私產

賣出也是為了減少虧損

□ 瀟 瀟

股票到了賣出的時機就要堅決賣出，這是人人都明白的道理。但是，賣股票是一件令人痛苦的事，比如在股價大幅漲升時，總覺得還能賺得更多，賣了就沒有繼續取得利潤的機會了；而在股票一路狂跌并出現虧損時，賣出就意味著實實在在的賠錢。

現在是股市的熊市，賣出股票正是為了避免更大的虧損。除非你甘愿聽天由命，否則又拿什么再去博呢？

如果個股股價下跌得不深，應該立即斬倉賣出，以防止損失進一步擴大。反之，如果股價已經經歷了一輪快速下跌，這時再恐慌地殺跌止損，所起的作用就有限了。所以，對一般投資者而言，在大勢持續疲軟的市場上，見異常走勢時堅決賣出。如果所持有的個股出現異常走勢，意味著該股未來可能有較大的跌幅。

內地股市還沒有推出做空機制，因此投資者只能采用被動做空的方法，在跌市中，先將股票賣出，等跌到一定深度之后再重新買回，通過這種方法來獲取差價，降低成本。

另外，當股市下跌到達某一階段性底部時，可以采用補倉賣出法，因為這時股價離自己的買價相去甚遠，如果強行賣出，損失往往會較大?？蛇m當補倉以降低成本，等待行情回暖時再逢高賣出。這種賣出法適合于跌市已近尾聲時。

這種時候考驗投資者能否當機立斷，是否具有果斷的心理素質?？梢园盐蘸霉蓛r運行的節奏，趁大盤反彈時賣出。需要注意的是，每種方法都有其不完善之處，使用時不可過于機械。不求賣得多高明多有藝術，但要賣得正確，賣得及時。

另外，在最高點賣出只是奢望，故不應對利潤過于計較，以免破壞平和的心態。在市場上，如果過于苛求的話，到頭來會只剩一個“悔”字—悔沒買，悔沒賣，悔賣早了，悔倉位輕了……所以，在投資上留一點余地，便少一分后悔，才有可能小錢常賺。

從深圳房市看出去

□ 桑 上

我有一位李姓朋友，兩年前受媒體叫囂“房市十年大?！钡男M惑開始在深圳炒房一直到現在。他是個激進型投資者，在去年高峰時期接連購買幾套房，每個月的按揭供樓款高達五萬元。而他目前每個月的工資僅五千元。

近日聯系，聽到他聲聲無奈的嘆息。他說：去年曾經在深圳龍湖社區購買房子，當時購買房子時單價為14000元/平方米，如果按照100平方米計算，總房價140萬，七成貸款額為98萬。但現在該盤一手價格已下調到8000元/平方米，100平方的房子即使賣掉也只有80萬元，連銀行貸款都無法支付。龍湖社區前幾月開盤的房價還能維持在8000元左右，近日開發商就在隔壁再開一盤，售價只有6500元。眼見資產瞬間縮水，投資失敗所帶來的心理陰影非常巨大。

近日，深圳市國土資源和房產管理局發布的《2008年上半年深圳房地產市場發展形勢分析報告》顯示，深圳市6月份商品住宅銷售均價為11159元／平方米，比去年全市房價最高點下降36％。而去年最高點時，深圳商品住宅銷售均價曾達到17435元/平方米！

再搜集深圳住宅的價格趨勢，從去年10月至今年6月，全部130個樓盤的價格平均下跌27.1%。總結這些房價的規律，發現低價房的跌幅最大。9000元及以下的樓盤平均下跌33.2%，1.4萬元以上的樓盤下跌30%。大于9000元小于1.4萬元的跌幅相對較小，只有25%。

深圳房價最高點出現在去年7、8月間。如被央視報道過的半島城邦，最高價曾到過4萬元，但今年6月的價格只有13000元，跌幅近60%。

從深圳房市看出去，房價達到頂點后，高端和低端住宅跌幅都是最大的，而中檔房跌幅相對較小。并由此可見，造成本輪深圳房價暴跌的原因是雙方面的：一是供給擴大了（包括保障房和低價商品房），二是需求降低了。那么深圳房價還會否再跌？不妨先看看供給。

深圳國土局的報告說，今年上半年，深圳市商品住宅銷售面積為154.25萬平方米，同比減少54.02％。即去年銷售面積334萬平米。但上半年的住宅施工面積 1950.89萬平米，新開工項目303.89萬平米，二者合計2254萬平米。假設這些房屋在3年內竣工推向市場，每年竣工商品房750萬平米。按當前每年銷售350萬平米的速度看，深圳商品住房空置率將快速大幅度增長，房市供大于求的格局基本形成。

供給擴大如此之快，需求如跟不上，房價是漲還是跌，不就一目了然嗎？所以，深圳才有了官方呼吁救市的說法。救市措施據說是兩方面的，一個是讓開發商融到資金，這樣，可以不降價而維持繼續開發；另一個是降低信貸門檻，擴大購買能力。這兩個措施相互矛盾。讓開發商融資到位，只會加快開發，加大供給，房價下跌的壓力就更大。擴大購買能力，卻并非能拯救市場。在最火爆的2007年，深圳年銷售商品住宅也只有不到700萬平方米，現在每年供給已經大于700萬了，再加上投資客和二手房拋壓，靠深圳本地人和有限的外地人購房，似乎還不夠。那么，房價會跌到哪里呢？2002年，深圳的人均GDP為43355元，2007年達到79221元，增幅82%。以2002年深圳房價均價4000元左右算，2007年的房價達到7000元左右已經是合理的了。目前均價11000元，向合理價格回歸還是有空間的。從香港情況看，1982年第一輪房產泡沫破裂后，房價平均下跌30-40%。1997年第二輪泡沫破裂，房價平均跌幅達到50%。深圳房價目前的跌幅約30-40%，如果達到50%的水平，房子均價應回到8500-9000元，即在現有價格基礎上再下跌20%左右。

深圳是全國的影子。深圳房價跌去40-50%，全國絕大多數城市會跟隨，跌幅也許會接近甚至超過這個比例。從香港經驗看，一輪房地產泡沫破裂的時間，大約持續三年左右。

裸鉆的硬道理

□ 楊育謀

中國市場對鉆石的需求幾乎完全圍繞著一克拉以下婚戒，零售商店里的鉆石，清一色是白色圓鉆加鉑金的搭配。實際上，只有重量在一克拉以上的大鉆才具有收藏價值。目前，0.5克拉以上的鉆石年增值在15%以上，0.5克拉以下的鉆石增值在3%～5%，而碎鉆則幾乎沒有增值空間。因此，絕對不要把升值的指望寄托在小鉆石甚至是細碎鉆石上，要買就一定要挑色澤、純度、切工皆好的大鉆買。

大克拉白鉆是收藏鉆石的基礎，異型彩鉆才是高層次的收藏。大家所熟悉的圓鉆只是一種標準產品，而世界上數得出來的名鉆大都不是圓鉆。更大的鉆石毛坯一般不會切割成圓鉆，而是根據毛坯本身的形狀，切割成各種各樣的異型鉆。另外，彩色鉆石也是如今西方大藏家追逐的目標。過去，黃色和藍色鉆石曾被認為是品質不純。如今，鉆石卻是按其稀缺程度，劃分三六九等。凈度好的黃鉆和藍鉆，如今都比白鉆貴。至于綠色和紅色鉆石，更是珍稀無比。

如果是作投資，最好買已經打磨好但沒有經過任何修飾的天然裸鉆，不要寄希望于市面上幾千元的裝飾性鉆石飾品。常常有人抱著增值的心理去買鉆石飾品，但他們錯就錯在沒有搞清楚裸鉆與鉆石飾品的區別。市面上出售的已作成首飾的鉆石，由于加入了諸多設計、工藝成本以及流通環節的利潤，比起裸鉆價格明顯偏高。真要變現，珠寶商一般只愿意給付鉆石本身的價值，附加的那部分價值很難實現。而裸鉆由于沒有經過任何修飾，價值保持得最好，變現的時候也最方便。

如果既想作投資，又想作飾品，最好的方法莫過于先買裸鉆，而后再自行請珠寶師傅將鉆石鑲在戒指上，變現時取下來即可。

過去幾年，世界三大鉆石鑒定機構GIA(美國寶石學院)、HRD(比利時鉆石高層會議)和IGI(國際珠寶學院)已經陸續搶灘中國市場，這三家機構素以公正聞名。投資者在選購高級別鉆石時，一定要向商家索要鑒定證書，最好是上述三家機構出具的證書。

匯市的盈利標準

□ 呆 呆

很多從事外匯市場的交易者都希望有一個外匯市場的盈利標準。那么，作為通往穩定盈利的第一步的市場盈利標準應該從何而來？應由市場本身給出。

外匯市場具有多空雙向交易的機制，只需給定“適當”的時間間隔，必然會出現一個最為客觀的盈利標準。其實這個點差盈利標準是很直觀的，并且能夠使投資者隨時對于自己的盈虧情況和市場總體狀況“知根知底”。以年度來說，就是現價與當年第一個交易日開盤價的點差。這個數值就可以作為今年到目前為止的一個簡單的點差盈利標準。比如，到目前為止，今年上半年的簡單盈利標準是700多點，如果你的外匯交易盈利小于700點差的簡單平均水準，那么你的交易能力仍需提高；如果你的外匯交易盈利點數在700－1200點之間，那么你的交易理念和方法是經得起考驗的；如果你的外匯交易盈利點數大于1300點，那么你一定是外匯市場中的佼佼者。

當然，這只是一個靜態點差的標準，時間間隔也選取的是自然時間，在你的交易結果強于這個標準后，你更可以選擇一個動態點差的更高標準，時間間隔的選取也是可以以某些關鍵的貨幣政策發布日為基點，比如自去年美元減息周期的開始。

總之，外匯市場的盈利標準很自然的由市場的走勢給出，每個交易者的盈虧結果都有一個可以評判的依據。

薪酬“大起底”

□ 郭成林

最近有一段在網絡非常走俏的對話：

“基金經理：我等了這么久，終于盼來價值投資了，你就安心在這兒呆十年吧!

散戶：我可以離開嗎？

基金經理：不，你甚至想都別想！

散戶：你那些股票真的好?能讓我賺錢嗎 ？

基金經理：那還用說，當然！

散戶：你會騙我的錢嗎？

基金經理：不會，你怎么會有這樣不切實際的奇怪想法 ？

散戶：出貨前你會通知我嗎？

基金經理：一定會的

散戶：你會套牢我嗎？

基金經理：任何時候都不！

散戶：我能夠相信你嗎？

基金經理：哎呀！你在亂想什么呀，你沒聽說嗎？5000點比1000點更健康！

買了之后你被套了，基金經理告訴你：你真傻，5000點超過60倍市盈率了，還敢來股市混!你應該倒過來從下往上讀，那才是實話！”

這個笑話從某種角度上反映出當今基金從業人員與普通基金投資者之間的不信任及雙方內心里深刻的無奈感。這種怪象的產生有復雜的社會因素，我們分析其中一個因素：薪酬。

對于大眾基民而言，他們首先不能忍受的是基金從業人員的高薪，尤其不能理解的是在給自己帶來重大虧損時，他們也能一分不少地照拿不誤。

據筆者了解，基金經理年薪30萬元至1000萬元不等（其中以華夏、博時、易方達為最），市場經理年薪14萬元至20萬元，加上年終獎約30萬元?；鸾浝砟晷街韵嗖詈艽螅饕怯捎谌ツ晔袌錾嫌袔准倚』鸸?，拉低了最低數。從平均水平看，100萬元以上是行業的平均水平，明星基金經理能拿到五六百萬元，排在前幾名的已成為公司的金字招牌，基本工資加績效工資達到1000萬元上下的也不在少數。

無論基金經理還是市場經理，在基金公司金字塔式的職員序列中都只能算是中下層員工，其薪資可以勉強代表平均水平。基金公司的管理架構基本上分為三個部分，即投研體系、市場體系與后臺體系，以基金經理為代表的投研體系工資最高，以市場經理為代表的市場體系次之。三大體系中的各個部門總監或副總監及公司副總經理與總經理等，處于金字塔中上層。處金字塔頂端的基金公司總經理年薪從100萬元至1000萬元以上不等，落差也很大，但大多在200萬元以上，500萬元至600萬元屬較集中的區間。在年終獎方面，即使是在2001年至2005年的熊市中，中等規模以上公司的年終獎都在12個月的工資左右。近兩年，隨著公司規模增加而水漲船高，年終獎增至14個月至18個月的工資。除正常年薪與年終獎外，基金公司管理人員還有一塊隱性收入，即按所謂的“潛規則”操作而獲得的灰色收入。

在投研體系，有很多資金會主動找基金經理，請他們代為操作，俗稱為“外盤”，即公募基金經理兼做私募。另外，基金經理自己的錢也會通過親屬賬戶或其他更隱蔽帳戶直接操作，俗稱“老鼠倉”。關于這一種不規范操作，國內的基金比較嚴重，中外合資的較正規，其中猶以海外來大陸的基金經理最具職業規范。

在市場體系與后臺體系，基金公司每年在營銷服務購買及軟硬件設備采購方面的投入都達數千萬元。“傭金比例介于10%至20%，通常是15%。如果有特殊要求，可以談。”一家700億級基金公司的供應商這樣對筆者說。在其他相對規范一些的行業，類似傭金收入會進小金庫，統一管理。在基金業，基本由相關經手人員處理。在基金公司做過兩三年，管理人員就基本上可以吃一輩子了。無論如何這是個令人驚羨的金領職業，而基金在今日重重虧損的散戶眼中更像是一個吸盡自己精血的惡魔，熊市時恨之透骨，牛市時又追捧如癡。