基金業(yè)調(diào)整周期結(jié)束 投資管理與品牌建設(shè)雙優(yōu)者將勝出

去年四月，筆者曾率先提出，基金業(yè)在2008年一季度出現(xiàn)了階段性的拐點(diǎn)，調(diào)整周期可能會(huì)維持9～18個(gè)月。上述觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)曾引發(fā)業(yè)界的廣泛爭(zhēng)論。曾有數(shù)位基金業(yè)高管表態(tài)不認(rèn)同“拐點(diǎn)論”。然而，這種不認(rèn)同或者說(shuō)是心理上的不情愿接受，無(wú)法改變行業(yè)調(diào)整的趨勢(shì)。此后的半年間，基金凈值大幅下滑，基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速縮水。截至2008年末，全行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模僅為1.89萬(wàn)億元，不足高峰時(shí)期的60％。

經(jīng)過(guò)了一年的調(diào)整，各方對(duì)于基金業(yè)乃至整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)的未來(lái)充滿迷茫。在全球金融危機(jī)沒(méi)有結(jié)束的大背景下，中舊基金業(yè)能否率先結(jié)束調(diào)整周期、以良好的回報(bào)重新贏得投資者的信任與尊重呢?筆者認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)的分化仍將持續(xù)，但從全行業(yè)整體來(lái)說(shuō)，基金業(yè)的調(diào)整周期已經(jīng)基本結(jié)果，新一輪增長(zhǎng)已成定局。

基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模低點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)

中國(guó)基金行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模在經(jīng)歷了10年的高增長(zhǎng)后于2007年來(lái)達(dá)到3萬(wàn)億元的峰值后出現(xiàn)拐點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)內(nèi)地基金行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的低點(diǎn)出現(xiàn)在2008年三季度術(shù)，但考慮到四季度的份額與規(guī)模的激增主要來(lái)自貨幣場(chǎng)基金等同定收益類產(chǎn)品份額的大幅增長(zhǎng)，權(quán)益類基金產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值總額在去年四季度仍有一定幅度的回落

今年一季度，基金市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)諸多積板變化。首先，新基金發(fā)行駛?cè)肟燔嚨?。今年一季度。新基金尤其是偏股型基金的快速發(fā)行給市場(chǎng)帶來(lái)了可觀的增量資金。其次，A股市場(chǎng)在去年10月達(dá)到本輪行情低點(diǎn)后開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)反彈，盡管基金普遍跑輸大盤(pán)，但依1日取得了一定幅度的正回報(bào)。在上述兩個(gè)積極因素的支撐之下，即使固定收益類基金產(chǎn)品出現(xiàn)一定幅度的凈贖回?；鹦袠I(yè)的總資產(chǎn)管理規(guī)模仍有望出現(xiàn)顯著回升，預(yù)計(jì)回升幅度應(yīng)在10％以上。果真如此的話，基金業(yè)的資產(chǎn)凈值總量可望重新回升到2萬(wàn)億元之上。而去年三季度末的1.78萬(wàn)億元很可能會(huì)是基金業(yè)在本輪調(diào)整周期中資產(chǎn)管理規(guī)模的最低點(diǎn)。

投資績(jī)效：檢驗(yàn)基金管理人的試金石

在基金業(yè)本輪調(diào)整周期中，基金管理公司的投資管理能力與風(fēng)險(xiǎn)控制能力體現(xiàn)得淋漓盡致，同一類型基金產(chǎn)品之間的投資績(jī)效呈現(xiàn)出較大的差異。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷渠道基本雷同的大背景下，投資績(jī)效成為了檢驗(yàn)基金管理人高下的試金石。

我們考察了2008年股票投資管理能力比較突出的10家基金管理公司的市場(chǎng)占有率的變化情況。數(shù)據(jù)顯示，截至2008年末，10家公司中有8家公司的市場(chǎng)份額比2007年末出現(xiàn)了一定幅度的提升，另有2家小幅下降。10家公司合計(jì)市場(chǎng)占有率由2007年末的17.89％上升到2038％，可見(jiàn)投資績(jī)效與市場(chǎng)占有率存在著一定的正相關(guān)關(guān)系。

品牌建設(shè)：從過(guò)度擴(kuò)張到過(guò)度收縮

除了投資績(jī)效外，品牌建設(shè)也是影響公司發(fā)展的另一個(gè)重要因素。2007年，受益市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，各家基金公司都在加大品牌建設(shè)的投入力度，品牌建設(shè)和營(yíng)銷宣傳費(fèi)用大幅增加。2007年一度因此被稱作基金公司的品牌建設(shè)元年。

然而，基金行業(yè)整體缺乏品牌建設(shè)的思路和品牌管理的經(jīng)驗(yàn)。2007年看似紅火的品牌建設(shè)其中不乏攀比和盲目的成分，真正凝聚了營(yíng)銷策劃創(chuàng)意的品牌建設(shè)方案并不多見(jiàn)。

2008年A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，盡管從全年來(lái)看，基金行業(yè)的管理費(fèi)收入并沒(méi)有顯著的減少，但各家基金公司卻開(kāi)始逐步縮減品牌建設(shè)的投入力度。2008年下半年以來(lái)，這種收縮表現(xiàn)得更加明顯?；鹦袠I(yè)的品牌建設(shè)從2007年的過(guò)度擴(kuò)張逐步轉(zhuǎn)變到了2009年的過(guò)度收縮。

投資業(yè)績(jī)與品牌建設(shè)雙優(yōu)者將勝出

正如我們前面的判斷，基金行業(yè)很可能伴隨著A股市場(chǎng)走出低谷而出現(xiàn)復(fù)蘇，但行業(yè)的分化則會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。未來(lái)基金公司如果希望在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須在投資管理與品牌建設(shè)兩方面一起著手。如果說(shuō)投資績(jī)效的提升存在著較多的不確定性。那么品牌建設(shè)則是完全可以由基金公司自身掌控的。

我們注意到，今年以來(lái)，有部分著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的基金管理公司已經(jīng)開(kāi)始加強(qiáng)品牌建設(shè)和品牌管理，這種看似逆勢(shì)投入的策略其效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)牛市喧囂中的吹拉彈唱。并且與2007年相比，這種品牌建設(shè)滲透了更多的創(chuàng)意策劃內(nèi)容。展望未來(lái)，投資業(yè)績(jī)與品牌建設(shè)的雙優(yōu)者將在基金行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中勝出。