城鎮居民儲蓄影響因素實證分析

摘 要：儲蓄率是影響一國經濟發展的一大重要因素，它的高低會對經濟增長水平有著直接的影響。以城鎮居民的數據為樣本，引入可支配收入、利率、社會養老保險等變量建立回歸方程，分析了各大因素對儲蓄率的影響，從而得出相應的結論。

關鍵詞：儲蓄率；可支配收入；利率；社會養老保險

中圖分類號：F29文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0166-02

1 研究背景

自1949年以來，中國儲蓄率隨著經濟增長和收入水平提高呈不斷上升趨勢，因而高儲蓄率也被認為是解釋中國經濟高速增長的一個主要因素。雖然高儲蓄率總是會導致更高的收入及較高的經濟增長率，但并非儲蓄率越高越好，必然會存在一個最優的儲蓄率。

據統計，我國近年來的實際ＧＤＰ平均每年增長９％左右，而資本的凈邊際產量即ＭＰＫ－δ，約為0.9%。我國的資本收益ＭＰＫ－δ＝每年０.９％，大大低于經濟的平均增長率（ｎ＋ｇ＝９％）。可見，我國的資本存量已經遠遠超過了黃金律水平。也就是說，當前我國的儲蓄率和投資水平已經偏高，而消費率則偏低。所以我們應該降低儲蓄率，減少投資，把收入的更大份額用于消費，這樣就會立即提高消費水平，并最終達到更高消費水平的穩定狀態。

那應該如何降低我國的儲蓄率呢？下面我們將以城鎮居民的數據為例進行分析。

2 實證分析

先選定城鎮居民儲蓄S作為解釋變量，選定城鎮居民可支配收入Y，實際利率R，名義利率，社會養老保險作為主要的解釋變量，建立城鎮儲蓄回歸模型S=a+bY+cR+dW+ε， 利用我國1980-2006年的相關樣本數據及EVIEWS軟件進行回歸分析，得到多個包含不同個數解釋變量的回歸方程。 

首先，先檢驗名義利率和實際利率對于儲蓄的影響。因此，我們先僅對收入與儲蓄作回歸，然后在收入的基礎上分別加上名義利率和實際利率，得到以下結果：

從表2中可以看出，各個回歸方程的R2值均較大，說明樣本擬合優度較好；F值均大于檢驗臨界值F0.01(K，23 - K)，說明回歸方程均在99%的水平上顯著成立，回歸效果良好。具體分析如下：

（1）從回歸模型的方程1中可以看出，收入對城鎮儲蓄的邊際貢獻高達95.9867%，系數為正并且在99.9%的水平上顯著，說明收入是決定儲蓄的一個最為重要的因素，并且它對儲蓄有著非常明顯的正效應。

（2）從在收入的基礎上加入名義利率解釋變量的城鎮儲蓄回歸方程2中可以看出，R2值增加了0.0523%，名義利率的系數為負，說明名義利率對城鎮儲蓄有著較為微弱的負效應（邊際貢獻僅為0.0523%）。

（3）從在收入的基礎上加入實際利率解釋變量的回歸方程3中可以看出R2值增加了0.0622%，實際利率的系數為正，說明實際利率對城鎮儲蓄有著較微弱的正效應（邊際貢獻為0.0622%）。

從上面的分析中，我們可以看出，名義利率對儲蓄的影響要小于實際利率對儲蓄的影響，這是由于通脹率的存在，在一定程度上起了抵消的作用。所以下面分析社會養老保險對于儲蓄的影響時，將直接采用實際利率作為方程的其中一個解釋變量。于是，對城鎮儲蓄回歸模型S=a+bY+cR+dW+ε進行計量檢驗，這又得到以下結果：

從相關性檢驗的表格中，我們可以看出，居民可支配收入與儲蓄的相關性系數最大，其次是社會養老保險，再次為利率。

而在最小二乘法對模型進行回歸檢驗的表格中，我們可以看到，該回歸方程的擬合優度良好，R2=0.961601，并且該方程都通過了F檢驗和T檢驗，說明總體回歸方程顯著，即檢驗變量S與解釋變量Y，R，W之間線性關系較為顯著，并且每個變量Y，R，W都對S有顯著影響。表格中D-W=1.866120，根據k=3，n=27，查得，dl=1.16，du=1.65， du =1.65＜DW=2.337＜4-du=3.35，所以方程不存在自相關。

從以上兩個檢驗結果，我們可以做出以下分析：

（1）收入城鎮儲蓄的邊際率高達96%，系數均為正，說明收入是決定儲蓄的最重要的因素，其對儲蓄有著非常明顯的正效應。我國改革開放以來居民儲蓄大幅度增長的主要原因是居民收入的穩定增長的主要原因是居民收入的穩定增長。

（2）實際利率的相關系數為正，且顯著性較強，說明實際利率對城鎮儲蓄有著較微弱的正效應。

（3）社會養老保險的相關系數為負，說明養老保險對城鎮儲蓄有一定的負效應，即社會養老保險對居民儲蓄有抑制作用，且該相關系數的絕對值大于實際利率的相關系數，說明比起實際利率，社會養老保險對于居民儲蓄的影響更大。

3 結論與政策啟示

（1）影響儲蓄的應該是實際利率，而并非名義利率，由于通脹率的存在，使得名義利率的作用變得十分的微弱。所以我們更應關注實際利率而非名義利率，而這也部分解釋了為何我國試圖通過一再地降低存款利率來減少儲蓄，卻無法得到預期的效果，存款額卻仍然不停攀升的原因。

（2）雖然實際利率對于儲蓄率確實有一定的正效應，而事實上我國的實際利率也不斷的在下降，但居民的儲蓄額并未減少，一部分原因正是因為社會養老保險的不完善。

（3）當然除了可支配收入、利率、社會養老保險外，失業保險、醫療保險，預期等都對中國居民的儲蓄有顯著的負向影響。其實，這些原因歸結在一起歸根到底就是由于社會保障制度的不完善導致中國儲蓄的居高不下。所以，完善社會保障制度才是真正改善中國儲蓄率及提高居民生活質量的唯一途徑。

參考文獻

［1］盧君生，蔡銳．居民儲蓄的影響因素分析與實證研究［J］．南昌航空工業學院學報（社會科學版），2004，（6）.