長期持有：我最喜歡持有一只股票時間的期限是永遠

精彩語錄

“我最喜歡持有一只股票的時間期限是：永遠?！?/p>

“如果你不愿意持有一只股票的時間長達10年，那也不要考慮持有它的時間只有10分鐘?！?/p>

“投資的一切秘訣在于，在適當?shù)臅r機挑選好的股票之后，只要它們的情況良好就一直持有?！?/p>

“我和查理都希望長期持有我們的股票。事實上，我們希望與我們持有的股票白頭偕老?！?/p>

“投資明星企業(yè)不可能今天投下錢明天就能獲得利潤，我們應(yīng)該看遠一點，三年之后，或五年、十年之后，你再回頭看看當初，也許你也會發(fā)現(xiàn)原來錢是那么輕易賺來的?！?/p>

“我們喜歡購買企業(yè)。我們不喜歡出售，我們希望與企業(yè)終生相伴。”

“投資股票很簡單。你所需要的，就是要以低于其內(nèi)在價值的價格買入，同時確信這家企業(yè)擁有最正直和最能干的管理層。然后，你永遠持有這些股票就可以了?！?/p>

“樹獺天生特有的懶散正代表著我們的投資模式：1990年我們對于6只主要持股中的5只沒買入也沒有賣出1股。唯一的例外是富國銀行這家擁有超一流的管理、很高的回報率的銀行企業(yè)，我們將持股比例增加到接近于10%，這是聯(lián)邦儲備委員會允許的最高持股比例。其中1/6是在1989年買入的，其余則是在1990年買入的。”

“我們長期持有的行為表明了我們的觀點：股票市場是一個重新配置資源的中心，資金通過這個中心從交易活躍的投資者流向有耐心的長期投資者?！?/p>

認真分析一下我們1993年與1992年持股的策略，你可能會以為我們的投資管理屬于那種無可救藥的昏睡風(fēng)格。但是，我們認為放棄對一家既能夠理解又能持續(xù)保持卓越的企業(yè)的持股常常是一件大蠢事。因為這些優(yōu)秀企業(yè)非常難以替代?！?/p>

實戰(zhàn)鏈接

在巴菲特的投資生涯中，他曾經(jīng)買入過數(shù)10只股票，但其中只有少數(shù)股票持有時間較短，大部分持有期限都長達數(shù)年甚至幾十年，如可口可樂、富國銀行、《華盛頓郵報》、吉列等企業(yè)的股票，自買入后就一直持有。

在股票市場上，大部分人都采用股價上漲或下跌的幅度作為判斷持有或賣出股票的標準，但巴菲特卻并非如此。

在伯克希爾公司1993年年報中，巴菲特向股東們講了下面這個有趣的故事，用以說明長期持有單一投資是如何導(dǎo)致資本利得稅繳納時間大大推遲，從而使稅后收益遠遠超過頻繁交易收益的。

“從我個人最喜歡的連環(huán)漫畫《李爾·阿伯納》中，我在年輕時就有機會了解遞延納稅的好久，可惜當時我錯過了這堂課。為了讓他的讀者們自我感覺良好，李爾·阿伯納一直在狗斑地區(qū)過著快樂但有些愚昧的邋遢的單身生活。有一天，他開始迷上了紐約的一位艷婦愛普森伊娜塔·范·科萊麥克斯。但她只對百萬富翁有興趣，而阿伯納僅有一塊1美元的硬幣，想要得到美人比登天還難。在遭到拒絕之后，阿伯納向狗斑地區(qū)的智慧之神圣人摩西求救。這位圣人說：把你的1美元翻20倍，愛普森伊娜塔就是你的人了。”

“我記得這段漫畫的情境是：阿伯納走進一家小旅館，將他僅有的一塊1美元的硬幣投入老虎機中，結(jié)果竟然中了大獎，一時之間贏的錢滿地都是。沒想到他老兄嚴格遵照摩西的建議，只撿起了其中2塊硬幣，然后就出去尋找下一次翻倍的機會?？吹竭@里我就把阿伯納的漫畫扔進垃圾堆里，開始研讀格雷厄姆的著作了?！?/p>

“摩西被稱為大師，顯然言過其實。除了沒能預(yù)計到阿伯納對于他的指示過于盲從的程度，他也忘了考慮稅務(wù)因素。假設(shè)阿伯納也像伯克希爾公司一樣必須負擔(dān)高達35%的聯(lián)邦所得稅的話，而且他每年只能成功地使投資翻1倍的話，那么20年后只能累積到22370元。事實上，即使他繼續(xù)每年使投資翻倍并且每年繳納35%的稅，他也還得再等上7.5年才能掙到贏得愛普森伊娜塔芳心所需的100萬美元?！?/p>

“然而如果阿伯納只將他的1美元原始資本放在唯一一個投資項目上，同時長期持有連續(xù)27.5倍，投資收益又如何呢?在那種情況下，他可以實現(xiàn)2億美元的稅前利潤。當然等到27.5年后，一個坐擁1億多美元的家伙如何看待青春不再的愛普森伊娜塔，就是另外一回事了?！?/p>

行動指南

1．不要被短期的價格波動所迷惑，如果你認為自己的選擇是對的，就應(yīng)該多堅持一段時間。

2．如果你想拋出一個優(yōu)秀企業(yè)的股票時，建議你把本文中所講的這個故事連續(xù)讀五遍以上。

3．制定贏利目標時，要充分考慮稅負、通脹等相關(guān)因素。