)金流、低負(fù)債率、已審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表、優(yōu)秀管理層與健康的資產(chǎn)負(fù)債表的企業(yè)。對這些標(biāo)準(zhǔn)的仔細(xì)評估，說明了初創(chuàng)企業(yè)為何獲取銀行貸款很困難。多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)處于它們生命周期的早期階段，還不具備銀行家想要的—系列特征。

債務(wù)融資包括獲得貸款或出售公司債券。因?yàn)樾聞?chuàng)企業(yè)事實(shí)上不可能出售公司債券，所以我們將專注于獲得貸款。

貸款有兩種常見類型。第一種是單一目的貸款，借入的特定數(shù)額資金必須連本帶息在規(guī)定日期歸還。第二種是信貸額度，設(shè)立了借款最大限額，借款者在限額內(nèi)可隨意決定使用信貸。信貸額度要求定期支付利息。

相對于權(quán)益融資，獲得貸款一個優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)所有權(quán)沒有任何喪失，對多數(shù)創(chuàng)業(yè)者來說這是主要優(yōu)點(diǎn)。

獲得貸款也有兩個主要缺點(diǎn)。第一個缺點(diǎn)是貸款必須歸還，這對集中精力開始運(yùn)營的初創(chuàng)企業(yè)來說可能很困難。新創(chuàng)企業(yè)的前幾個月內(nèi)，有時可能一年或更長時間，現(xiàn)金都會很“緊張”。第二個缺點(diǎn)是貸款者經(jīng)常對貸款強(qiáng)加嚴(yán)格條件，并堅(jiān)持要求大量抵押物以充分保護(hù)它們的投資。即使初創(chuàng)企業(yè)已發(fā)起成立，貸款者仍有可能要求創(chuàng)業(yè)者用個人資產(chǎn)進(jìn)行抵押作為貸款條件。

三、其他創(chuàng)造性來源

因?yàn)槿谫Y難以獲得，尤其對初創(chuàng)企業(yè)而言更是如此，創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常使用創(chuàng)造性的途徑獲得財(cái)務(wù)資源。即使對于那些可獲得融資的企業(yè)，尋找比傳統(tǒng)資本更便宜的資本來源也是明智的。

例如，通過租賃方式獲得資金，某個財(cái)產(chǎn)的所有者允許創(chuàng)業(yè)個人或企業(yè)在特定時段內(nèi)使用該財(cái)產(chǎn)，以換取報(bào)酬。

另外還有通過政府資助(注意政府的扶植和優(yōu)惠政策)，以及戰(zhàn)略伙伴融資，戰(zhàn)略伙伴經(jīng)常在幫助年輕企業(yè)獲得運(yùn)營資本以及完善商業(yè)模式方面，發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

獲得資本方青睞的重要方法

梯陳述(elevator speech)

新創(chuàng)企業(yè)的帶頭創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該準(zhǔn)備電梯陳述，為什么被稱為電梯陳述呢?如果一位創(chuàng)業(yè)者在大樓25層走入電梯，并幸運(yùn)地發(fā)現(xiàn)某位潛在投資者也在同一電梯里，這位創(chuàng)業(yè)者就得用電梯從25層到底層這段時間，設(shè)法使投資者對他的商業(yè)機(jī)會感興趣。多數(shù)電梯陳述長度為45秒至2分鐘。

這是一種概述商業(yè)機(jī)會特點(diǎn)的簡短且精心組織的陳述。

精心組織的電梯陳述可在許多場合派上用場。例如，許多將投資者與創(chuàng)業(yè)者聚在一起的活動。這些活動經(jīng)常包括特別安排的社交和茶歇時間，目的在于允許創(chuàng)業(yè)者與潛在投資者交往從而尋找融資。

識別、接觸出資人

創(chuàng)業(yè)者要深思熟慮，并識別、接觸最有前景的出資人。

首先，新創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真評估它可能有資格獲取的融資或資助類型。

然后，潛在銀行家或投資者的名單應(yīng)該匯編出來。例如，如果風(fēng)險資本融資被認(rèn)為很適合，做一些外勤跑腿的工作在查明可能的投資者過程中會大有裨益。新創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該識別出這樣的風(fēng)險投資公司，即它們正投資于新創(chuàng)企業(yè)打算競爭的產(chǎn)業(yè)，并會優(yōu)先以該產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)為目標(biāo)市場。為此，你要瀏覽風(fēng)險投資公司的網(wǎng)站。這些網(wǎng)站能顯示出公司感興趣的產(chǎn)業(yè)。有時，這些網(wǎng)站也提供公司已經(jīng)資助了的企業(yè)名單。

銀行家和投資者會收到許多商業(yè)計(jì)劃書，大部分埋沒于他們辦公室的文件堆中。為了使你的商業(yè)計(jì)劃書被人注意，你要尋找認(rèn)識銀行家或投資者的人，請他給你做引薦。

沒有風(fēng)險投資公司非常了解的人的支持，又沒有提供專家推薦的詳細(xì)介紹，來自完全陌生人的商業(yè)計(jì)劃書幾乎肯定不會被通過。實(shí)際上，從風(fēng)險投資者的視角來看，實(shí)際情況就是如此，這會成為一種心照不宣的要求：我不認(rèn)識的人直接向我遞交商業(yè)計(jì)劃書，表示他們還沒有通過創(chuàng)業(yè)初級階段。

準(zhǔn)備全面的商業(yè)計(jì)劃書

吸引潛在投資者或銀行家的第三項(xiàng)措施是，準(zhǔn)備向投資者或銀行家提供全面的商業(yè)計(jì)劃書，并在必要時對商業(yè)計(jì)劃作口頭陳述。