財經名博預測Ａ股走勢

2009資本市場投資機會

中國人總愛在農歷新年之際，抒發一下自己的生肖情結，何況在經歷了2008年這個并不容易的鼠年之后，我們迎來的是牛年。要知道，?？墒翘摂M經濟世界里的精神圖騰。

如今，華爾街的“病牛”正在痛苦呻吟，而眼下中國大街小巷的市場里各種紅彤彤的牛玩具生意卻很紅火。盡管，2008年中國A股市場罕見的在經濟增長并未出現惡劣衰退的情形下，跌去了七成，但國人對牛年的股市仍然充滿了期盼。

2009年開門紅的A股市場行情能否延續下去，并演繹成新一輪大牛市的起點？站在世界經濟衰退和自身經濟調整的交叉口上，中國經濟能否依然保持傲人的姿態？這是最能牽動人們神經的猜想。

在本期的特別策劃中，縱橫網絡股壇的各路草根英雄們匯聚《英才》，他們用自己獨特的眼光洞悉市場頂底。究竟A股市場未來如何變幻，且聽九大財經博客主論劍牛年。

徐小明 最安全的獲利機會出現

有個朋友曾經問我，金融行業是銀行好還是證券好，我說是證券業更好一些。因為銀行每天的工作都相差不多，而證券每天的行情都不同。下跌是機會，上漲是利潤，喜怒哀樂事都在行情里。

慘烈的2008年已經過去了，如果用一句話來形容2009年，我想應該是：最為安全的獲利機會出現。股市里永遠都不缺機會，可我為什么認為牛年的獲利機會是安全的呢？因為任何事物總有因果，2007年中國股市的瘋狂，早已經為2008年的慘烈埋下了種子。而正是有2008年A股的慘烈，才給了2009年嶄新的獲利空間與機會。當我們正在經歷最為寒冷的冬天的時候，春天實際上已經不再遙遠。在山腳下，我們不再有高處不勝寒的擔心，多了一份踏實，所以我形容2009年的獲利機會，最為安全。

2001至2005年，A股市場用了4年的時間完成了大級別的調整周期，行情跌久必漲、漲久必跌，反反復復幾次，就在投資者的腦海里深深刻上了波段交易的烙印。2006和2007年A股用一種近乎瘋狂的單邊井噴行情，告訴曾經深信波段操作的投資者，什么是瘋狂，什么是隨賣隨錯。

這兩年的時間，又給大家形成了一種慣性思維，那就是堅定持股，“死了都不賣”。可當這種思維再次形成慣性，形成了全民炒股之勢的時候，瘋狂的6124點卻驟然筑頂成功。在過去整整1年的時間里，股市又告訴所有入場抄底的人，什么是恐慌，什么是屢戰屢敗。

我并不認為2009年會重復2007年的瘋狂，也許6124點已經成為了近幾年內中國股市的珠穆朗瑪，但我認為2009年的中國股市少了一份沖動，卻多一份穩健，將為完成一種類似于W底的寬幅震蕩整理格局。

再分析一下我們現在市場上的各個投資群體，大概可以分為“頂部高位套牢群體”、“政策性利好抄底入場群體”、“底部短線投機群體”三類。如果行情震蕩的幅度很窄，沒有足夠的空間對頂部高位套牢的群體進行刺激，是無法完成籌碼從高位到低位轉移的，所以今年的震蕩幅度應該是寬幅而不是窄幅。

政策性利好抄底被套的投資者中多半是印花稅“從3降到1”的那波“受害者”，所以行情到套牢密集區會受到明顯而強大的阻力。這里所說的成交密集區的下邊緣在3000點附近，因此，我認為2009年市場應該在1500點和3000點之間做寬幅震蕩。

相對于底部投機客群體，雖有機會，但也不會賺的舒舒服服，預計牛年行情里會經常出現陰陽交替、漲跌互換的格局，不斷地考驗著投資者的信念。

對于交易，在相對安全的2009年里，我們理應更加積極和自信。但要選擇好投資熱點，以價值投資為主的大盤藍籌盡量遠離，全球范圍內的金融危機所產生的滯后作用對上市企業業績的沖擊還是不容忽視。更多應該關注的應該是與“拉動內需”、“刺激經濟”、“產業升級”等政策相關的概念炒作。

就題材而言，我認為可以重點關注第三代移動通訊（3G概念）和4萬億內需拉動相關的板塊和個股。每一只大牛股的背后，都會有一個“動人的故事”，能講出的故事越多，在2009年就越有希望成為黑馬。

堅持波段操作，堅持概念炒作，堅定操作信念，2009年將成為你的收獲年。

凱恩斯 A股將走出U型反轉

美國經濟學家預測2009年一季度美國的GDP增速將出現負增長，這意味著世界最大的經濟體將進入衰退階段。由于中國的外貿依存度達到36%，而占中國出口比例50%的世界主要經濟體都面臨經濟衰退的威脅，所以中國要想保持9%的GDP增速難度很大。

就2008年11月中國港口進出貨物數據來分析，外貿下降幅度目前達到甚至超過50%，基本上結論就是中國如果不采取經濟刺激措施，則GDP將下降：9%×36%×50%=1.6%，就是說僅僅外貿的影響就會導致中國的GDP降低到7.4%以下。

從我國和美國的經濟預測來看，美國經濟最早可能于2009年4季度出現反彈，換句話說，到了那個時候中國的出口環境才會得到改善，按照股市提前經濟半年見底來分析，中國股市要擺脫美國的影響，也要到2009年中。

再有就是中國的經濟可能在2009年出現拐點。中金公司的預測，中國經濟將在2009年3季度見底反彈，按照股市提前經濟見底來看，中國股市見底的時間要等到1季度報告出臺。

綜合各方面因素分析，我個人認為，2009年A股走出U型反轉的可能性更大。從時間周期來看，中國和美國歷史上股市跌幅超過60%的調整周期最短都是18-24個月。從2007年11月股市高點開始調整計算，到了2009年5月前后時間周期基本到18個月，所以目前立即反轉不大可能，并且不排除股市在2009年再次跌破1664點的可能。

2009年中國經濟面臨衰退的威脅，保經濟增長成為最主要的任務。2009-2010年我國將實行積極的財政政策，投資4萬億進行公路、鐵路、電網等基礎設施建設，是穩定經濟的強心劑，預計將拉動GDP增長達2.4%。

由于今年上半年仍會處于經濟衰退階段，所以醫藥板塊、消費板塊，還有比如水泥等基礎性原料行業值得關注。進入下半年，將出現經濟復蘇，可以考慮3G板塊、新能源板塊等。此外，題材是股市上漲的動力，我認為世博會題材、迪斯尼、亞運會題材，基建題材都會有波段性機會。對于投資的時機而言，年初將出現一個長期投資的黃金介入時機。

對于政策面，2009年A股市場影響最大的是我國實行的財政政策和貨幣政策。積極的財政會在今年下半年顯現效果，但是拉動經濟增長的幅度有多大，還需要觀察；其次是我們需要關注貨幣政策，主要是利率。按照美國成熟資本市場的經驗來看，美國股市走向基本和利率正相關，利率下跌，則股市下跌，利率見底，則股市見底不遠。同樣的道理在中國也基本存在，我預測2009年中國一年期利率會降低到1%左右，到時候，股市里將遍地是黃金。一些優秀上市公司的股息率將超過利率，股市將給長期投資者以合理的回報，產業資本也可能進場，大小非問題也許會自動解決。

一和家家 A股以休養生息為主

豬年“瘋牛市”，無論機構還是散戶，除了“空軍司令”，均坐在牛背上充分享受了股市淘金的愜意，投資股票幾乎零風險，小買小賺、大買大賺、早買早賺、晚買也賺。

有個笑話，說一個人年初買進股票后不幸進了醫院，病愈回家，想起自己的股票，一看，高興瘋了，說的就是豬年“瘋牛市”。豬年股市因此像過年宰了一頭大肥豬一樣成為中國股民回味不盡的盛宴。但是到了鼠年，當二級市場制造了一個又一個“中國神話”之后，當“大象們”在節日的鑼鼓聲中被狂熱的粉絲們簇擁著集體開始翩翩起舞之際……災難來了！

先是一只老鼠壞了滿鍋湯——超級大盤股中石油上市天價開盤，而后是美國次貸危機露出冰山一角、中央經濟工作會議定下“抑制通脹、實施從緊貨幣政策”的宏觀調控基調。緊接著，南方地區遭遇低溫雨雪冰凍災害、股市爆發“再融資門”事件……鼠年股災就這樣不期而至。

盡管多數投資者手執牛刀，褲腰里別著老鼠夾子，但無奈倒霉事一件接著一件——大小非解禁拋售、四川地震、基金砸盤、美國雷曼兄弟破產、金融海嘯、中國平安投資富通計提157億元減值準備……等等，無不摧枯拉朽般撞擊著滬深兩地市場由藍籌泡沫堆積起來的估值體系。

于是，這座高達6124.04米的雄偉建筑（豆腐渣工程）坍塌了，中國股市崩盤性暴跌慘然發生。短短一年時間，上證指數跌去4459.11點，實現最大跌幅72.83%，九成以上投資者（包括基金等機構）被資本市場這次“鼠疫”折騰得苦不堪言，滬深兩地市場總市值蒸發超過20萬億，多數中國家庭金融資產大幅縮水。

進入2008年11月以后，受國家擴大內需、刺激經濟增長等諸多積極的財政政策和貨幣政策影響，滬深兩地市場走出了放量筑底的年尾行情，讓投資者看到了扭虧甚至賺錢的曙光。而在元旦過后，滬深兩地股指又連續兩天收出了光頭光腳中陽，更是讓投資者心中一下子充滿了牛年新牛市的憧憬和希望。

那么，在大牛、大熊市剛剛過去以后，牛年股市真的能夠迎來一輪新牛市嗎？如果不能，又將以哪種方式運行？有可能對牛年股市產生重大影響的市場政策又會是哪些？

毫無疑問，由“中國平安投資富通失利計提157億元減值準備”砸出的市場底1664.93點對牛年股市的支撐作用不可低估，還有哪家上市公司比中國平安遭遇金融海嘯更倒霉的呢？

盡管經濟基本面利空消息還時有發生，但是影響股市短期運行格局的政策趨勢開始全面好轉：4萬億刺激經濟、下調存貸款基準利率108個基點、金融“國九條”出臺等等，可以這樣說，政策性利好接二連三出臺為終結股指單邊下跌走勢，營造“冬天里的春天”奠定了堅實的基礎，而滬指2000點下方多達4萬億的成交量則為牛年股市展開階段性的糾偏行情做好了鋪墊。

不過，值得警惕的是，盡管牛年股市整體趨勢向好，但同時潛在不利因素也較多。首先是殺雞取卵式的新股擴容行為，其次當屬多達6918億股的天量大小非解禁，第三才是經濟基本面悲觀預期。

樂觀估計，牛年A股市場很可能表現為大箱體整理狀態，以休養生息為主，預計滬指活動區間為2000點至3500點，運行格局則有望構筑斜N型的走勢，地產、電子信息、醫藥板塊很有可能走出跨年度行情，創投、股期、農業概念股則有望階段性走強。至于牛年股市會否出現重大轉機，則完全取決于大小非限售政策有無實質性進展。

金戈 寶貴的機會年

有朋友打了個非常有意思的比喻稱：“所謂的經濟危機，就像是女人的月經，每個月正常出現，意味著身體健康；如果該出現危機的時候沒有出現、該出現調整的時候沒有調整，反正意味著市場可能需要進行大規模休克療法。”

我們在2008年所經歷的一切其實都可以反過來進行逆向思考：如果這一切都代表世界仍然是良性循環，那么，這一輪危機中可能誕生讓人們意想不到的機會。縱覽宏觀經濟，我國仍然處在工業化、城市化加快發展階段，增長潛力巨大，勞動力和資金供給仍然充裕，農村還存在龐大的需求市場，中國有能力保持平穩增長。

而從經濟基本面來看，經濟政策的基調將會圍繞“擴大內需、確保增長”這一重點來展開，增收、減負、調結構為主線，實現經濟平穩較快增長。若政策落實到位，今年下半年經濟則有望走出低谷，實現全年GDP“保八爭九”。

金融危機對中國經濟和企業盈利額外的負面影響大致在A股市場2008年10月前后幅度近25%的調整中得到反映。4萬億財政刺激計劃和貨幣政策放松對投資者預期的改變，支撐了11月開始的反彈，但反彈空間受到估值限制。

未來幾個季度，中國經濟將進入內外需同時加速回落時期，這將帶來股權風險溢價上升和盈利衰退預期的增強。極度悲觀的情境下，市場的調整存在創出新低的可能性。如果中國經濟2009年中能夠出現明顯的企穩跡象，并且伴隨資產供需關系階段性的強烈改善時，市場的反彈空間會得到拓展。

結合市場運行規律，可以推測2009年上證指數核心波動區間在1600點至2300點之間，下限1500點，上限2650點。不過，值得擔憂的是，A股市場發動反彈仍然具有較大的壓力，特別是在上半年大小非持續三個月的解禁高潮形成了經濟因素之外的較大壓力。好在目前A股對負面因素已經具有較強的抵抗性，對正面因素則具備較強的彈性。若估值調整到非常低的水平，則意味著市場可能產生一次非常性機遇。

自2004年以來，中國經濟周期的波動規律與股市的行業表現非常契合，過去的一年既是宏觀經濟作用于股市最顯著的一年，也是經濟周期波動過程中行業配置價值最顯著的一年。就2009年的行業配置策略來說，反周期增長的醫藥行業、政府政策受益行業、估值低于均值和息率高于均值的高分紅行業值得持續關注。

結合中國在經濟周期中所處位置，我認為2009年上半年應堅持“內需+現金”的主題，相對均衡配置，優選現金流相對穩定的行業，譬如基礎消費和受益政府投資的板塊；下半年可適當轉向“并購+復蘇”主題，建議增持醫藥、電子、高檔消費品等下游周期性行業，無論終端通貨是否出現膨脹，這些行業都會出現一定機會。

“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。”這是老子留下的箴言。金融危機改變著中國A股市場，經濟危機改變著中國。沒有任何時候的股市有如此多的困境，也沒有任何時候有如此多的機遇。自古“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域。”當眾人皆醉的時候，總有不被幻象迷惑的清醒者。

總體來看，牛年對于中國經濟和股市可能是充滿壓力的一年，但在長遠戰略格局的曲線上，2009年又將成為極其寶貴的機會年。這一年當中能夠頂住壓力上行的企業及個人投資者，都將有機會成為下一個繁榮周期中最大的贏家。

六月冬眠 大熊懷中有小牛

2008年12月31日收盤的時候，我曾條件反射一樣地打開了上證指數的年K線圖，一根碩大的陰線，很形象也很系統地概括了2008年這一個讓幾千萬股民傷心落淚的年份。

跌幅65.39%，這是A股市場自成立以來的最大跌幅，遠遠超過了1994年的22.29%和2001年的20.61%，同時這也超過了2001到2005年這段A股市場歷史上最長熊市的跌幅。2008年A股1582只個股，從年初到年末只有30只個股是上漲的。

我們看到，A股市場對于利空消息的反應是非常敏感的，從2007年10月16日開始下跌，截止2008年12月31日，最大跌幅達到了72.83%。這樣的跌幅，已經超過上世紀90年代初日本股市的崩盤跌幅63%。

雖然不能因為跌幅很大就判定市場一定會上漲，但繼續下跌的空間必然有限?？梢哉f，A股市場已經提前反應并消化了中國經濟甚至是世界經濟的利空因素。眾多的機構預測，2009年中國上市公司的業績將跌到谷底。換言之，在2009年我們將看到最差的業績報表，將看到眾多的中小企業倒閉，將看到更多的國民失業。但是，事物壞透的時候，再壞也壞不到哪里去了。

大小非、IPO、再融資等擾亂市場供求關系的問題能得到解決固然是好，市場也可能會因此而走出較大級別的反彈。即使這些問題沒有得到合理解決，管理層只需要很好地引導企業進行改革，那么股市也是可以從中挖掘出非常多的機會。近期的基建、水泥建材等板塊大幅走強就是最好的佐證。

綜上所述，我認為，2009年的股市整體仍然處于熊市范圍內，尚不足以走出W底、U型或是V型等反轉趨勢來，但因為兩市的市盈率已經得到市場的認可，因此，A股很有可能會走出價值回歸周期。

如此一來，2008年已經走完了字母“L”的一豎，那么2009年的走勢將會為這個字母“L”畫完這一橫，當然這一橫可能會比較粗，也會有很多的波瀾。通過黃金分割及其他方法來綜合測算，大盤的震蕩區間大致為1600點到3300點，最低可能在1400、1500點左右，最高可能在3700點到3900點之間。

不過，測算大盤的點位是一件意義不大的事情，關鍵還是要尋找熱點板塊和強勢個股。在2009年，管理層將繼續出臺相關政策，比如國家直接注資行業企業，像去年底到今年初時，航空板塊和汽車板塊就相繼得到國家的直接注資，使得這兩個板塊相繼走強。2009年，管理層將繼續針對消費類行業中的大型國企進行注資，旅游、醫藥、食品等行業值得關注；整合重組是2009年的一條主線，這是中國能否平穩渡過經濟危機的重要保障，航空航天、軍工行業、鋼鐵電力以及電子器械、房地產等板塊，都可能成為重組大潮中的寵兒；此外，建國60周年閱兵儀式，乃至2010年的廣州亞運會和上海世博會等，也可能會激發相關概念的炒作熱情。

總的來說，2009年的整體樣貌，應該是“大熊懷抱中的小?！?。作為經濟的晴雨表，股市一定會反應經濟的波動；而股市有自身的運行規律，漲久必跌，跌久必漲，市場在經歷超過70%的跌幅之后，理當要緩一緩神。因此，大盤在2009年不會有太好的表現，倒是結構性的板塊機會比較多，值得我們好好挖掘。

鐘魯川 高點在第四季度的概率大

中國A股在2008年收出創紀錄的大陰線，面對已經開始的牛年，A股能否一掃鼠年的頹勢，再次牛氣一把呢？

筆者認為，在2009年滬綜指大部分時間將會圍繞2000點反復震蕩，運行在1700－2300點范圍，下跌的極限位置將達到1300點，上漲的高點將在2600點，但很難越過3000點。

從基本面看，2008年第四季度A股的震蕩走勢是不斷推出的政策性利好與陸續發布的糟糕經濟數據之間的博弈而暫時取得平衡的結果。我們是否需要考慮，政策利好推出一項少一項，還有多少后續利好可以值得投資者期待？經濟數據是現在就見底了，還是在牛年繼續惡化下去？兩者之間的博弈結果將向何方傾斜？再加上2009年將新增流通股合計6871.89億股，這一數字是2008年的4.23倍，供大于求的現狀以及已成定局的上市公司業績的下滑。最終的結果恐怕很難對多方有利。

外圍股市元旦后的上漲主要是對“奧巴馬新政”的期待，而不是歐美經濟出現了好轉，所以這種上漲必然缺乏持續性，無法作為見底反轉信號，因此后市仍有探底甚至再創新低的可能。屆時A股將很難有“獨善其身”的表現。

滬綜指近期圍繞2000點的整理已經進行了三個多月，1664－2333點，區間是669點，中軸線是2000點。如果從2000點開始跌669點，1331點附近見底。恰好也是把耐心等到1500點才進去的人套牢169點，套牢幅度超過10%從而引發止損盤出局的位置。

伴隨世界經濟及國內經濟可能出現的“先抑后揚”走勢，A股2009年大致走勢將呈現“V型”或者“U型”，考慮到股市較之實體經濟的提前量，我認為A股全年低點將可能出現在上半年，甚至可能出現在第一季度，高點則會出現在下半年，第四季度的概率較大。

2009年市場波動的一大動因可能來自于對市場產生重大影響的政策面。例如對A股影響較大的融資融券的推行以及創業板和股指期貨的推出。只有這些政策得到落實，A股才不會重現2008年整體大虧損的現象。

談完指數的時間、空間以及政策影響之后，最后再看熱門板塊及概念。個人認為今年上半年最火爆的概念應該是包括國企注資或者整體上市在內的并購重組概念。因為這個概念不同于傳統周期性行業，它不會受到金融風暴和經濟危機的沖擊。

對中國證券市場意義重大的股指期貨現在看來，上半年推出的可能性不大，所以我比較看好股指期貨板塊在下半年的機會。另外，環保、醫藥及上海本地股也會時有表現，有望跑贏大盤。而與之相反的，正所謂“眾人去處必無路”，太多人看好的水泥、鋼鐵、基建板塊很難出現多好的機會，最多比大盤稍好而已，而銀行、地產、券商板塊將持續低迷行情，將繼續跑輸大盤。

綜上所述，2009年雖然是牛年，但是具備盈利機會的“牛股”只會出現在全年的某段時間和某些板塊當中，局部機會把握好，仍然能有50%以上的獲利空間。但是，整體看，2009年的賺錢難度比起大跌的2008年并不會容易很多。

孫征 個股仍有翻番的機會

在經濟數據輪番轟炸，新聞媒體連篇報道之后，連賣菜的阿姨都能把中國經濟如何之不好，金融危機如何之嚴重說得頭頭是道，但是似乎沒人記得，在過去30年的經濟運行中，中國經濟增長從來沒有降至負值，就算2009年中國經濟增速下滑到8％以下，也仍然是超過全球其他經濟體的，更何況管理層已經開始通過實施擴張性財政政策和寬松的貨幣政策來敉平經濟周期，幫助中國經濟提早度過寒冬。

現在美國和歐洲一些發達國家在拯救經濟目標引導下，利率已經連番大幅下降接近零利率，這也預示著中國貨幣政策未來的走向目標。一年期存款利率很可能會最終下降到1％以下，存款準備金率下調到10％左右，這將會為中國經濟投入大量的貨幣資金，通過銀行的疏導再流入實體經濟，成為推動投資、刺激消費的重要力量。

在利率近期大幅下降、企業融資成本迅速降低以后，股價的基準估值水平將會明顯增加。我認為，今年一年期存款利率降低到1％后，A股市場的平均市盈率可能會超過20倍，這也是降息后低成本資金對市場的定價預期。

即使今年上市公司盈利出現20％上下的降幅，但在估值水平提升的影響下，股市并不應出現更嚴重的下跌。按照股市在1800點左右13倍平均市盈率水平來測算，如果今年上市公司盈利出現20％的下滑，在降息初期如果市場仍以12倍市盈率來計算估值的話，那么股市的極端低點會在1350點左右；按照略低的水平15倍市盈率估值的話，股市在1680點左右；按照相對合理的20倍市盈率水平估值的話，估值在2200點左右；而按照偏高的25倍市盈率的話，股市高點在2900點左右。

因此，2009年股市的極端低點將不會跌破1350點，合理低點在1680點左右，極端高點在2900點左右，全年波動范圍在2200點上下700點區間內。如果從極端低點到極端高點的話，70％的指數震蕩幅度必然也會給投資者帶來不少翻番機會。

通過對歷年市場走勢的分析，我發現從1999年以來，每年的一季度市場都會出現一波行情。即使是熊市也不例外，除了2005年和2008年的反彈走勢短暫一些外，其余年份的反彈行情時間都超過了2個月，幅度也都達到20％左右，這與年初資金較為寬裕有關。

其實中國股市的春季效應已經被寫進了國際貨幣基金組織的工作報告：1991-2002年這12年間，上海A股市場的投資者如果在春節開始的當月月初買進，月底賣出，那么歷年來的累積回報就將高達138%。所以，我認為一季度市場會出現一波上漲行情，而全年將會呈現大區間震蕩模式，總體走勢形成類似“N”和“W”之間的一種運行態勢。

市場熱點板塊方面，在充裕的流動性影響下，題材股、熱門股將會風起云涌。筆者重點關注以下行業和板塊：醫藥板塊，作為抗周期行業的代表，醫藥板塊在去年底獲得機構重點增倉，醫改題材也會給板塊帶來刺激；內需題材，4萬億的投資相關受益板塊如水泥、電網設備等將會有持續表現。

除此之外，牛年資本市場將會出臺不少新政，其中融資融券、創業板上市和股指期貨推出將是重點，而券商板塊、創投概念股、股指期貨概念股將會得到階段炒作機會；上海本地股也將成為2009年的重要熱門板塊，包括迪斯尼概念、上海世博概念、長三角經濟區概念、上海國資委主導下的重組題材等將對上海本地股產生輪番作用。

馨月 今年是價值投資年

我認為2009年是價值投資年，但未必是較好的價值回報年。

首先，世界經濟危機何時能夠結束？中國的4萬億投資拉動的力度有多大？從1950年開始，世界性經濟危機一般每隔7-8年爆發一次，目前美、日、英、德國都累計爆發了8次經濟危機，其中7次的經濟危機大都在1-2年內結束。從2008年到現在，此輪經濟危機已經度過了一年多的周期，未來4-6個月內經濟危機將可能基本結束。所以，這次世界性經濟危機對中國對外貿易沖擊的周期也是不會很長的，加上2009年中國內部投資力度明顯加大，貨幣、財政等政策的明顯寬松，將至少拉動GDP增長2個百分點以上，預計今年的GDP增長將不低于9.8%，中國經濟依然保持高速發展將給股市帶來一定的支持。

其次，減緩中國資本市場的擴容速度，尤其是合理解決大小非減持問題是A股市場走出困境的決定性因素。2009年全年總計解禁6906億股，市值大約為3.2萬億元，是股改以來解禁規模最大的一年。中國A股市場目前的最關鍵問題，不是經濟危機問題，也不是上市公司業績問題，最關鍵的問題是無序擴容造成了市場供求的嚴重失衡。

2008年基金幾乎是全軍折戟沉沙，基金市值縮水大半，基金隊伍的基本素質得到廣大投資者的高度懷疑，但是基金依然大量發行，令市場迷惑不解。所以，目前基金業能否重新整合，提高素質，也是中國股市能否發展的一個重要問題。

國有股的起伏將主導牛年的行情。國有股的流通盤巨大，幾只重要的國企股如中石油、中石化等幾乎決定了A股市場的主導方向，如果這些超級大盤的國有股沒有足夠資金支持上行，整個市場的上行空間將相對有限，因此2009年國有股的動向將是我們觀察大勢的重要參考因素。

最后，融資融券一直是很多人在期盼的利好，但它也是一把雙刃劍，融資融券后的投資風險也相對增加，目前還難以登堂入室。

綜合上述，今年的中國股市任重道遠，負面因素相對還是較多，所以2009年投資2010年收獲的操作思路可能更為理想。至于波動區間，我認為大盤2009年應該走出1400點左右的空間，也就是回到3000-3100點的位置是可以預見。從技術觀點來看周線3215-3312的缺口是2009年最值得關注的一點。

就行業和板塊而言，雖然2009年我不肯定牛年可能牛市，但市場局部還是有些亮點值的期待。比如，建材板塊。所謂兵馬未動糧草先行，4萬億的投資規模的前行恐怕先數建材，所以2009年的首選是在建材板塊。

基建、房地產板塊。中國的房地產業雖然有下滑，但是這種下滑不是行業危機，隨著貨幣、財政、地產等政策的不斷出臺，地產在2009年下半年將會走出目前低迷的情況。

商業板塊。隨著中國農村政策的實行，農民的收入遞增，購買力的不斷增加，商業板塊是比較穩健的投資點。

還有網游板塊。目前業績最突出且能持續增長的是網游，2009年網游概念股是值得關注的板塊；此外，政策受益且成長性明確的中小盤股、年報業績增長可能超預期增長的公司以及國際商品期貨價格變化帶來的題材性投資機會也將會不斷出現。

曹衛東 牛年將產生局部牛市

當前A股市場仍然處于自2007年10月16日以來的長期下跌趨勢之中， 2008年4月下旬及9月中旬出現的兩次技術性反彈行情，均于自6124點以來所形成的下降通道的上軌處遇阻回落并以再創新低為特征。

然而，這一趨勢在2008年12月初被打破，始于一年多前的單邊下跌趨勢已出現變化。我認為2009年將產生一輪資金推動下的以主題投資為主的中級行情。由于全球金融危機的影響，今年行情的特點將會是與上市公司實際業績增長與否的關聯度有限，與政策的關聯度最高，與資金的充沛情況直接相關的。

現在A市場處于6124點調整以來的趨勢逆轉與確認階段。上海綜合指數1850點區域是不能下破的，否則原有下降趨勢還將持續即仍然存在再創新低的可能，這個過程持續的時間不晚于2009年6月底完成，之后大盤很可能展開又一輪反彈。因此我判斷A股市場2009年將走出不規則的“N”字形態，滬指的波動范圍將可能在1450點至2900點間。

綜合來看，上海綜合指數會在1850點區域形成帶量支撐震蕩反彈。因此2009年2月前大盤再創此輪調整新低點的可能性極小，而二季度的回調將最終確認大盤調整的底部。

當前市場的疲弱情況與宏觀刺激政策的推出與1999年的總體經濟情況和政策運用有越來越多的類似之處。有所不同的是，那時的政策之所以能發揮積極的作用，是因為中國經歷了若干年投資的低速增長，各個行業到處可以看到投資機會，因此當政府增加投資機會的時候，可以帶動民間的投資。但今天我們各行各業到處都是過剩產能，再刺激投資也很難找到項目。而且中國經濟的增長模式過去就存在著過分依賴投資的問題，現在再去刺激投資，不僅不能夠改變固有的增長模式，反而會使已有模式的慣性進一步加強。所以，對于今年企業業績預期，我認為不要抱太大的希望。

當前還有兩個因素與1999年有很大不同。一個是當時境外環境較好，出口仍是拉動GDP的主要因素，目前這個因素難有樂觀的判斷。國家大規模的投資基礎設施建設也說明對外貿的貢獻沒有過多考慮；另一個是自2005年股改以來所形成的大小非的流通問題，2009年行情若有超預期的發展還需要對大小非的流通政策有進一步的完善，否則上海綜合指數突破2900點區域的可能性不大。

在投資機會的選擇上，筆者認為牛年行情中可能的潛力板塊與個股機會將在以下行業或主題投資方面產生。

（1）醫療體制改革的成功為擴大消費創造條件：新的醫改方案將極大可能于2009年上半年推出實施。受此影響醫藥行業及醫療器械行業上市公司將有上佳表現；

（2）央企整合將成為貫穿全年的主題：2009年央企整合中力度比較大的電力、航空、航天等行業值得期待；

（3）汽車行業成為拉動GDP的一個最重要產業：汽車制造業是產業關聯度大、帶動就業力量強的國民經濟主導產業，目前中國汽車消費市場仍然存在著巨大的需求；

（4）加快自主創新和結構調整：從證券市場上看，在傳統行業發展遇阻之時，高技術產業存在出現快速發展的可能性，市場預期反應也將比較積極；

（5）創業板將成為一個新熱點：圍繞資本市場的發展，“國辦金融30條”提綱挈領地以“要加快建設多層次資本市場體系，發揮市場的資源配置功能”為資本市場發展的總要求，勢必會使創業板變成2009年主題投資的一個亮點。