油價經濟學

作者系加州大學圣地亞哥分校經濟學教授，同時是一位備受推崇的油價觀察家。

今年5月7日，國際油價就已經漲到了每桶123美元，而本周的油價差不多也是這個水準。這看來像是一個冷靜且合理的市場——當然，先別提上周油價還是145美元的事實。

究竟多高的油價才是合理的？在你向任何人提問之前，請先讓他們對以下兩個事實加以評論。第一，美國能源情報署（EIA）的資料顯示，2007年，中國每天消費石油760萬桶，比2005年多了86萬桶。第二，EIA的另一份報告顯示，2007世界原油總產量是每天8460萬桶，比2005年少了3萬桶。

為什么中國每天消耗的原油增加了86萬桶，世界原油總供應量卻沒有增加呢？最合理的推論是，某些人減少了他們的石油消費量，從而給中國增加石油消費留出了空間。確實，根據EIA先前的評估，從2005年到2007年，美國、日本和一些歐洲國家的單日石油消費量下降了大約76萬桶。

現在我可以回答油價多高才合理這個問題了：油價應該升高到足以使美國、歐洲和日本（無論用什么方法）降低其消費量，直到滿足中國這個新興工業國家和產油國需要增加的消費量為止。

那么油價具體會是多少呢？總的來說，很多人對石油需求的價格彈性的估計要比我更樂觀。但是，如果你的答案是，價格的上升遠遠超出了你認為降低需求所必須的幅度。那么，需求下降的程度一定也超出了必要范圍。

石油存貨量或許是個很好的反例。下圖中黑線代表美國季度平均原油存量。紅線說明，現在的存量比平常低。那么，還有人會說石油需求量下降的程度已經超出了必要范圍嗎？

好吧，假定你認為，要滿足2007年全球石油供需平衡，油價就必需上升到每桶96美元。那么到2008年，這一價格又怎會靜止不動呢？數據服務公司Rigzone的報告顯示，2008年上半年，中國進口的原油比2007年增加了897萬噸，進口的成品油比2007年增加了296萬噸。這些油是從哪里來的？

今年1月我們就已經預見到了美國經濟的衰退，這當然會使需求下降。但是現在看來，美國的GDP增長似乎比我們很多人預測的都要高。這說明，如果你1月時曾經預測過現在的原油價格，那么現在就更有理由提高預期了。另一方面，從過去兩周的數據看，歐洲經濟陷入衰退的可能性也正在增大。如果真是這樣，即使油價下降，這一地區的需求量也仍會減少。

此外，需求量相對價格的變化是否具有滯后性呢？如果確實有，那么即使石油價格不再上漲，美國經濟也沒有衰退，2008年內，美國的石油消費量也應該持續下降。

今年世界石油產量仍會上升，并且可能上升的更多。這些能滿足中國嗎？如果能，那么每桶123美元的價格可能還是過高了。

但是別忘了，當你在做這些計算的時候，必須考慮到中國2009年、2010年、2011年一直往后的需求情況。如果長此以往，試圖通過不斷削減美國人的消費來達到全球的供需平衡，那么17年以后，美國人也許就不能再消費石油了。

在這樣的經濟學原理之上，再問，現在的油價過高了嗎？有可能。過低了嗎？也可能。但是有一件事肯定是過高了——就是那些聲稱他們知道確切答案的人們的自信心。

來源：吉姆斯·漢彌爾頓 （James D. Hamilton）博客2008年7月25日

編譯：段醒予