有望變革的新浪格局

“合并分眾戶外數字廣告業務，新浪的目的并不是要打造中國最大的廣告平臺，而是要成為未來新媒體的領先者。”

“對于兩家公司來說，這都是一樁非常好的交易。我們希望這樁交易能將中國兩大新媒體廣告平臺整合到一起，為我們的客戶提供更有效、更一體化的市場解決方案。”

2008年12月22日，新浪宣布以4700萬新發行股份的代價收購分眾傳媒的戶外數字廣告業務，包括樓宇電視、框架廣告以及賣場廣告等業務相關的資產，收購金額達到13億美元。 按照股權比例，分眾傳媒董事會主席江南春可望成為新浪最大個人股東，而早在2008年3月31日，新浪董事會主席段永基已悄然隱退，虛席以待的新浪董事會主席可能非江南春莫屬。

如果不出意外，中國領先的戶外媒體廣告商和中國領先的新聞門戶網站及在線品牌廣告商將在2009年上半年最終實現強強聯合。在宣布合并之后一周的2008年12月底，曹國偉公開表示，“合并分眾戶外數字廣告業務，新浪的目的并不是要打造中國最大的廣告平臺，而是要成為未來新媒體的領先者。”對于董事會主席一職，江南春也已公開表態，他要的不是新浪控制權。如果江南春此言發自肺腑的話，那么多年來新浪董事會分權格局將有望發生重大變化。

顛覆掌柜的老板魔咒

新浪董事會的分權格局由來已久。這種態勢波及公司的管理層及公司的決策和管理模式。近幾年新浪高管頻頻反水，紛紛出走，根本原因還是在于新浪的這種模式。

1998年，段永基占股70%的四通利方與臺灣華淵資訊網合并，新浪成立。自合并之日起，雙方就在董事會和管理層處于對峙，主導實業的創始人王志東和主張資本運作的其他成員相互牽制。

新浪自2000年上市后，其董事會前5位股東是陳立武（13.3%）、段永基（10%）、王志東（6.3%）、姜豐年（5.7%）和曹德豐（4.6%）。其中陳立武、姜豐年、曹德豐均為臺灣人。段永基與王志東則同為土生土長的大陸人，但在新浪的發展思路上早有不合。而二人一為最早的投資人，一為公司創始人，在公司均有很高的話語權；再加上為新浪早期融資立下過汗馬功勞的茅道臨，新浪董事會內部形成數權分立、互相制衡的局面。

新浪這種分散持股的董事會，一方面有利于決策民主，董事會成員都只有一票表決權，沒有絕對控股、一錘定音的董事，董事們的地位平等，話語權也平等，不易發生大的決策失誤。 但另一方面也影響了決策效率。新浪上市8年多來的表現正是這一特征的集中體現—穩定增長但鮮有耀眼的亮點。當今的新浪還和當初一樣，閃光點甚至可以說唯一的閃光點就是新聞。

說到新浪管理格局，不得不提新浪前任董事長段永基。新浪的掌柜來去匆匆，少則半年，多則三年，亂紛紛你方唱罷我登場，而其東家段永基雖然沒有占絕對優勢的股權，卻大樹不倒，始終在董事會中穩坐釣魚臺。“以段總為核心的新浪董事會”總是被一些媒體反復揣摩，老段也時不時地成為媒體議論的靶子，特別是在新浪歷次高管層震蕩的時候。

在新浪的管理層，無論是誰，離開的原因很大程度上都是因為段永基的態度。當年的王志東、茅道臨、汪延都是如此。資深互聯網人謝文甚至指名道姓地說：“段永基不離開新浪，新浪就要完蛋。”而隨著時間的推移，段永基在董事會內越來越孤立，2008年3月31日，段永基終于被迫宣布下臺。

并購難成氣候

新浪的決策和管理模式集中體現在頑強的股權分散機制上，無論是新浪自家人還是外來戶，休想一股獨大。作為新浪最早的投資人，四通集團掌門人段永基一貫主張新浪要有強勢股東。段執掌的四通雖為大股東之一，但從未成為真正能夠控制董事會的實力派大股東。

2000年4月，新浪在美國納斯達克上市。經過一系列運作，新浪原有的股權不斷被稀釋，成為中國互聯網企業中股權相對分散的一家。上市前，新浪董事會和管理層持股50.3%。上市后，董事會前5位股東共持有39.9%股權：陳立武13.3%、段永基10%、王志東6.3%、姜豐年5.7%、曹德豐4.6%，基本形成了一個由資本而非創業者主導的董事會格局。王志東也是因為股權被稀釋，最終失去了對公司的控制并導致出局。

不管怎樣，新浪畢竟是當今世界最具競爭力的中文門戶網站之一，多少投資人想從中分一杯羹，有的甚至想并購，一股獨大，操縱新浪的話語權。但新浪歷史積聚的股權分散機制一直在頑強地抵制這種企圖。

2005年，盛大陳天橋以19.5%的股份強勢進逼，對新浪董事會和管理層及其多年形成的新浪格局進行一次前所未見的強力沖擊，但最終還是沒能進入董事會，只換取了一點現金。按照慣例，大股東大到一定程度且有進入董事會的意愿時，是可以而且應該進入董事會的，譬如以前的陽光傳媒，吳征不僅打入新浪董事會，還擔任聯席董事長。而新浪所以遲遲沒有接納作為單一最大股東的盛大進入董事會，原因之一就是盛大在向SEC提交的13D表格中已表露了控制新浪的意圖。在沒有想好是否同意與之合并之前，新浪不得不有所防備。

但投資者覬覦新浪這塊唐僧肉心有不甘。繼盛大突襲新浪以來，新浪易主的傳聞斷斷續續，時有傳聞。2006年4月10日，來自美國邁阿密、名為Michael Gleissner的德國人耗資大約9106萬美元，收購新浪6.4%股份。但最終Michael Gleissner只是成為新浪的第二大股東，也沒能掌控新浪。新浪一次又一次成功地狙擊了資本的逼宮，無論盛大突襲、TOM緋聞，還是德籍投資人的野心，不管最終的收購主角是誰，新浪都死抱著股權分散的盾牌不放。

新浪翻起新一浪

在宣布收購分眾傳媒廣告業務消息當晚舉行的分析師會議上，新浪CEO曹國偉如此解釋此項收購的意義：“對于兩家公司來說，這都是一樁非常好的交易。我們希望這樁交易能將中國兩大新媒體廣告平臺整合到一起，為我們的客戶提供更有效、更一體化的市場解決方案。”

對于完成交易后的股權結構，曹國偉很有信心地表示，交易完成之后，新浪將會有一個更穩固的股權結構。通過引入分眾傳媒董事長江南春，有望解決其多年以來股權過于分散、缺少一個真正有影響力的大股東的狀況。

根據交易協議，分眾傳媒原有股東將會按比例獲得新浪新發行股份。根據分眾傳媒2007年年報披露，分眾傳媒董事會主席江南春持股比例為10%，照此計算，江南春將會獲得約5%的合并后新浪的股份，有望成為新浪的第一大個人股東。

曹國偉多謀善斷，熟稔財務和資本運作，更熟悉公司運作的諸多潛規則。近7年來，曹國偉一直在新浪穩如泰山，根基很深，是與他的個人能力、個人控制力密切相關的。曹國偉在新浪的7年歷史，也是一部參與公司運作的編年史。他曾經先后參與對王志東、茅道臨、林欣禾甚至近年來對段永基的職務運作，乃至坊間傳說汪延的下野跟他也不無關系，段永基的引退更是曹國偉的影響所及，表現出強烈的個人意識和個人作用。

但曹國偉對江南春敬佩有加，他們二人曾有過很好的合作經歷，有著很多或公事或私人的關系，曹國偉原來就是分眾的獨立董事，不過他在2008年5月辭任了獨立董事，轉任非獨立董事。曹國偉職位變化主要是因為2007年新浪和分眾傳媒的交易額超過了新浪年收入的5％，按照納斯達克上市規定，曹國偉會失去擔任分眾傳媒獨立董事的資格。

江南春和曹國偉的聯手如果能打破新浪沉淀已久的新浪決策與管理格局，那么毫無疑問，董事會將變得開明豁達，老板和掌柜的關系將會徹底改善。