幕后楊向陽

中國生物科技領域投資的最早試水者，聯想移動收購案背后的神秘投資人

2008年4月中旬在廈門舉行的新聯想移動啟航慶典，對于這家剛被私有化不久的中國第一手機品牌，顯然是意味豐富的。可謂聲勢浩大，除了今年1月甫出任CEO的呂巖首度公開露面，聯想控股總裁柳傳志、其投資方弘毅投資總裁趙令歡均不遠千里親往捧場。

如此熱鬧場面下，人們很難想起一個缺席者：楊向陽。他的名字見諸報端，始于此次1億美元的聯想移動私有化。在熱錢暢快流淌的中國，如果說弘毅投資這家聯想系下的私人股權投資公司介入聯想移動算得順理成章，名不見經傳的楊向陽的出現就可謂異數。

就此一役成名的楊并未順勢成為聚光燈下的公眾人物，對大多數人來說，“楊向陽是誰”仍是個謎團。他回絕了幾乎所有采訪申請，聯想移動和弘毅投資亦無意披露其身份，更倍增其神秘感。窮三月之力，《環球企業家》在遍訪十數名與楊向陽有所交往的投資者、企業家后，終于勾勒出這一幕后投資者的形象。其間，記者亦說服楊進行了一次面訪。

這個四十多歲、被熟人稱為“大陽”的安徽阜陽人，并不愿談及聯想移動的投資事宜。他對本刊表示，從沒想到這項收購會為自己帶來如此高的關注度，也不希望如此。在投資前，他本有意找人代簽交易，在確信相關信息不會公開后方親自出面，但這一信息還是被港交所披露。

楊向陽唯一有興趣談的，是生物科技。早在十年前，生物科技概念遠未在中國傳播之前，楊便投資于基因治療的賽百諾公司。此后，他又投資于肝素生產公司海普瑞、干細胞治療公司北科生物等十數家生物科技公司。楊向陽的判斷是：在基因、免疫疫苗和干細胞這三個生物科技的前沿領域，中國并未被歐美落下太多，理應能創造一些國際級企業。

關于這個吃螃蟹的人，業界評價不一。“他可以說是生物科技領域投資的前輩了，在這個領域人脈廣，也有比較獨特的投資眼光”，專注于生物科技的風險投資百奧維達的創始人楊志不無敬意的表示。而紅杉資本創始合伙人沈南鵬對本刊稱：“楊向陽是一個很不錯的投資者，在生命科技領域的理解、政策的解讀方面都有著獨到之處。”但也有關注于生物科技領域的人士表示，楊向陽在這個高度要求知識專業性的領域仍屬邊緣人物。

讓眾說紛紜難以被論定的，是楊向陽所投資的生物科技公司大多未到退出時。而且，2008年初，楊向陽將清華源興藥業——其投資主體清華源興下生產化學藥的子公司——出售給以太太口服液著稱的麗珠集團之后，開始在更多領域尋找投資機會。知者稱，在生物科技領域外，楊廣有斬獲，投資項目從鞋業、鐵礦、酒樓到2008年初的香港大片《長江7號》對此，楊不予置評。

“大陽”

相熟之人對楊向陽的印象有二，一為自信，次為豪爽。他樂于結交。據說，他在深圳的別墅中，專門辟出一間獨立于住宅的幾十平方米的大廳，用以待客。

楊的清華校友、邁瑞醫療的董事長徐航對《環球企業家》稱，楊向陽極富激情，經常描繪很好的遠景，還曾經熱心諫言邁瑞的國際化路線。

據福州富林醫療器材有限公司總經理張宇回憶，2000年他與楊初次見面時，自己正在福州經營著一家醫療器械公司，楊向陽希望把張的團隊都收入旗下，為自己的源政藥業建立在福州的銷售團隊。飯桌之上，張宇提醒楊向陽：“你只有一種產品，為此拉個銷售隊伍會很吃虧。”楊向陽爽快答到：“虧得起。”

同時，楊向陽也從不吝于花在朋友身上的金錢和時間。百奧維達的楊志和楊向陽多年之前就在美國認識，當時，楊向陽為了替清華源興找到好的技術和科學家，拜訪了美國醫藥界的諸多華人。楊志回憶說，楊向陽在美國為源興尋找好技術的時候，如果聽到某位科學家經費困難，經常二話不說地掏自己的腰包進行資助，從不計較最終的回報。

凡此種種，讓楊向陽成為深圳商界的一個熱點人物，以至于2000年，時任清華大學校長的王大中帶領原清華企業集團董事長榮泳霖等人去到深圳，也在深圳清華校友交流會上見到了楊向陽。

據榮泳霖回憶，楊向陽講述了自己在深圳創業近十年的經歷和感受，也向王大中建議，如果清華要建成全世界一流的院校，就需要有全世界一流的主流學科。其理想不僅于此，楊說，雖然房地產業給他帶來了很多財富，但接下來他更看重堪稱“人類科技制高點”的生物科技。“他讓我們這些待在北京的人感覺到了深圳的生氣”，榮說。

由是，當時正遍攬人才，試圖打造一批高科技企業的王大中選中了楊。由清華和全興集團出資，楊向陽用源政醫藥公司和在賽百諾的投資入股，專注于生物科技領域的清華源興得以成立。榮說，楊在清華源興并不拿工資。

吃螃蟹

楊向陽并非生物科技的“科班出身”，他畢業于清華大學數學系。讀書時，楊是系里的團委書記，在本科畢業、等待研究生開學的幾個月中，他曾被派往深圳支持當時深圳大學數學系的籌建。

1987年研究生畢業之后，他并未選擇留在北京，而是進入深圳大學任教。當時的深圳剛開始開發，到處都是荒地，回憶起當時的情形時，楊調侃說沒有什么苦不苦的，“想想我們的老家更艱苦”。

但此后不久，他就離開教學職位，開始進入深圳大學的產業管理，任深大校辦酒店經理。當時，僅僅靠來學校辦事的人住宿，酒店的營業額遠遠不夠，楊便想出各種各樣的辦法來吸引住客，據說打理得有聲有色。

證明了自己的商業才能之后，1990年，楊向陽隨當時深圳的下海風潮開始經商。他并不愿詳細講述自己的早年經歷，可以概括的是，他在石油領域獲得了自己的第一桶金。隨后，他成立源政房地產公司，也在股票、貿易方面有所斬獲。回憶起自己的創業經歷，楊的感覺多少有些復雜：“機會很多，但很多機會是虛假的。”

到了1997年，經濟的發展和生活水平的提高推動國內藥業投資出現了一個小高潮，正在尋找機會從貿易投資轉向實業投資的楊向陽似乎看到了一個前景光明的領域，他出資數千萬元人民幣，在剛開始發展的深圳高新科技園區建立了自己的醫藥公司——源政醫藥，生產針對腸胃等的化學藥品。

但真正的轉折點始于1998年，經人介紹，楊向陽見到了現基因治療公司賽百諾的創始人彭朝暉。據知情者稱，彭朝暉放棄在美國的優厚待遇，一心來到深圳創立一家專注于基因治療的公司，就這一點便讓楊向陽極其敬重。

當時，雖然擁有在美國積累下來的基礎研究，但對于中國市場來說，基因治療是個太前沿的領域，加之彭在當時連辦公室還沒有，更談不上產品——沒有人有理由投資于彭朝暉。一如其表現出的豪爽，楊向陽不但對其進行了投資，還讓彭生源政藥業的院子里建立了辦公室。至今，清華源興和賽百諾還是在同一院子里相鄰的兩棟樓中。彭曾對外表示，盡管告訴楊向陽這個投資可能8年之內不會獲得回報、而公司成功的幾率只有30％，但是楊卻沒有改變投資初衷。

對于楊來說，這不僅僅是一次“見義勇為”似的投資機會。因為與彭朝暉的一系列深談，他開始對基因治療這種前沿科技異常著迷，并堅信這是自己的“下一件大事”。

不過，對于清華邀請楊向陽共同創立一家生物科技公司并擔任管理者的提議，楊的家人堅決反對，畢竟這將導致楊向陽無法顧及房地產等賺錢的已有業務。另一方面，據張宇回憶，楊向陽那時還面臨著另外一個選擇，就是將源政藥業賣給外企默克醫藥公司。不過在接到清華的邀請之后，他幾乎毫不猶豫地決定和清華合作，這能實現他一直以來的夙愿：全面進軍生物科技領域。據熟悉楊的人稱，在一次“家庭會議”中，楊向陽向反對自己與清華合資的父母拍出了上千萬的錢，為父母購好單獨的住房、雇好保姆，意在告訴父母：不用擔心養老的事情，更不要為下一代人的生活擔憂。同時，他把醫藥之外的其他業務統統交給妻子打理，專注于清華源興的經營。

楊向陽有個堪稱宏大的目標：借助國外的先進技術，將源興打造為一家“能夠占領生物醫藥業制高點的公司”。

為此，英文并不好的楊向陽只身出國，遍訪星散海外的生物科技領域的清華校友，試圖找到世界生物科技領域中的頂級技術和愿意在技術上進行合作的人。鑒于源興并沒有那么大的資金量購買技術，楊向陽所用的方法很靈活，說服擁有各種現今技術專利的人進行各種形式的合作，比如用技術入股源興等等，而源興能為他們的技術提供一個市場化的平臺。

看上去，楊向陽的策略奏效了。到2003年，賽百諾生產出了世界上首個基因治療產品“今又生”；海普瑞是國內肝素生產中唯一一家獲得美國：FDA認證的公司，它已經獲得高盛的注資；而北科生物的第二輪融資也已經結束。曾與北科接洽投資事宜的沈南鵬表示，雖然干細胞治療有一定的政策風險，但由于它是一些領域唯一的治療方法，所以前途相當明確。

理想化

然而，時至今日，在生物科技領域中投資了十年的楊向陽，卻對這個朝陽產業產生了無比復雜的情緒。

一方面，疾病始終是人類社會的一大挑戰，這足以讓楊堅信生物科技領域的機會。但同時，他也不無感慨：“我可以很肯定地告訴你，目前在中國，做生物醫藥投資，不是一個好生意，甚至，可以說都不是個生意。當然我真正特指的是探索、嘗試的領域，賺的錢和投入的相比，是微不足道的。”

一定程度上，這種失落感來自于清華源興的受挫。據稱，源興投入所有資源開發出的乙肝疫苗和艾滋病疫苗在報給藥監局審批三年之后，仍然沒有獲批進入臨床實驗。這兩個重頭項目被耽誤，便意味著源興的下一步遲遲無法推進。

這折射出了中國整個生命科技領域面臨的問題。雖然紙面上機會豐富，但具體的投資實則挑戰巨大——研發所需要的高精設備、實驗室和優質的科研人員等決定了它的投資量很大；從技術轉化為產品的研發周期長；即便能如預期般開發出產品，但是由于新技術領域不容易理解，獲得審批并不容易，如果不能獲批，則意味著之前的投資和努力前功盡棄。

不過，所有這些挑戰，比起缺乏退出機制，都顯得不算嚴峻。在美國，那些沒有利潤的生物科技公司，只要技術獲得首肯，通常能在納斯達克上市融資。而在國內，生物科技公司必須實現豐厚而穩定的回報，投資者才能看見退出的曙光。這就讓很多國內的VC更愿意退而求其次，選擇回報相對快的新藥研發外包公司(CRO)，或已有穩定化學藥物產出的醫藥公司。

不可否認的是，楊有些理想化的性格也讓其投資取得回報變得更難。

當年，楊向陽和榮泳霖商定，在源興旗下保留化學藥生產，以保持現金流。那時，楊向陽想在各地打造一支自己的銷售“鐵軍”，但一個品種的藥品就要各地建立營銷分支，導致各地的辦事處無法養活自己，給總部帶來了虧損的壓力。直至2006年，各地的代理商才從源興獨立出去，自立山頭。據估計，多數獨立出來的公司銷售額能比之前翻一倍。

另外，據原源興員工回憶，作為一個輸出產品的公司，銷售環節極為重要，而楊依靠職業經理人來管理銷售團隊的方式使得細節上的管理不如人意。

寄予厚望的產品沒能通過審批實現量產，而既有的產品沒有能在銷售環節上做得扎實。這些帶來的最直接后果是，在投資源興的七八年間，楊向陽虧損了數千萬。

“我三年前自己就撐不住了，但是猶豫了三年，也煎熬了三年”，在確定收購之后，楊在一次和銷售團隊的交流中表示。最終，楊不得不把自己擁有的清華源興藥業出售。在和源興銷售代理團隊的見面會上，麗珠集團董事長朱保國開玩笑地說：“大陽從此脫離(管理企業的)苦海，專注于投資。”

“他有他的教訓，但是沒關系，他是一個比較善于從教訓中學習的人。”和楊向陽認識了十余年的榮泳霖說。在榮看來，雖然源興一直以來業績不佳，但是它在艾滋疫苗和乙肝疫苗上的研發突破有著重要意義。這意味著源興掌握了幾個在高端領域的研究思路和研究手段，比如，如何提取和復制最有代表性的基因片段，這能避免研究者在復制病毒生成免疫試劑時與病毒過多接觸產生的危險，也可降低成本。如今，這些業務還保留在源興集團旗下，伺機發力。

楊向陽本人也在反思：“我已經不再適合自己去管一個企業了”。但他仍然認可這段經歷的價值，“(在生物技術的探索中，)我們走對的路給別人以好的指引；我們走錯的路，告訴大家不要再走。”

本行

徹底轉型為投資者——或者說，回歸本行——楊向陽現在的主要事業是，干細胞治療北科生物公司和在年初買下的聯想移動。

楊把干細胞領域稱為生物領域這頂皇冠上的明珠。2000年左右，楊向陽在中央電視臺的節目中看到了對克隆牛之父——美籍華人楊向中的報道。正是在楊向中的領導下，世界首例用非生殖器官的成體細胞進行克隆的案例得以成功。楊向陽非常震撼，并通過朋友聯系了楊向中進行深談。在和楊向中的不斷交流中，楊向陽對克隆產生了濃厚興趣，進而對直接進行克隆或者器官復制的干細胞領域頗為看重。當時，他開始在美國找很多投資機構的人談及此事，卻驚訝地發現這并不被看好。原因在于，干細胞的發展最初始于胚胎干細胞，這與西方宗教倫理大為相悖。

從另一個側面，楊看到了干細胞在中國的機會。2005年，他在斯坦福大學投資了幾個人研究的返生技術，并已經堅定了要進入干細胞領域的決心。

正在此時，胡祥通過朋友介紹找到了楊向陽，跟他交流了自己準備創辦干細胞治療公司北科生物的想法。雖然兩人的想法頗為一致，但是楊向陽卻一反常態地對于投資不置可否。原因在于，楊當時不僅在源興的經營上，也在某些投資項目上遇到了困難：開始那些一拍即合進行了投資的人，經過一段時間的相處和交流，卻發現雙方在思路上有很大分歧。這讓楊相當沮喪，他告訴自己，不能再像之前那樣性情用事。于是，他決定先觀察胡祥一陣子，看這是不是一個值得自己去合作的人。

年輕的胡祥在國外念完生物化學和分子生物學系博士后之后，于2001年回國創業，曾有過欠債兩百多萬又重新東山再起的經歷，性格隨和但是內心堅毅。從2003年起，他開始關注干細胞技術在國內的研究，通過資助數位研究人員并觀察其治療的幾十位病例，堅定了對這個領域的信心，最終決定創立北科生物。

結識之后的一年間，楊向陽和胡祥一直保持溝通，他看到胡祥在國內一家家談好能開辦干細胞治療的醫院，同時和各個具有干細胞技術的人員進行合作。這和楊的思路一致：在中國，發展干細胞的優勢就在于可以用于臨床。只有在臨床的過程中，實驗室中的階段性成果獲得使用，同時，真正有建設性的東西也會不斷發現。不過，其中的難點，在于如何把握門店擴張的尺度。從楊向陽的角度看，建立干細胞的臨床治療點非常必要，但是卻不應該追求速度。而是利用可以進行臨床治療的優勢，吸引各種現今的技術合作，成為一個技術領先的平臺。

簡而言之，這需要一個目光長遠的創始人，不一味追求建立治療點獲得回報，而是要為這個企業打下長期競爭的基礎。北科的表現讓楊向陽確認，胡祥正是一個值得合作的人，他這才投資進入其中。

目前，和楊向陽的思路一致，北科在治療上放慢腳步，把更多時間花在技術合作上，吸引國外一流大學的技術，而在國內也和清華大學、中國醫藥城等談成合作，建立干細胞實驗室和產業基地等。“大陽比我有經驗得多，他就像我的導師一樣，讓我少走很多彎路。”胡祥說。比如，在很多人強烈質疑干細胞療效的時候，胡祥曾考慮過是不是應該在其他領域也做點事情，但是遭到了楊向陽的制止，要求他集中時間和精力專注地做正確的事情。

事實上，關于干細胞的治療方法，國內外爭論不絕。反對方認為，干細胞的研究并不成熟，不應該被廣泛用于臨床。針對此，楊向陽認為，干細胞是一個極新的領域，一些沒有深入接觸過此項技術的人對它的評價未必中肯。他表示，實踐證明，干細胞治療確實給很多絕望的人帶來了希望和康復效果。現在甚至有不少國外患者千里迢迢地來到北科求醫，受治恢復的人也屢屢可見。至于是不是在炒作干細胞概念，楊向陽直截了當地回答：“我什么都不需要跟你說，我只是要告訴你，像楊向陽這種人，是不需要做這種事的，也不屑于這種事情”。

對于聯想移動，楊則不愿意過多評論。然而，根據之前的教訓和北科生物的經驗，聯想移動的新團隊應該是讓楊下決心投資的一個重要因素——在決定剝離聯想移動之后，聯想集團為其配置了一個堪稱豪華的陣容。聯想移動新任總裁呂巖在聯想集團有“福將之稱”，戰略、整合和管理能力頗佳，曾帶領聯想的QDI主板業務起死回生。

據聯想移動內部人士透露，劉志軍在任時，由于不夠強勢，中層斗爭激烈，請來的外援也很難融入其中。針對此，呂巖上任不到一個月，就把大部分聯想移動的高層經理撤下，替換上藍曄、梁軍等在聯想集團充分證明過自己實力的老將。這些人將充分挖掘聯想移動獨立后所獲得的發展空間。

不過，在國際對手過于強勢的手機業，一些業內人士并不看好收購聯想移動的交易。問及對于風險的考慮，楊向陽顯得沒那么在意：“也很難說自己是不是個喜歡冒險的人，每個人對風險的定義不一樣，做了就做了唄。”

紅杉資本創始合伙人沈南鵬對本刊稱：“楊向陽是一個很不錯的投資者，在生命科技領域的理解、政策的解讀方面都有著獨到之處。”但也有關注于生物科技領域的人士表示，楊向陽在這個高度要求知識專業性的領域仍屬邊緣人物

“我可以很肯定地告訴你，目前在中國，做生物醫藥投資，不是一個好生意，甚至，可以說都不是個生意。當然我真正特指的是探索、嘗試的領域，賺的錢和投入的相比，是微不足道的”

在美國，那些沒有收入和利潤的生物科技公司，只要技術獲得首肯，通常能在納斯達克上市融資。而在國內，生物科技公司必須實現豐厚而穩定的回報，投資者才能看見退出的曙光。這就讓很多國內的VC更愿意退而求其次，選擇回報相對快的新藥研發外包公司(CRO)，或已有穩定化學藥物產出的醫藥公司