換個視角看基金

9月12日，A股報收2079點，從去年10月的6124點已經下跌了64.77%。16日，A股跌破2000點，報收1986點。截至9月8日，153只股票型基金和57只混合型偏股基金今年以來平均下跌幅度分別達到46.91%和46.83%，接近“腰斬”。17只指數型基金凈值已經朝“四折”靠近，平均下跌56.45%，另外35只平衡型基金則平均下跌40.23%。看到這些數字，相信會在不少投資者心中掀起很大的波瀾。不過投資嚴格意義上講是一場數字游戲。優秀的數字思考者巴比倫人，他們很早就明白，數量可以用很多種不同的方法來衡量和表達，而從多個角度看待事物可以開闊眼界，還能培養創造性思維。

相信這些數字讓很多投資者郁悶不已。不過我們知道，父母總是會提醒孩子：冰激凌化了沒什么大不了的。有時候，我們也需要提醒成年人不要只看到暫時的困境。

美國期貨基金管理人納西姆·尼古拉斯·塔勒布在《隨機漫步的傻瓜》一書中，引述了居住在公園大街高檔住宅區的一位律師的故事。這是一個一輩子有著非凡成就記錄的人。他的成績超過了所有的高中同學，因此被哈佛大學錄取。他超過了90％的哈佛同學，因此被耶魯大學法學院錄取。然后，他又超出了法學院中60%的同學，因此被紐約的一家大型律師事務所錄用。盡管他獲得了如此成就，他仍然覺得自己是失敗的，因為如果與他所居住的公園大街的其他住戶相比，他仍然處于這個社會的底部。

我們沒必要為這個虛構的形象流淚，但他說明了學術界所稱的“幸存者偏見”。 相信我們中的大多數人也有著相似的經歷，雖然可能只是在更小的范圍內的經歷。這個虛構的形象雖然早已經“超過”了很多的競爭對手，但與另一些人比，他得出了心理上的悲傷結果。

也許換個視角的話，再看今年以來慘不忍睹的基金業績，我們心理上會輕松點。

相關數據顯示，經歷了3年近乎完整牛熊周期的100只偏股型基金，平均總回報率高達164％。其中，46只基金總回報在200%以上。從2006年12月18日起至2008年9月2日期間，大盤經過一輪上漲又回到了原點，但期間具有可比數據的偏股基金的復權收益率平均達到了33.69％。

對于大多數人而言，視角的重要性并非一個新興概念。換個視角你也許會發現熊市帶來風險的同時也帶來了機會，它給我們提供了足夠多的便宜貨和充足的時間。而當我們尋找低市盈率的股票和便宜的基金時，另一種偏見就產生了。如果一家有實力的公司的股價剛好在市場上處于低迷狀態時被我們撿個正著，那當然好極了；運氣好的時候，也許能給投資者付出一個滿意的“雙倍回報”。然而，低市盈率股票和便宜的基金里不可避免地包括那些前途受到市場質疑的公司，換句話說，這里面既包括未來的幸存者，也包括未來被淘汰的對象，所以，在這部分市場中，投資業績很大程度上依賴于我們去粗取精的能力。

不同的視角看問題可以有不同的發現。理財專家認為：不管是整體股票市場、單個股票還是商品期貨，其實都運行在自身的周期和軌跡中。這個周期就像波浪一樣，沒有永遠的單邊市，總是不斷起伏。而認真研究運行的軌跡就能看出一段時間的核心趨勢，所以應堅持四個字：順勢而為。這種周期性的存在，對于投資市場長期發展來看，未必不是好事情。

“幸存者偏見”讓我們過于悲觀，而面對低市盈率股票和便宜基金時的僥幸心態又讓我們大意。單邊牛市的結束并沒有讓一些投資者真正接受。這讓很多人弄壞了心態，以致損失越來越大。股市變化無常，我們也需要用不同的視角、不同的心態來看市場。不同的視角帶來不同的心態，而投資的心態是影響投資行為的首要因素，投資人應該正確認識股市的風險，時刻保持清醒頭腦，以樂觀的心態理性對待投資的得與失。