“運動式”放貸的風險

“如果我們在刺激經濟、擴大內需的過程中，項目沒選準，貸款投放不謹慎，一旦將來形成不良資產，將會導致金融業危機。”

連續出臺的政策表明，中國實施了近一年的“從緊貨幣政策”轉向了“適度寬松的貨幣政策”。央行近期發布的數據顯示，今年1月新增人民幣貸款1.62萬億元，高于去年12月增加的7718億元，人民幣貸款增速創出歷史新高。

2008年下半年以來經濟的失速下滑讓各方都繃緊了神經，政府4萬億的投資計劃緊急出臺，而銀行業作為“牽一發而動全身”的關鍵一環，一下子成為政策的聚焦之地。除了央行創紀錄地在100日內5次降息，4次下調存款準備金率之外，管理層又多次發文表明態度。

2008年12月15日，國務院辦公廳發布的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》中提出了貨幣投放增長基本目標，指出要以高于GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度作為2009年貨幣供應總量目標，爭取全年廣義貨幣供應量增長17%左右。

而最牽掛銀行不良資產的銀監會態度也有了180度的大轉彎。2009年1月10日，銀監會下發《關于調整部分信貸監管政策促進經濟穩健發展的通知》明確表示，允許符合條件的中小銀行適當突破存貸比的限制。

在日益嚴峻的經濟形勢下，貨幣政策的大轉彎也是情勢所需，但由偏緊到偏松的貨幣政策的突然變化對銀行業發展究竟意味著什么？而銀行機構大規模地在政策鼓勵下發放貸款，又將有怎樣的風險呢？我們又能從歷史中汲取一些什么經驗教訓呢？

利差縮水

由于此輪經濟調整幅度有可能甚于以往任何一次，因此業界普遍預期2009年仍有2至3次的降息空間。

對于以前在緊縮政策下坐享高利差的國內銀行業來說，2009年最大的陣痛莫過于利差的縮水。

經過2008年9月以來的5次降息，國內商業銀行一年期貸款基準利率累計下調216個基點至5.31%，5年期以上貸款利率降至5.94%；1年期存款基準利率和5年期存款利率則分別降至2.25%和3.60%。

在近兩年國內銀行業爆發式增長中，利差收益占據了總收益的半壁江山。以交通銀行為例，2008年前三季度該行實現凈利息收入501.12億元，同比增長33.99%，占營業收入比重高達87.29%。

“2009年銀行業凈利差出現收窄的趨勢，預計與2008年相比下降40至50個基點，對利潤增長將產生較大的負面效果。”交通銀行發展研究部許文兵說。

令銀行業更加擔憂的是，這一利差還有繼續縮小的可能。有業內專家指出，由于此輪經濟調整幅度有可能甚于以往任何一次，因此業界普遍預期2009年仍有2至3次的降息空間。而股市、樓市的低迷調整，居民更傾向于持有定期存款，也使得銀行利息支出增加。這不僅壓縮了銀行的利潤空間，甚至可能在中長期貸款業務上出現存貸款利率倒掛的現象。

“事實上，息差減少的影響只是一個方面，更重要的是銀行經營環境的變化。一是經濟增長速度下降，企業利潤在減少，這為銀行帶來風險和挑戰；另一方面國際大的投行和商業銀行都出現了大幅度的虧損，這也會連帶中國銀行業的發展，這些都給2009年銀行業的業績表現帶來負面影響。”中國銀行高級分析師譚雅玲向《英才》記者分析道。

盡管短期內銀行業面臨的風險不小，但不可否認的是，4萬億拉動內需投資計劃和積極財政政策將增加貸款需求，貨幣放松與銀行資本充足將增加貸款供給，放貸的規模將會擴大。也有業內人士認為，“銀行將會通過規模的增長來對沖息差收窄對盈利的影響。”

此外，中間業務的崛起正成為銀行利潤來源的另一“生力軍”。 國泰君安金融行業研究員伍永剛表示，2009年銀行中間業務增長將放緩，但仍將保持20%-30%的較快增長。

由于過去兩年資本市場空前繁榮，銀行業依靠銷售基金、投資性保險產品及綜合理財產品帶來的中間業務收入持續超快速發展，在業務收入中的占比有了顯著提高，對利潤增長的貢獻度也逐步提高。

2008年上半年，14家上市銀行中間業務收入總額達到837.67億元，同比增長73.59%。 而且銀行業以其眾多的終端網點，在結算、代理、銀行卡業務及客戶理財方面擁有無可比擬的優勢，而且這些中間業務往往和日常消費領域結合在一起，天生具有很強的抗經濟周期性。

“整體來看，2009年國內銀行業增長的速度會放緩，但仍會有20%—80%的增長。”譚雅玲預計。

覆轍之憂

“倘若今年借出的貸款都是低質素的，內地銀行業可能要重新面對壞賬的問題，令過去政府耗巨資拯救銀行的歷史可能重演。”

在密集出臺的擴張的經濟政策引導下，從去年下半年開始，金融機構投放貸款的積極性大大提高，僅在11、12 月，新增的貸款就達到1.25 萬億元，達到了全年投放量的1/4。寬松的貨幣政策是減少企業信貸緊縮狀態所必須，那么這些貸款是否都配置到了高效率的領域？

“現在我們貸款投資的項目很多都是基礎設施類的。”首都經濟貿易大學金融學院副院長謝太峰向《英才》記者指出。

公開數據顯示，建設銀行2009年新增信貸規模將達到4000億-5000億元人民幣，增幅達到13%-15%左右，其中一半左右將投向基建領域。中國銀行也不甘示弱，從2009—2010年，中國銀行對重大項目貸款投放金額將超過3000億元，并著重支持鐵路、機場、公路和電力等重點行業、重點客戶、重點項目等。由此看來，絕大部分貸款投向政府大項目，所謂追逐“鐵（路）公（路）機（場）”絕非空穴來風。

謝太峰認為，這些基礎設施項目中有很多是不適合商業貸款要求的。“比如建造機場，航空業受經濟周期的影響很大，目前航空業都在虧損，對機場的需求大大縮小，如果選址不當，就只有投入沒有產出。”

事實上，大規模銀行貸款投向基礎設施領域最后卻讓銀行買單并不是沒有先例。1997年亞洲金融危機期間，國內經濟自改革開發以來，第一次陷入通縮。當時國家密集出臺了一系列寬松的貨幣政策，銀行在宏觀政策的指引下向基礎設施領域投入了大量貸款，結果卻產生了大量的呆壞賬。

“1998年成立四大資產管理公司后，對之前的大約1.3萬億不良資產進行了剝離，結果不到兩年又冒出1.7萬億的不良資產。這其中有以前不良資產沒有剝離干凈的原因，還有就是銀行貸款的政策取向性明顯，忽視了貸款的風險性和盈利性。”謝太峰指出。

歷史會否重演？事實上，如今4萬億投資需求對貸款的拉動作用可能將超過1998年。交行《2008-2009年中國銀行業發展報告》認為：首先，此次財政刺激計劃兩年內就投入4萬億元，實際還可能略高，大大高于1998年后5年內累計投入3萬億元的規模；其次，當時四大國有銀行實際不良貸款率高達40%左右，嚴重制約了其放貸能力，而經過股份制改革，我國商業銀行的資本實力和放貸能力都明顯提高。

“如果我們在刺激經濟、擴大內需的過程中，項目沒選準，貸款投放不謹慎，一旦將來形成不良資產，將會導致金融業危機。”對于“運動式”放貸的風險，謝太峰表示應當引起各方注意。

上述話語略顯悲觀，但絕非杞人憂天，最近發布的穆迪報告也表達了類似的擔憂，“倘若今年借出的貸款都是低質素的，內地銀行業可能要重新面對壞賬的問題，令過去政府耗巨資拯救銀行的歷史可能重演。”