對資產評估中負債的思考

[摘 要] 本文在探討企業負債及其作用的基礎上，從資產評估的目的、評定估算過程、企業資金管理和評估風險預防這四個方面深入分析了負債與資產評估的關系。分析表明，負債評估是資產評估中值得思考的一項內容。

今年7月1日起施行的《資產評估準則——評估程序》中的第二十條提出：“注冊資產評估師在執行現場調查時無法或者不宜對評估范圍內所有資產、負債等有關內容進行逐項調查的，可以根據重要程度采用抽樣等方式進行調查。” [1] 新準則中關于現場調查的評估范圍，增加了一項“負債”，這絕不是無心之筆。在此之前，有關的教材、相關資料以及《資產評估準則——評估程序》草擬稿對負債都沒有如此重視過。《資產評估準則——評估程序（征求意見稿）》中，也只是規定“對評估范圍內所有資產進行逐項調查”。“負債”一詞的增加，對評估師的實踐工作有著極大的意義，其中首要的是有助于提高評估結果的質量。

一、關于負債及其對企業的作用

我國《企業會計準則——基本準則》對負債定義如下：負債是指過去的交易或事項形成的，預期會導致經濟利益流出企業的現實義務[2]。負債是企業承擔的，以貨幣計量的在將來需要以資產或勞務償還的債務。它代表著企業的償債責任和債權人對資產的求索權。在現代企業中，負債經營已作為一種經營策略。它不僅能滿足企業對生產經營所需資金的要求，還能為企業帶來其他的利益。如在稅率、匯率上升的情況下，在債務到期時，企業是以賬面價值歸還債務的，一般不考慮通貨膨脹的因素。所以，當利率、匯率上升時，企業將因此得到負債的潛在利益。

有許多企業通過負債經營獲得良好的業績，但作為企業財務杠桿的負債也會產生巨大的風險。這些風險包括：

1）當企業負債過高，如果碰到企業財務管理上的失誤，或是一種始料未及的災難，就可能使企業陷入財務危機。

2）企業負債越高，還款和付息的壓力也越大。負債過高帶來財務管理方面的問題，利益相關者的矛盾也將加劇。

3）用他人的資金為自己賺錢當然具有很強的誘惑力，但如不按期還清債務，將影響企業未來很長一段時期內的商業信用與融資能力，甚至將導致企業的倒閉。

如全球第一號的新聞出版商默多克集團的故事就非常能說明負債是企業的一把雙刃劍。默多克報業集團通過1988年-1990年的負債經營，在全世界擁有了100多個新聞事業，包括聞名的英國《泰晤士報》，年收入達60億美元。它控制了澳大利亞70％的新聞業，45％的英國報業，1988年又一舉集資20多億美元，把美國極有影響的一座電視網買到了手。但默多克報業資產負債率高達80%以上，其債主遍于全世界，美國、英國、瑞士、荷蘭，印度和香港那些大大小小的銀行也樂于給他貸款。 而在1990年，西方經濟衰退剛露苗頭，當默多克的流動資金不足以償還到期的區區1000萬元美元貸款時，各家銀行、金融公司也因為種種原因不再貸款給他。

不管默多克報業的財務報表上有多少數字的利潤，規劃的前景有多美好，還貸期卻一天近似一天。商業信譽可開不得玩笑，若是還不了這筆債，那么連鎖反應就不是僅僅1000萬美元的債主會鬧到法庭，其他145家的債主接下來就會像狼群一般，成群結隊來索還貸款。即使具有最佳支付能力的大企業都經受不了債權人的聯手要錢。這樣一來，默多克報業就得倒閉。

默多克畢竟是個經過風雨的企業家。他強自鎮定下來后，決定去找花旗銀行。花旗銀行是默多克報業的最大債主，投入資金最多，如果默多克完蛋，花旗銀行的損失最重。花旗銀行權衡利弊，同意對默多克進行一番財務調查，對資產負債狀況作出全面評估， 花旗銀行的調查工作班子每天工作20小時，通宵達旦，把一百多家默多克的企業一個個拿來評估，最后完成了一份調查研究報告，認為默多克報業的財務狀況總體是好的。這份報告的篇幅有電話簿那么厚。報告向花旗銀行總部提出一個解救默多克集團的方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都不許退出貸款團。對于這1000萬美元的債主，由花旗出面，對它施加影響和壓力，要它到期續貸。 半年后，默多克終于擺脫了債務困境。

現在，默多克身價為110億美元。

負債對于企業在為其帶來收益的同時也伴隨著風險，因此，有必要在企業的資產評估中，對其負債進行深入的研究。

二、企業負債與資產評估的關系

負債與資產評估有著密切的聯系，下面進行具體的分析。

2.1基于資產評估目的的分析

負債經營是適合當代經濟的普遍模式，債務重組是化解惡性債務鏈比較好的方法之一，而企業兼并是債務重組的方式之一。企業兼并是需要資產評估提供服務的。

企業兼并是指一個企業以承擔債務、全部收購或以控股等形式有償接受其他企業的產權 [3]。我國國有企業之間的兼并，以及國有企業與其他企業之間的兼并，一般遵循以下幾個步驟[3]。

首先，由國有企業向國有資產管理部門報告兼并或被兼并的意向書；隨后由國有資產管理部門或其他有關部門組織專業資產評估機構的評估師對被兼并企業現有資產進行評估，清理債權債務，在確認資產和債務總額的基礎上確認產權轉讓底價；然后，以產權轉讓底價為基礎，通過兼并當事人雙方協商議價，或通過招投標方式確定成交價（被兼并的國有企業成交價要經過國有資產管理部門確認）；最后，經國有資產管理部門批準后，辦理產權轉讓的清算及法律手續。從上述過程可以看出，評估師在國有企業兼并的資產評估中，清理債權債務是其核心內容。

固然，資產評估的主要對象是資產，但除了對資產的勘查之外，往往必須對負債進行調查，尤其是對負債量很大、資產負債率很高的企業。

除了為兼并進行的資產評估，在其他資產評估目的的企業價值評估項目中，評估師調查企業負債，也能夠因此了解該企業的相關財務指標，為適當地確定企業價值提供依據。

2.2基于評定估算的分析

在評定估算中有三種評估方法。在收益法中，如果采用投資資本法對企業的價值進行折現，折現率中包括涉及債務的企業資本結構，而折現得出的企業整體價值還需要減去其債務的價值才能得出企業權益的價值。在市場法中，如果將企業的整體價值作為比較對象，那么得出的企業整體價值的評估結果，還需要減去其債務的價值才能得出企業權益的價值。而在資產基礎法中，其基本定義就是企業的總資產減去企業的總負債。看來，三種基本的企業價值評定估算方法都涉及企業的負債。

2.3基于企業資金管理的分析

目前，我國企業財務資金管理中的突出問題表現在財務預算管理的“虛”以及資金考核環節的“弱” [5]。新的資產評估準則規定了對負債相關問題的調查，將促使評估師對企業資金管理與資產負債率進行分析，從而對企業的價值得出恰當的評價。

按照國際通行的常規，除一些特殊情況之外（如上述的默多克報業），企業資產負債率的正常標準應在40%～50%之間，然而我國企業的資產負債率常常偏高。評估師在對企業價值進行評估時，如對資產負債表有疑問，應進一步調查諸如長期借款、應付債券、現金日記賬、材料采購單、銀行存款等等單據和有關會計分錄，這同時對企業的財務資金管理也是一個考察。

2.4基于評估風險預防的分析

關于資產評估的風險，有諸多定義。潘學模指出資產評估的風險是“與資產評估有關的單位或個人因資產評估事項所遭受損失的可能性” [6]；還有學者認為是“由于評估價值區間與客觀價值的偏離，以及評估主體行為的失誤(非舞弊或違法行為)產生危害評估報告使用者利益及評估者承擔相應責任的可能性”；指出資產評估風險是“資產評估機構對委估資產的評估值嚴重偏離現行市場價格，而給客戶、第三者及其它不確定的利害關系人造成重大經濟損失，由此引起的法律訴訟帶給資產評估機構及評估人員的行政處罰、民事賠償、刑事處罰的相關法律責任” [7]。

由上可見，資產評估風險的發生，許多是由于有關評估事項的不確定性所引起的。新準則強調對負債（包括或有負債）的調查，能夠降低這一評估項目信息的不確定性，從而一定程度上降低資產評估的風險。

三、結論

為提高資產評估工作的科學性、客觀性和公正性，在企業價值評估中，需要加強對企業負債以及或有負債的調查分析。當然，除了企業的現場調查之外，還需要對評估對象的負債進行具體的研究和澄清。

參考文獻

[1] 中國資產評估協會.資產評估準則——評估程序(中評協[2007]189號).[EB/OL]， http://www.cas.org.cn /pgbz/pgzc/18488.htm， 2007-11-30 /2008-04-11.

[2] 財政部.企業會計準則(財政部令第33號.[EB/OL]， http://www.mof.gov.cn/lm1899_1.htm， 2006-02-27/ 2008-04-11.

[3] 葉全良.負債經營論[M].武漢：湖北人民出版社，2002.

[4] 張建敏.換個角度看問題[M].企業管理出版社，2007.

[5] 吉恩·德米內，約瑟夫·F·比薩達.資產負債管理[M].中國金融出版社，2003.

[6] 潘學模.資產評估風險類別分析[J].中國資產評估，2000（3）：17-19.

[7] 劉玉平.資產評估行業誠信建設與風險規避[M].中國財政經濟出版社，2004.

（作者單位：山東經濟學院會計學院）