掛鉤股市產品重現江湖

看好未來一年A股市場提供保障本金安全前提

股市現在見底了嗎?這個問題恐怕沒人能給出確定的答案。不過，無論問題的答案是什么，至少現在銀行理財產品又打起股市的主意了。

重投股市懷抱

今年A股跌幅全球最大，銀行理財產品視股市如瘟疫，唯恐避之不及，與A股相關的結構型產品逐漸沉寂。Wind數據顯示，從今年4月1日到9月10日，銀行已經發行的人民幣理財產品為2051只，涉及到證券市場的僅為50只，而投資于A股市場的只有4只。

光大銀行在8月13日和8月29日相繼推出的“2008年陽光理財同升二十二號(優先受益權)產品”，與4只A股股票掛鉤，這一產品特點被市場普遍認為是銀行理財產品重投股市的信號。

這4只消費概念股票分別為貴州茅臺(600519)、中糧屯河(600737)、中興通訊(000063)、東阿阿膠(000423)。該產品期限為一年，按季設4個觀察期，只要觀察期的期末觀察日4只股票的收盤價均比產品收益起始日各自的收盤價上漲2％，產品即提前終止，客戶可獲得10％的年化收益率。若提前終止事件一直未發生，則產品到期收益率為產品凈收益率。

“同升二十二號”分設了優先受益權和一般受益權兩個級別，由光大銀行投資者和中金公司按照9:1的比例分別認購。產品本金及受益均按照先支付優先級受益權，后支付一般受益權的順序進行。

也就是說，當市場出現下跌狀況時，中金公司先承擔損失，如果市場風險使得對沖策略失效，到期收益率為零，該產品到期后也可以保證本金安全。在目前市場情緒不穩，形勢尚不明朗的情況下，這種只需小漲即可獲益的收益機制提高了實現收益的可能性。

光大銀行相關負責人表示，這是該行今年推出的第一款掛鉤A股的產品，之所以在這個點位設計推出，是基于看好未來一年的A股市場以及中金公司精選的這4只股票。他們認為股市已經跌到底部區域，即使近期還會往下，但調整的空間也有限。當然，并不是所有的股票都有足夠的安全邊際值得投資。“藍籌板塊比較看好，那些大小非比較多的股票還是要謹慎介入。”

除掛鉤股票類產品外，直接投資A股的產品也開始重現“江湖”。同樣也是停滯了大半年的招商銀行“A股掘金系列”產品，近期又在南京地區推出了一款理財產品。該產品沿襲了以前的特點，投資范圍較廣，涵蓋新股申購、可轉債申購、股票型基金、股票以及貨幣市場基金、交易所債券等，還設置了“投資于股票型基金和二級市場股票的資金總額不超過信托財產凈值20％”的規定。

無獨有偶，中信銀行今年6月份推出的一款涉及A股的產品，也規定了藍籌股等高風險資產的配置比例不超過10％。

同時，也有外資銀行推出的掛鉤海外股市的幾只結構性產品。其中，渣打銀行推出2款掛鉤新華富時中國25指數的產品；匯豐銀行發行了一款掛鉤日經225指數和恒生指數的產品，以及一款掛鉤摩根士丹利臺灣股價指數和日經225指數的產品，投資期都為2年；恒生銀行則發行了2款掛鉤4只港股的中長期產品。

舊產品收益率為零

2008年1月份，中信銀行推出首款掛鉤境內股票市場指數的本金保障型理財產品。該產品采取雙月平均的收益結構，以兩個月為一個觀察期，產品收益取決于指數6個觀察期的平均表現。在每個觀察期間產品計漲不計跌，只參與指數上漲，不參與指數下跌。若該觀察期指數下跌，只計該期收益為0％，完全規避了市場下跌風險，而不錯過可能有的階段性行情。

2008年2月底，建設銀行上海分行也曾發行了一只一年期掛鉤A股的結構性理財產品“保A計劃”，該產品直接與6只A股股票掛鉤，每3個月為一個觀察期，共4個觀察期；若后一個觀察期漲幅表現小于前一個觀察期漲幅，則前一個觀察期可以鎖定；使得產品表現像齒輪推進般鎖定，年收益率最低為0％，最高上不封頂。

半年過去了，A股股指連連下挫，中信銀行掛鉤滬深300指數結構性產品的第三個觀察期內滬深300指數下跌21.82％，實現的收益率為零。一位業內人士說，這種市場下，銀行理財產品的安全性體現得淋漓盡致，雖然收益率為零，但保證了投資者本金安全，相比較A股市場，這樣的表現已經可以了。中信銀行掛鉤滬深300零收益后，在網站上公告“市場再次探底后企穩上漲的可能性較大”。中信銀行方面認為，經過大幅調整，滬深300指數成分股的綜合估值水平已回落至合理區間，未來走向值得期待，該產品在第四個觀察期內可能會有一波較大程度的反彈。

打新產品又冒頭

曾幾何時，打新股曾是理財產品大軍中收益最豐厚的一類產品，最高年化收益率曾達到25％以上。然而，從今年3月之后，隨著A股市場的低迷表現以及打新股中簽率的直線下跌，“打新”產品也迅速絕跡。

現在又有一款全新的打新股產品開始冒頭，興業銀行2008年萬利寶一新股連連打理財計劃(08027期)于9月16日成立，網上申購新股“華昌化工”。據悉，華昌化工本次發行價格為10.01元每股，對應的市盈率為12.36倍，銀行分析師認為市盈率進入合理股指區間，且股市整體進入價值回歸，因此“打新”產品的套利機會大增。

理財專家認為，如今的打新理財產品相比其他理財產品，仍屬于風險偏低的產品。銀行的工作人員介紹，“打新”產品雖然不保證本金，但是發行以來還沒有出現到期收益為負的情況，相對是比較安全的。在暫時沒有新股上市的情況下，銀行還會將資金用于投資銀行存款、債券市場和交易所市場的固定收益類產品，這也在一定程度上保證了客戶的本金和收益。

另一項促使打新理財重出江湖的原因，是很多投資者更為關心銀行提取費用的比例。據了解，每家銀行收取費用的比例都不一樣。在客戶跟銀行簽訂的申購協議中，都有詳細的產品條款寫明是否提取相關費用、如何提取、分為幾部分。9月16日起，華夏銀行開始降低“新股申購快線－新股只只打”產品的管理費率，由原先新股申購凈收益的12％調低至8％，創下了當前銀行打新理財產品管理費率的新低。業界認為，隨著打新理財收益的降低，“打新”產品有再次冒頭的趨勢。

弱市也能投資

據悉，除了光大銀行、上海銀行、招商銀行外，還有幾家銀行準備推出掛鉤A股的結構型產品。不過，投資者是否能在此時恢復對該類產品的信心，就要看市場的檢驗了。

有些投資者表示，已經購買了一些掛鉤A股的銀行理財產品，但只是作為資產配置的一小部分。畢竟現在仍然不敢貿然進入，但是又怕錯失良機。

誠然，買股票和買銀行理財產品都存在風險，但如果像上述投資者一樣，適當配置一部分理財產品，相比于直接投資股市則少了一些風險。

目前此類掛鉤A股的銀行理財產品基本上都提供保障本金安全的前提，并采用“齒輪推進結構”鎖定觀察日收益，產品的最終收益不會因股票日后業績不佳而受影響。

還有很多投資者手中一直持有一些理財產品，但無奈已經虧損，正在猶豫是繼續持有還是贖回。對于這種情況，有關專家建議，對于虧損的理財產品，投資者應該從以下4方面來考慮取舍：

一看產品結構。要選擇自己熟悉、有一定把握的掛鉤標的。

二看收益實現的可能性。比如，在一個觀察區間內實現收益的概率，要比在某一個觀察日實現收益的概率要高。

三看產品期限。短期理財產品虧損了，連翻本的機會都沒有，只能自認倒霉了。而有些理財產品則時限較長，即使現在虧損，但今后還可能扭虧為盈。

四看贖回條件。有的理財產品不能提前贖回，有的雖能贖回，但只能在特定時間贖回，還有的要支付贖回費用。

衡量完上述4方面之后，如果產品結構性不好，收益條件苛刻，沒有保本機制，投資者又有其他更好的投資對象，可以考慮止損贖回。但贖回之前還要了解贖回費用和真正虧損是多少，能否承受。畢竟，贖回之前的虧損只是賬面虧損，一旦贖回就是實際虧損了。