上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整分析

[摘要] 本文采用了參數變結構協整分析方法研究了上海市外商直接投資和房地產價格的協整關系，并建立了誤差修正模型。基于1994年～2006年數據的實證研究表明，在1998年后上海市外商直接投資和房地產價格的協整關系發生了變化。

[關鍵詞] 上海市 外商直接投資 房地產價格 參數變結構協整

一、引言

據上海市國民經濟統計資料顯示，1994年上海市商品房平均銷售價格為2089元/平方米，2006年為7196元/平方米，年平均增長率為10.86％。與此同時，1994年上海市外商直接投資實際吸收金額為24.73億美元，到2006年實際吸收金額達到了71.07億美元，年平均增長率為9.20%。在房地產價格的不斷上升的影響下，境外資本大量流入國內市場，本文試圖對上海市外商直接投資與房地產價格之間的定量關系進行研究，分析上海市外商直接投資與房地產價格是否存在長期的均衡關系。變結構協整分析是近幾十年發展起來的新的經濟計量方法，能更準確及時地反映經濟關系和經濟結構的變化，本文將利用這一統計方法研究上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整關系。

二、理論與方法

1.變結構協整的概念與分類

變結構協整分為：參數變結構協整，部分變結構協整，機理變結構協整。參數變結構協整是指在某一時點上協整參數發生了變化，但序列間的協整關系依然存在，只是序列分量間的均衡參數發生了變化；部分變結構協整的情況是指時間序列在某一時點以后或以前存在協整關系，而另外的時序集合里協整關系不復存在；機理變結構協整關系表明已有的協整關系，可能由于新的變量進入系統而使得原來系統的均衡狀態遭到破壞，而形成另一種新的均衡關系。

2.參數變結構協整建模

(1)檢驗序列之間是否存在協整關系。假設標量時間序列維向量時間序列，設標準協整回歸的靜態模型為:，當時，稱間存在協整關系。

(2)確定結構突變點。為了尋找結構突變點，引入虛擬變量：當時，;當時，。其中未知，表示取整，T表示觀察值數目。

模型的結構變化可以考慮以下3種形式：

(1)水平漂移的協整關系變化，，這里表示漂移以前的常數項，表示漂移量。

（2)常數項與趨勢項漂移的變結構協整，。

(3)狀態開關型的變結構協整，。

3.檢驗參數變結構協整關系是否存在

對引入虛擬變量的模型進行靜態回歸，得到回歸殘差，對殘差進行單位根檢驗，以判斷是否存在參數變結構協整關系。對于三種不同情況，分別令，或。然后，將誤差修正項分別代入誤差修正模型，然后估計誤差修正模型。

三、實證分析

1.變量設定及數據來源

設變量FDIt表示第t年的上海市外商直接投資額，變量HPt表示第t年的上海市房地產價格，為了消除價格因素的影響，使用了1994年為基期的固定資產投資價格指數對變量進行了縮減，且上海市外商直接投資額（FDIt）按當年美元與人民幣平均匯率折算成人民幣。為消除數據中可能存在的異方差，本文對兩序列均做了對數處理，變量lnFDIt和lnHPt分別表示取自然對數以后的新序列。數據來源于歷年的《上海市統計年鑒》，數據區間為1994年～2006年。

2.檢驗序列間的協整關系

協整檢驗的前提要求一階差分后的被檢序列平穩，本文使用擴充迪基－富勒（Augmented Dickey－Fuller，ADF）方法對此性質進行檢驗，lnFDIt與lnHPt水平值序列的ADF值分別為-2.36和-1.25，均大于顯著性水平10％的臨界值-3.41，是不平穩的，lnFDIt與lnHPt的一階差分序列的ADF值分別為-2.58和-3.92，均小于顯著性水平10％的臨界值-1.63，是平穩的，因此，兩變量滿足具有協整關系的前提，可以進行協整分析。對變量lnFDIt與lnHPt進行Johansen協整檢驗，檢驗結果顯示lnFDIt與lnHPt存在惟一的協整關系。然后，再進一步做變結構協整分析。

3.檢驗序列間的變結構協整關系

本文選取結構突變檢驗范圍，即變結構協整檢驗的范圍為1994年～2004年，檢驗期間發生突變的可能性。估計結構突變時機的模型設定如下：

（I）

(II)

(III)

采用EVIEWS3.0計算，得到檢驗的結果如表所示：

表 參數的變結構檢驗

由表可知，lnFDIt與lnHPt的協整關系在1998年后發生了水平漂移變化。

4.建立變結構協整模型及誤差修正模型

綜上分析，筆者認為在1998年后上海市外商直接投資與房地產價格的協整關系發生了水平漂移變化，由此本文設定模型，用來描述lnFDIt與lnHPt的變結構協整關系。采用EVIEWS3.0計算，估計得到的模型結果為：。調整的可決系數為0.91，表明回歸模型的擬合優度較高；F統計量的相伴概率為0.000007，表明回歸模型在5％的顯著性水平下是顯著的；各個變量系數的t統計量均表明回歸模型的系數在5％的顯著性水平下是顯著的。殘差序列的ADF統計量為-4.07，小于5％的臨界值-1.98，表明殘差序列是平穩的，兩變量之間具有協整關系，可以建立誤差修正模型。

誤差修正項為:

誤差修正模型為:

由誤差修正模型可以看出，上海市房地產價格的短期變化將引起外商直接投資發生同方向變化，誤差修正項ECMt-1系數反映了對偏離長期均衡的調整力度，其系數估計值表明本期對均衡的偏離在下一期將得到較有力的調整，該模型能較好解釋變量間的相互依存關系。

四、結論

本文采用了基于參數變結構協整理論的方法探討了1994年～2006年上海市外商直接投資和房地產價格的協整問題，首先通過設定虛擬變量確定了結構突變時機，發現在1998年后，上海市外商直接投資和房地產價格的協整關系發生了負的水平漂移變化，然后建立了長期均衡關系式和誤差修正模型，模型顯示：上海市房地產價格的短期變化將引起外商直接投資發生同方向變化，外商直接投資本期對均衡的偏離在下一期將得到較有力的調整?？v觀上海市外商直接投資與房地產市場的發展歷程，不難發現，1998年前后處于房地產市場的投資調整期，房地產業開發領域吸收的外商直接投資出現下滑，導致這種現象的主要原因有:受亞洲金融危機的影響，我國的經濟發展受到沉重打擊，對房地產等不動產投資的外資相應減少;在經過了一段房地產投資快速發展期后，政府進一步對外商投資加以引導，注重引資質量，對房地產開發企業加以梳理整頓，限制了外商直接投資。因此，本文建立的上海市外商直接投資與房地產價格的變結構協整模型，較好的體現了經濟環境及經濟政策的變化對經濟結構和經濟關系的重大影響。

參考文獻：

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注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文。