股市：滾雪球與中國青年股民

春節期間，逢閉市之閑，筆者仔細閱讀了巴菲特最新的傳記《滾雪球》。

厚厚的兩卷本《滾雪球》堪稱最近幾十年來對巴菲特描述最完整、最深入的著作。用一位評論者的話說，“這本書應該成為所有投資家的圣經”，因為它詳盡寫出了巴菲特的投資生涯、投資理念和投資實務，既是難得的史料，又是難得的投資教程。每一個中國的青年股民都有必要看著巴菲特的投資史，問一問自己：我可能成為巴菲特否？

要成為巴菲特乃至于超越巴菲特，是很難的事情，因為歷史不可復制，成長的經歷也不可復制。

首先，巴菲特出生于1930年8月30日，今年已經快80歲了。到30歲的時候，他擁有了人生中第一個百萬美元，到他47歲的時候，他的資產達到7200萬美元，到他53歲的時候，個人資產達到6.8億美元。63歲，他的身價達到85億美元，77歲的時候，他的資產超過600億美元。

所以，如果你沒有在30歲之前積累100萬元的現金財富，基本就不可能成為未來的巴菲特。抑或到40歲的時候沒有2000萬、50歲的時候沒有2億元、60歲的時候沒有40億元，那么，你就不要指望自己能比巴菲特強。

其實想一下，巴菲特到40歲也不過有2000萬資產，而中國的很多年輕人其實已經比他那時候要強的多了，無論是接受父母饋贈還是自己打拼，30歲也許沒有百萬，40歲有2000萬的人為數不少。但這些人要想在10年之內將資金增值20倍，幾乎沒有希望。

為什么？因為這些錢的來路與巴菲特不同。巴菲特是完全的職業投資家。6歲的時候，他就獨立賣口香糖、可口可樂了。12歲的時候，他已經積攢了120美元的資產，并開始投資股票。從6歲到12歲的“小商販”生活經歷，讓他養成了日后討價還價的水平。而12歲就開始買股票，又影響了他后來在大學期間找對了明師并始終有不錯的實踐。這些積累過程，是他最寶貴的財富。

而今的中國完全不同，年輕人在大學畢業前幾乎是童貞之心，對于經濟、投資只有書本知識而完全沒有實踐經驗。父母也不會允許孩子在未成年的時候就出去當小商販。有的孩子跟隨父母當小商販，卻由于經濟條件而缺乏深造的機會。

更重要的，巴菲特的青出于藍而勝于藍。他的老師格雷厄姆的思路是買低于資產價值的股票。比如一家公司股價40美元，但這家公司光持有的債券價值就超過100美元，于是，格雷厄姆就會按照40美元來買進，然后要求公司把債券分給股東，由此大賺一筆。巴菲特則不然，他愿意承擔一定的風險，他甚至有可能在100元的價格買進那只股票。在格雷厄姆奉行對沖套利思想的時候，巴菲特的第一筆較大利潤來自于單邊的交易而非套利。也正因為巴菲特能承受的風險要大，所以他的收益率超過了老師。

國內的年輕人不能成為巴菲特的另外一個理由是缺乏鉆勁。格雷厄姆是一個孤獨的人，他沒有什么朋友，整天鉆研好的投資標地和用心教學。巴菲特在這方面比老師要強，雖然同樣孤獨，卻有自己的好伙伴，這得益于他早期的“從商”經歷。而巴菲特幾乎從來不看行情報價機卻讓他有了足夠充分的時間去研究和鉆研。他熱愛賺錢，早期更幾乎不從事慈善事業，所以他能積累巨額財富，從而一次性捐給比爾·蓋茨基金會的財富就能超過300億美元。

當然還有一點是國內年輕人很難模仿的，巴菲特26歲的時候就已經有資金17.4萬美元，并在這一年成立了第一間投資公司，在這間公司，他自己只需要投入100美元，其他人的投資超過10萬美元。但是，如果有盈利，則4%以上的部分他拿一半，4%以下的部分他拿四分之一。如果虧損，他要承擔責任，但上限就是那100美元。這種合伙公司的模式，為巴菲特迅速積累了百萬美元。而國內迄今為止，類似公司還沒有得到法律上的許可。

而且，在巴菲特成立公司之后，美國國內還有大量價值嚴重被低估的股票，這主要是由于信息不暢造成的?，F在，互聯網時代的信息是暢通無阻的，要在交易市場尋找到價值被低估的股票，幾乎一種不可能的事情。更重要的是，巴菲特不是少量買進股票并持有，而是參與到公司董事會中，發揮自己作為“商人”的優勢，改造公司。國內年輕人要達到這樣的目標簡直比登天還難。

最后是巴菲特的風險控制能力。他能70年如一日地只賺錢不虧錢或者很少虧錢，得益于他的風險控制水平高超。幾乎在任何年份，他都沒有出現資產損失超過20%乃至30%的事情，這是別人根本無法做到的。我們可以假設，如果一個人每年都賺30%，到第30年的時候，1萬元變成2600萬。他要達到1億元，只需要再過5年即可。但如果他在達到2600萬元之后突然有一年虧損50%，那么，他就需要再奮斗8年時間。時間一拖，效益馬上就差很多了。

巴菲特早期的收益率其實要超過30%，他基本能做到10年增值20倍，年均收益率大約35%。作為滾雪球的專家，早期的快速增值顯得格外重要——50歲的時候，巴菲特不過身價2億元，也就是說，前面40年只是賺了2億美元而已！再向后，60歲的時候也不過40億美元。而到77歲，也就是17年后，他卻賺了差不多600億元。如果比較起來，似乎50歲之前的甚至60歲之前的利潤都無所謂。但是，沒有此前的積累，就沒有后來的利潤?？康氖鞘裁茨?？靠得就是復利，滾雪球的效應。

所以說，中國青年學習巴菲特可以，但要在目前的股市中復制巴菲特的成功，就難得多了。