中資企業緣何跌入“澳元門”

澳元最近3個月對美元匯率跌去近30%，令香港中信泰富投資杠桿式外匯產品出現巨虧，一些持有或交易澳元的內地企業也陷入“澳元門”。“澳元門”成因何在？分析人士認為，這與澳元自身特點、世界經濟形勢及投資者本身均有關系。

澳大利亞是一個資源十分豐富的國家，由于資源需求近年猛增，因而對澳元的需求也同步增加，澳元在一定程度上成了大宗商品貨幣。在全球流動性泛濫、通脹抬頭的背景下，從去年8月中旬開始，原油、鐵礦石等大宗商品價格大舉上揚，澳元兌美元亦力挽下行頹勢，從0.8升至今年年中的0.98。但隨著次貸危機的進一步擴散，世界經濟形勢日益嚴峻，集聚在大宗商品市場的資金火線撤離，全球大宗商品市場一路回落。

“今年6月份，我看到很多銀行還在推出澳元理財產品，就覺得有風險，果然，沒過多久澳元就開始掉頭向下?！闭憬斀泴W院國際金融系主任徐敏教授為諸多中資企業遭受匯兌損失感到惋惜，她表示，其實澳元往下走早有征兆。

“長期以來，澳元作為高息貨幣，受到國際資金的青睞?！毙烀艚淌诜治稣f，2006年的時候日元是零利率，后來才上調到0.5%，而澳元的利率超過7%，國際資金紛紛從銀行借日元換成澳元、新西蘭元進行套利，“規模相當大，全世界都在買進澳元，這也進一步推動了澳元利率的走高，但是到了去年7月份，次貸危機爆發，美元疲軟，日元開始升值，全球資本開始撤退?！?/p>

在此過程中，與澳元掛鉤的結構性理財產品（多用保證金交易）又成了澳元“助跌器”。由于2007年至今年年中，澳元一直是世界上少有的強勢貨幣，因此吸引了不少金融機構開發與之掛鉤的結構性理財產品，并進一步推動了澳元的上漲。但隨著世界經濟走弱，澳元突然轉勢，市場波動加大，而結構性產品的收益主要由與其連接的金融衍生品而定，這些衍生品掛鉤對象的波動范圍一般設定得較小，并且少有完全看空的產品發行，這導致止損盤蜂擁而出，澳元跌勢被突如其來的平倉潮放大。

澳元的下跌與其利率變化也有著直接的關系。澳元除了是大宗商品貨幣外，也是世界少有的高息貨幣。上世紀90年代初，澳元存款利率高達17%以上。盡管之后的澳元利率一路下行，但未出現過低于4%的情形。由于全球金融危機的不斷深化，澳大利亞開始降息以對沖經濟風險，令不少原準備享受澳元高息的投資者沽出澳元。

根據徐敏觀察，從去年11月開始，澳元上的套利資金就開始有秩序地撤退，“今年7月份的時候澳元利率已經到了7年以來的最高點，過去幾年的澳元利率一直都是一路高走，肯定會有調整，而在金融危機的沖擊下，具有商品貨幣屬性的澳元受到了重創?！?/p>

徐敏說，很多國際上的重金屬資源都是用澳元交易，所以在商品牛市中，澳元也容易維持強勢格局，但是最近商品期貨大幅度下跌，再加上為了應對金融危機澳大利亞也開始降息，一直單邊上漲的澳元終于轉換了方向，急速下跌。

此外，澳元下跌還有美元因素在起作用。不少投資者原本認為，金融危機起源于美國，今年上半年處于弱勢的美元反彈空間應該有限。但未想到的是，歐洲及一些新興市場受到的沖擊更大，美元近期反而成為國際資本的避風港，而且隨著市場避險情緒的加劇，美元走勢可能得到進一步支撐，令美元對全球其他主要貨幣持續出現大幅升值。而當美元開始走強，全球經濟進入衰退期，全球需求減少，又加速了大宗商品價格泡沫的破滅，這對澳大利亞等資源出口國的經濟無疑是一大打擊，進而導致了這些國家本幣的貶值。

當然，澳元之所以成“門”，還與投資者自身有關。據業內人士統計，在香港市場上，涉及結構性存款的上市企業有20余家，但到目前為止，并未出現普遍巨虧的現象。有分析認為，中信泰富若非內部監控出現問題，濫用外匯對沖工具，也不至于陷入“澳元門”泥沼。