利用Ｅｘｃｅｌ解決財務管理問題

[摘 要] 財務管理是企業管理的主要組成部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作#65377;財務管理是服務于企業管理的會計信息系統，為企業制定最優管理決策提供科學可行的方案及有用的數據信息#65377;財務管理的分析方法中應用了大量的現代數學方法，數據計算與處理比較繁雜，如果能將Excel工具運用于財務管理的分析方法之中，不僅能獲取準確的財務信息，而且取得計算分析結果會更加簡便快捷#65377;本文就如何利用Excel解決財務管理中的幾個常見問題進行探討#65377;

[關鍵詞] Excel;財務預測;最佳現金持有量;最佳資本結構

[中圖分類號]F232[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2008)14-0044-04

一#65380;利用Excel解決財務預測問題

財務預測是指估計企業未來的融資需求#65377;財務預測是融資計劃的前提，企業為了滿足產品生產與銷售的資金需要，有必要預先知道自己的財務需求，提前安排融資計劃，否則就可能在現金周轉方面出現問題#65377;財務預測還有助于改善投資決策，根據銷售前景估計出的融資需要不一定總能得到滿足，因而需要依據可能籌措到的資金來安排銷售增長以及有關的投資項目，使投資決策建立在可行的基礎之上#65377;財務預測可以提高企業對不確定事件的反應能力，從而減少不利事件出現帶來的損失，增加利用有利機會帶來的收益#65377;實際中通常采用的銷售百分比法是一種簡單實用的財務預測方法，其優點是使用成本低，便于了解主要變量之間的關系，可以作為復雜方法的補充和檢驗#65377;但它也有一定的局限性，由于存在規模經濟現象和批量購銷問題，資產#65380;負債#65380;收入#65380;成本與銷售額不一定成正比，而此法假設資產#65380;負債#65380;收入#65380;成本與銷售額存在穩定的比例關系，因而經常會脫離實際，這使其應用范圍受到限制#65377;為了改進財務預測的質量，需要使用更為精確的預測方法及處理手段#65377;從預測結果的科學性和準確性來說，回歸分析預測法是一種最為理想的預測方法#65377;財務預測的回歸分析是利用一系列歷史資料，分析確定資產#65380;負債與銷售額的線性函數關系，據此預測計劃銷售額與資產#65380;負債數量，然后預測融資需要#65377;回歸分析預測方法雖然科學合理#65380;思維嚴密，但方法操作比較煩瑣，計算工作量大，易出錯#65377;如果能夠運用準確#65380;快捷#65380;方便的Excel工具，則可大大提高回歸預測的工作效率與質量#65377;下面利用實例來探討如何運用Excel進行財務預測的回歸分析#65377;

例1 某企業歷年財務狀況部分相關數據變動情況如表1所示#65377;

按照回歸預測原理，依據表中歷史資料，運用Excel可繪制相關圖，計算出判定系數R2(相關系數的平方)來判斷資產#65380;負債與銷售額之間是否存在線性函數關系，從而可用線性回歸方程式y=a+bx來表明它們之間的關系#65377;x表示銷售額，y表示資產或負債，a為直線的截距，在此表示不隨銷售額變動的資產或負債，b為回歸系數，在此表示銷售額每增加一個單位而增加的資產或負債金額#65377;計算出參數值a#65380;b，在銷售額已知或預計條件下，可預測出所需的資金額#65377;利用以下兩式可求得a#65380;b兩個參數值，即:

下面僅以表1中流動資產與銷售額資料來說明利用Excel工具計算判定系數R2#65380;計算參數a與b建立回歸直線方程的具體步驟:

第一步，建立工作表#65377;打開Excel空白表，將表1中流動資產與銷售額不同年度的資料從“A1”單元格開始順序輸入至“C9”區域，如圖1所示#65377;

第二步，單擊“插入”菜單，打開“圖表”命令，在“圖表向導-4步驟之1-圖表類型”中選擇“XY散點圖”，單擊第一個子圖表類型#65377;

第三步，單擊“下一步”，在“圖表向導-4步驟之2-圖表源數據”的“數據區域”欄中填入數據“$B$2:$C$9”#65377;

第四步，單擊“下一步”，進入“圖表向導-4步驟之3-圖表選項”，在此可以調整標明圖表的標題#65380;圖例#65380;橫#65380;縱坐標軸等選項#65377;再單擊“下一步”，進入“圖表向導-4步驟之4-圖表位置”，選擇“作為其中的對象插入”，單擊“完成”，即得到流動資產與銷售額關系散點圖#65377;據此圖可對銷售額與流動資產是否存在線性函數關系做出大致判斷#65377;

第五步，右單擊散點圖上的任意一個數據點，出現“圖表”菜單，打開“圖表”菜單，單擊“添加趨勢線”命令，在“趨勢預測/回歸分析類型”中選擇“線性”之后，單擊“選項”，勾選“顯示公式”和“顯示R平方值”兩個選項，單擊“確定”，即可得到a#65380;b兩個參數和R2的數值，如圖1所示#65377;

對判定系數R2開平方可求得相關系數R=0.999 7，繪制和計算的相關圖#65380;相關系數及判定系數均表明流動資產與銷售額之間存在高度相關關系，即相關系數接近于1，基本存在線性函數關系，當銷售額每增加1萬元時，流動資產將增加1 332元#65377;如果企業2008年銷售額增加到1 800萬元，則流動資產將增加到236.0萬元#65377;同理可建立銷售額與存貨#65380;長期資產#65380;流動負債#65380;長期負債等的線性回歸方程進行財務預測#65377;

二#65380;利用Excel確定最佳現金持有量

流動資金管理的重要內容之一就是現金管理，現金是企業流動性最強的資產，包括企業的庫存現金#65380;各種形式的銀行存款#65380;銀行本票和銀行匯票#65377;企業如果必要的現金不足，將不能應付正常的業務開支，導致企業喪失購買機會，造成信用損失或得不到折扣好處等，使企業蒙受損失#65377;但如果企業持有現金過量，又會因這些資金不能投入周轉而無法取得盈利，使企業遭受另外一些損失#65377;因此，企業會面臨現金不足和現金過量兩方面的問題#65377;現金管理的目標就是在資產的流動性和盈利能力之間作出最佳選擇，以使企業獲取最大的長期利益#65377;為實現這一目標，現金管理除了要做好日常收支，加速現金流轉速度外，還須控制好現金持有規模，即確定適當的現金持有量#65377;

成本分析模式是一種較為合理的確定最佳現金持有量的方法，它是通過分析持有現金的成本，尋找持有成本最低的現金持有量#65377;企業持有的現金會產生機會成本#65380;管理成本和短缺成本3種成本#65377;機會成本是指企業占用一定數量現金，是以放棄其他途徑的資金使用可能取得的收益為代價的，這種代價就是持有現金的機會成本，現金持有額愈高，機會成本愈大#65377;管理成本是對擁有的現金進行管理而發生的費用，如管理人員工資#65380;安全措施費等，它屬于固定成本，不隨現金持有量的變動而變動#65377;短缺成本是因缺乏必要的現金，不能滿足業務開支的需要而使企業蒙受損失或因此付出的代價，其與現金持有量呈反比例變動關系#65377;上述3項成本之和最小的現金持有量應是最佳現金持有量#65377;

根據成本分析模式，采用圖解法確定最佳現金持有量是一種直觀簡便的方法，手工繪圖既欠標準又較麻煩，運用Excel工具能克服其弊端#65377;舉例說明如下#65377;

例2 某企業有4種現金持有方案，它們各自的機會成本#65380;管理成本和短缺成本的資料如表3所示#65377;

利用Excel工具演示圖解法確定最佳現金持有量的具體步驟如下:

第一步，打開一個空白的Excel工作表，在A2至D5單元格范圍內，順序輸入“現金持有量”#65380;“機會成本”#65380;“管理成本”#65380;“短缺成本”的原始數據，并在其右邊加一列，計算“總成本”，如圖2所示#65377;

第二步，計算總成本(總代價)#65377;在E2單元格中輸入公式“=SUM(B2:D2)”，確認并向下填充至E5單元格#65377;

第三步，打開“插入”菜單，單擊“圖表”選項，在“圖表向導-4步驟之1-圖表類型”里，選擇“XY散點圖”中的“平滑線散點圖”，單擊“下一步”，進入“圖表向導-4步驟之2-圖表源數據”窗口，在數據區域輸入“=$A$2:$B$5”，即顯示出機會成本線;單擊同一窗口的“系列”，選擇“添加”選項，在X值區域輸入“=$A$2:$A$5”，在Y值區域輸入“=$C$2:$C$5”，即顯示出管理成本線;再單擊“添加”按鈕，在X值區域輸入“=$A$2:$A$5”，在Y值區域輸入“=$D$2:$D$5”，即顯示出短缺成本線;繼續單擊“添加”按鈕，在X值區域輸入“=$A$2:$A$5”，在Y值區域輸入“=$E$2:$E$5”，即顯示出總成本線#65377;

第四步，單擊同一窗口“數據區域”，點擊“下一步”，進入“圖表向導-4步驟之3-圖表選項”窗口，選擇“網格線”，可去掉主要網格線#65377;

第五步，將系列號順序改為4條成本線的名稱，標明x#65380;y軸的項目名稱，圖表標題名稱等，單擊“下一步”，進入“圖表向導-4步驟之4-圖表位置”窗口，選擇“作為其中的對象插入”，點擊完成#65377;

計算的結果及完成的繪圖如圖4所示#65377;

在圖4中可找出最佳現金持有量的數值點，即從總成本最低點連線，經過機會成本與短缺成本交點，且垂直于x軸并與其相交的點#65377;超過這一點，機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處，這一點之前，短缺成本上升的代價又會大于機會成本下降的好處#65377;因而，只有在這一點上的現金持有量是最合適的，即最佳現金持有量為55 000元#65377;

三#65380;利用Excel確定最佳資本結構

企業的財務目標是企業財富最大化#65377;財富最大化的途徑是提高報酬率和減少風險，資本結構是影響企業報酬率高低和風險大小的重要因素之一#65377;所謂資本結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系，即長期債務資本和權益資本各占多大比例#65377;一般說來，完全通過權益資本籌集資金是不明智的，不能得到負債經營的好處;但負債的比例大則風險也大，企業隨時可能陷入財務危機#65377; 籌資決策的一項重要內容就是確定最佳資本結構，使籌資風險和籌資成本達到最佳配合#65377;資本結構不當是一些公司破產的一個重要原因#65377;從根本上講，財務管理的目標在于追求企業價值的最大化或股價最大化，企業的最佳資本結構應當是可使企業的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結構;同時，在企業總價值最大的資本結構下，企業的資本成本也是最低的，即加權平均資本成本最低#65380;企業價值最大時的資本結構為最佳資本結構#65377;企業的價值和資本成本可由以下公式計算:

V=S+B

式中，V為企業的市場總價值;S為企業股票的總價值;B為企業債券的價值#65377;

S=(EBIT-I)×(I-T)÷KS

式中，EBIT為息前稅前盈余;I為年利息額;T為企業所得稅率;KS為權益資本成本#65377;

為簡化計算，可假設債券的市場價值是其面值#65377;權益資本成本可采用資本資產定價模型計算，即:

KS=RF+β×Rm-RF

式中，KS為權益資本成本;RF為無風險報酬率; β為股票的貝他系數;Rm為平均風險股票必要報酬率;RF無風險報酬率#65377;

企業的資本成本應采用加權平均法計算，其公式為:

加權平均資本成本=稅前債務資本成本×債務額占總資本比重×(1-所得稅率)+權益資本成本×股票額占總資本比重，即:

Kw =Kb(B/V)(1-T)+KS(S/V)

式中，Kb為稅前債務資本成本#65377;

由以上公式可看出，企業價值和資本成本的計算是比較麻煩的，尤其是在確定最佳資本結構時，需要計算出籌借不同債務金額時的企業價值和資本成本，計算過程極為煩瑣#65377;如果運用Excel工具加以解決，這項工作會變得簡單易行，工作質量與效率也會大為提高#65377;

例3 某企業資金全部由普通股資本組成，股票價值1 935萬元，年息前稅前盈余500萬元，所得稅率為40%#65377;該企業管理層認為目前的資本結構不夠合理，因而準備采用發行債券購回部分股票的辦法進行調整#65377;經過調查咨詢，當前不同債務水平對債務成本影響數據及各報酬率資料如表2所示#65377;

運用Excel工具計算不同債務金額的企業價值和資本成本，進而確定最佳資本結構的具體步驟如下:

第一步，輸入數據#65377;打開空白的Excel表格，將表2中數據在A2至E7單元格區域內順序輸入#65377;在原始數據列右邊加4列，分別計算“權益資本成本”#65380;“股票的市場價值”#65380;“企業的市場價值”#65380;“加權平均資本成本”，如圖3所示#65377;

第二步，計算權益資本成本KS#65377;在F2單元格中輸入計算公式“=D2+C2*(E2-D2)”，確認后向下填充至F7單元格#65377;

第三步，計算股票的市場價值S#65377;債券利率為12%，在G2單元格中輸入計算公式“=((500-(A2*0.12))*0.6)/F2”，確認后向下填充至G7#65377;

第四步，計算企業的市場價值V#65377;在H2單元格中輸入計算公式“=G2+A2”，確認后向下填充至H7#65377;

第五步，計算加權平均資本成本#65377;在I2單元格中輸入計算公式“=F2*(G2/H2)”，確認;在I3單元格中輸入計算公式“=B3*(A3/H3)*0.6+F3*(G3/H3)”，確認后向下填充至I7#65377;

計算結果如圖4所示#65377;

由圖4的計算結果可看出，在沒有債務的情況下，企業的總價值就是其原有股票的市場價值#65377;當企業用債務資本部分替換權益資本時，企業總價值逐漸上升，加權平均資本成本逐漸下降;在債務資本達到600萬元后，企業總價值逐漸下降，加權平均資本成本逐漸上升#65377;因而，債務資本為600萬元時的資本結構是該企業的最佳資本結構#65377;

主要參考文獻

[1] 中注協. 2007年度CPA統考指定輔導教材——財務成本管理[M]. 北京:經濟科學出版社，2007.

[2] 張家倫. 財務管理學[M]. 上海:立信會計出版社，2007.

[3] 張瑞君. 計算機財務管理——財務建模方法與技術[M]. 北京:中國人民大學出版社，2007.

[4] 張瑞君. E時代財務管理——管理信息化理論與實踐探索[M]:北京:中國人民大學出版社，2002.

“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文”