發展股權投資基金促進中小企業成長

發展股權投資基金能有效地支持和推進中小企業發展，大量增加社會就業，增強市場信心，促進經濟增長

股權投資基金包括私募股權投資基金(Private Equity Fund)和創業投資基金(Venture Capital Fund)等，主要投資創業和成長期的中小企業，提供股本融資支持，改善公司治理結構，推動創新，促進經濟發展。這兩種形式在國際、國內都上取得了一系列成功經驗。

當前，我國經濟受國際金融危機的影響不斷加劇，大量農民工被迫返鄉，應屆畢業生就業困難，城鎮失業人口不斷上升，解決問題的關鍵是加大對中小企業的投資力度，促進其發展。目前，中國70%的就業依賴中小企業，中小企業同時面臨更大的資金和管理壓力，發展股權投資基金增強中小企業股權融資能力，提高債權和項目融資能力，能有效地支持和推進中小企業發展，大量增加社會就業，增強市場信心，促進經濟增長。

我國股權投資基金行業的發展與發達國家還存在較大差距，國內證券投資規模最高已超過3萬億元，而股權投資僅區區幾百億元，而在美國，兩者的融資規模基本相當。目前，國內有關部門對發展股權投資基金認識還未統一，相關鼓勵政策還未到位，自律監管框架還未確立，資金市場還未形成，難以滿足國民經濟發展需要。希望國家有關部門從發展中小企業，促就業、保增長的戰略層面關注支持這一行業的發展，及時解決該行業面臨的瓶頸問題。具體的建議有以下幾條：

一、落實《合伙企業法》，制定相關配套法規政策。2007年6月1日《合伙企業法》實施后，各部門對于“有限合伙制”的配套法規政策未能及時出臺，不適用的法規也未能相應調整，制約了有限合伙制的發展。國際上，90%以上的股權投資基金采用有限合伙制，實踐證明這是一種行之有效的制度安排，可以最大限度發揮投資管理專家的作用。但因有限合伙制企業不是法人主體，按目前制度在國內還無法設立證券賬戶，基金所投資的企業難以從國內證券市場上市退出；因有限合伙制企業不是納稅主體，稅務部門擔心其成為稅收監管黑洞，缺乏相適應的、符合國際規范的稅收機制，阻礙了行業的發展。建議全國人大財經委會同有關部委研究解決，必要時由全國人大常委會提出司法解釋，統一思想，理順關系，促其納入正軌。

二、建立基金的基金，鼓勵資本流向股權投資市場。股權投資是長期投資，對于發展實體經濟，減少資本泡沫，穩定經濟運行作用突出。目前，我國銀行、保險公司、信托公司、社保、企業年金以及大型國企等機構手中握有大量資金，但投資收益甚微。國際上較普遍的做法是發展專門投資股權投資基金的基金（Fund of Fund），鼓勵機構投資，由專業經理人篩選股權投資基金進行再投資，進一步分散風險，增加投資收益保障。建議中國銀監會、保監會、國資委和社保機構等分頭發展基金的基金，支持所轄機構通過這一機制參與對股權投資基金的投資。一來增加投資收益；二來促進實體經濟發展；三來推動社會就業。

三、合理征稅，促進發展。在金融危機影響下，國內外商投資出現下滑跡象，國內投資也不夠旺盛，影響了經濟“又好又快”增長。目前從事證券投資不需繳納所得稅，而通過股權投資基金進行長期投資卻要納稅，個人投資者和股權投資基金的管理人（同時也是投資者）按個體工商戶課以最高達35%的所得稅賦，且虧損年度和盈利年度不能互抵。此外，法人投資合伙企業形成的虧損也不允許抵減所得稅。這些規定都不利于發展股權投資基金，不能鼓勵對企業的長期股權投資。建議國家稅務部門與業界協商研究，參考國際經驗，排除歧視，制定符合國際慣例，有利于促進行業發展的稅收制度。

四、發展政府引導基金，培育投資文化。股權投資基金在我國發展不盡人意的另一原因，是投資文化有待培育，一些機構和資金控制人還不適應通過專業投資機構進行集合投資，市場并非沒有資源，也不是不需要專業投資人，主要缺乏成熟的投資者，缺乏現代化的投資文化。由專業投資管理機構根據專業人事豐富的投資經驗和規范的風險控制機制，采取集合投資、分散風險和長期投資理念，對于投資的安全性和投資收益必將更有保障。但投資文化的培育需要一個過程，更需要政府和一些成熟的投資者起到牽頭推進作用。建議各級政府，特別是中央各部委，各省市政府可以拿出部分財政支出發起引導基金，根據行業、地區發展規劃，通過直接出資支持投資管理人發起市場化股權投資基金，形成導向作用。吸引更多的機構和資金控制人投資股權投資基金，在政府的行業發展意圖指導下和行業政策保護下推動行業的健康發展，保證基金的盈利性，推動中小企業的發展。