基金 布局２００９基金市場投資策略

2008年，對于基金投資者來說是痛苦的一年。絕大多數偏股型基金超過50％的負回報完全抵消了債券型基金平均不到10％的正收益。下一步，基金市場將如何演繹?投資者應當如何布局即將到來的2009年?

2008年基金市場首次出現負增長

2008年以來，由于股票市場單邊下跌，偏股型基金凈值遭受巨大虧損。與2007年第四季度最高3.28萬億元的總資產凈值相比，2008年第三季度末，基金總資產凈值已縮水至1.82萬億元，縮水幅度超過40％，2008年成為基金市場規模首次出現負增長的一年。同時，資產凈值規模超千億的基金公司數量從2007年三季度的10家萎縮至2008年三季度末的3家(華夏、博時、嘉實)。

這樣的結果應驗了我們2008年初預計基金業將形成階段性拐點的判斷。我們更加關心的是，經歷了這次劇烈和快速的調整后，基金行業能否在2009年迎來復蘇。

股票市場轉暖成為基金市場企穩的前提

筆者認為，當前中國基金市場仍然會是偏股型基金占據主導地位的市場。如果偏股型基金不能夠得到恢復性增長，單純依賴債券型基金和貨幣市場基金的貢獻，基金市場難以走出低谷。

反衰退是2009年全球面臨的共同課題。隨著美國進^衰退，其他發達國家以及新興經濟體大都難以獨善其身。美國、歐盟、日本等發達國家和地區政策已經從“救金融”轉向“反衰退”，政策將為走出金融危機打下基礎。

2009年，中國宏觀經濟仍然面臨較大的下行風險。擴張性的政策對于明年的經濟至關重要。已經出臺的包括4萬億投資在內的政策具有明顯的逆周期特點。在政策作用下，中國經濟有望保持8.2％的GDP增速，而全年經濟走勢將呈現u型。明年經濟的亮點在于行業的結構性景氣。

基于這樣的判斷，2009年A殷市場整體將呈現震蕩反彈格局，市場出現雙底的可能性較大，投資機會多于今年。

股票市場轉暖成為基金市場企穩的前提。筆者預計，基金市場整體規模的低點可能會在2009年出現，這和我們前期判斷2008年—季度基金行業出現拐點并可能維持9～18個月下行的判斷是一致的。2009年中期，在股票市場完成二次探底后，基金市場整體規模有望出現回升。

基金投資策略堅持5-3-2的配置

對于2009年的基金選擇，首先要確定根據自身可供投資的資金量、投資期限以及風險偏好確定在不同類型的基金上配置的比例。

對于大多數中等風險偏好的投資者來說，基金配置可以堅持“5-3-2”的比例，即50％偏股型基金，30％偏債型基金，和20％的貨幣市場基金。而風險偏好的差異可以體現在偏股型基金的選擇中是以股票型基金為主還是以混合型基金為主；在偏債型基金的選擇中是以普通債券型基金為主還是以純債基金為主。

當然，對于風險厭惡型的投資者則可以將債券型基金作為配置的重點，而相應減輕偏股型基金尤其是股票型基金的配置比例。

封閉式基金由于具有一定折價，在毆市處于低位時安全性有較大提升，這主要是緣于折價所帶來的安全墊作用，對長期收益率具有—定的保障作用。在折價率在30％～35％以上時，投資封閉式基金的安全性將大大提高，投資期限較長的資金可以適當增加封閉式基金的配置比例。

2009年，如果金融危機的影響繼續深化、國際經濟形勢未能扭轉，則對QDⅡ基金仍應保持謹慎的態度。

重點品種推薦

具體品種方面，筆者常識性的根據過往業績進行推薦。但需要明確的是，過往業績始終不能反映未來業績，基金管理人的不可預見因素很大。這也是為什么國內外基金研究效果始終不佳的緣故。因此，下述品種只能供參考。

股票型基金方面，建議關注華夏優勢、興業趨勢兩只基金。兩只基金最近兩年的業績均獲得晨星資訊的五星級股票型基金評價，且兩家公司的整體投資管理能力值得肯定。

混合型基金方面，建議關注華夏回報、博時平衡。兩只基金在熊市單邊下跌階段的風險控制能力值得肯定。

普通債券型基金方面，建議關注興業可轉債，作為一直進可攻、退可守的品種，近兩年來在同類型基金中表現出色。

純債基金方面，建議關注交銀增利、工銀強債。我們認為，銀行背景的債券型基金可能會具有相對于普通基金管理公司的優勢。