境外上市天地寬

申請境外上市相對境內上市而言時間較短、成功率較高，越來越多的江蘇企業借助國際資本市場的力量，為自身發展注入了新的動力和活力

記：王主任。這幾年來。你主持省W3100辦公室的工作，對我省民營企業境外上市的發展歷程非常熟悉。請你談談目前我省民營企業境外融資上市的基本情況。

王：我省民營企業境外融資工作正式啟動于2004年8月底。此前，已有10家民營企業由于發展需要自發到香港、新加坡發行上市。融資近14億元。受多種因素影響。我省民營經濟出現了一些新的矛盾和問題，特別是民營企業融資困難，制約了民營經濟的進一步發展。圍繞幫助民營企業前往境外資本市場上市融資，解決資金瓶頸這一難題，進而實現跨越式發展，2004年8月31日我省召開了全省民營企業境外融資工作會議，明確用3年的時間，力爭全省有100家民營企業實現境外上市融資或步入上市融資軌道。這就是我們通常所說的W3100512程。

對民營企業來說，申請境外上市相對境內上市而言，時間較短，成功率較高。在現行A股發行上市審批制度下。企業要在國內主板上市，從改制、輔導1年，到通過證監會發行審核委員會的審查，再到最后的發行上市，往往需要2至3年的時間。企業到境外上市程序相對簡單，準備時間較短，符合條件的擬上市公司一般都能在1年左右實現掛牌交易。這非常有利于中國企業及時把握國際證券市場上的商機，在較短時間內完成融資計劃，為進一步發展獲得必要的資金。

自2004年啟動W3100T程起，在省委省政府的高度重視下，我省民營企業掀起境外上市熱潮，不僅帶來量的擴張，而且形成質的提升，上市民營企業數和融資額均走在全國前列。至2007年底，全省共有60家民營企業成功登陸紐交所、納斯達克、香港等市場，另有16家企業完成境外融資，融資總額達557億元，使我省在境外上市的企業總數達到70家；步入上市軌道的企業有63家，超額完成100家企業在境外上市融資或進入上市軌道的預定目標任務。有力地推動了我省民營經濟的發展。

融資量逐年增大，帶來相關行業突破性發展；到美國上市的企業數量大幅增加。并不斷開辟新市場

記：我省民營企業境外上市有哪些特點?

王：從70家上市企業的情況來看，我省境外融資上市工作呈現以下特點：

(一)從上市企業平均融資額看，融資量逐年增大。2004年境外上市企業共8家，上市募集7億元，每個企業平均融資額為9000萬元左右：2005年境外上市企業共12家，上市募集81億元，每個企業平均融資額為6.7億元；2006年境外上市企業共14家，上市募集100億元，每個企業平均融資額為7億元；2007年境外上市企業共26家，上市募集273億元，每個企業平均融資額為10.5億元。企業平均融資額逐年大幅增加，2007年比2006年增幅達50％。

(二)從行業上看，企業境外上市帶來行業新突破。70家上市企業行業分布為：造船2家、太陽能(光伏)6家、化2125家、醫藥2家、冶金5家、輕5126家、機械6家、汽車3家、電子15家、建材5家、商貿2家、環保4家、食品2家、紡織5家、電力2家。從行業特點來看，企業在境外成功上市帶來所在行業的新突破。2005年，無錫尚德電力控股有限公司登陸美國紐交所。上市融資額達4億美元，引領了江蘇阿特斯、天合光能等一批光伏企業到美國上市融資，締造了江蘇光伏產業的輝煌，使中國成為繼日本、德國之后全球光伏產品的生產和制造第三大國。2006年金鷹商貿集團在香港上市，融資16億港幣，為我省商貿企業起到了示范作用。

(三)從交易所看，企業到美國上市的數量大幅增加，并不斷開辟新市場。70家境外上市企業在各交易所上市具體分布情況為：新加坡25家，香港28家，美國紐交所6家、納斯達克5家，英國倫敦4家，加拿大1家，挪威1家。1999年到2003年上市企業集中在香港和新加坡市場，2004年開辟了加拿大市場，2005年增加了美國紐交所和英國倫敦證交所，2006年增加了納斯達克市場，2007年10月常州英特曼電子公司登陸挪威證交所。2005年無錫尚德電力控股有限公司登陸紐交所，帶動一批企業到美國上市，2006年3家、2007年7家，企業到美國上市的數量大幅增加。

(四)從地區分布情況看，部分市實現企業上市零的突破。70家上市企業地區分布情況為：無錫23家、南京12家、蘇州9家、常州9家、鹽城4家、南通3家、泰州3家、徐州3家、鎮江2家、宿遷1家、淮安1家。2005年6月宿遷市“中國玻璃”在香港上市，實現了宿遷市境內外上市企業零的突破。2007年7月萬香國際有限公司作為淮安市第一個上市企業成功登陸新加坡交易所。目前，我省除揚州、連云港兩市境外上市企業空白外，其余各市都有境外上市企業。

民營企業境外上市機遇與挑戰并存，解放思想，創新思路，在科技型、服務業企業上市方面尋求新突破

記：我省民營企業境外上市工作成績顯著，未來的前景如何?

王：應該說，在目前形勢下，我省民營企業境外上市工作機遇與挑戰并存。機遇是：人民幣對外升值加快，資產重新估值定價將繼續存在，境外資本繼續看好中國概念，境外各大交易所都看好中國豐富的上市資源；境內流動性過剩沒有明顯改變，境內資本市場轉折性發展的形勢將繼續保持；作為多層次市場體系的重要組成部分，創業板有望啟動；股指期貨有可能推出；新股發行制度和方式將面臨改革。挑戰是：自2006年9月8日商務部等六部委發布的10號文《關于外國投資者并購境內企業的規定》實施以來，民營企業在境外融資上市的途徑受到制約；國內資本市場由冷轉熱后，越來越多的企業希望在國內發行。面對新形勢，我們既要抓住機遇，又要正視困難，創新工作思路，明確工作重點，積極推進企業境內外融資工作，在確保第二產業民營企業上市的基礎上。在服務業企業上市方面尋求突破。

我省的民營企業與民營經濟較為發達的廣東、浙江相比，相當一部分源自于鄉鎮集體企業。在根源上與廣東、浙江等地產權明晰、激勵明確的原創性民營企業有所不同，我省大部分民營企業特別是一些大型民營企業都是改制而來的。框子改了，但內容改變不多；體制改了，機制并不活，改制的真正作用還沒有充分發揮出來。此外，我省民營企業相當多的采用家族式經營管理制度，制約了企業的發展壯大。企業上市特別是境外上市，組建股份公司，采取完善的、公司制的法人治理結構，可以促進企業產權制度改革，提升企業核心競爭力。完善的公司治理結構、公開透明的信息披露、有競爭力的人力資源政策以及較好的企業信任度等，為企業健康穩定地發展奠定了基礎。到境外融資上市周期短、見效快，資金的及時到位給企業的戰略決策提供更大的選擇空間，使企業在競爭中掌握主動。因此，我省的民營企業要進一步解放思想，轉變觀念，增強上市積極性，在經濟國際化時代實現跨越式發展；政府部門應積極鼓勵具有一定實力的民營企業到境外融資上市。