中國(guó)期貨大變局系列之一

本月，證券市場(chǎng)最大的新聞莫過(guò)于鋼材期貨即將上馬的消息。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，批準(zhǔn)上海期貨交易所上市線(xiàn)材和螺紋鋼期貨。按照市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，3月9日就可能正式開(kāi)展交易。這對(duì)于中國(guó)的鋼材生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂喜憂(yōu)參半。喜得是，鋼材期貨推出后，有了全國(guó)性的鋼材近期和遠(yuǎn)期價(jià)格參照指標(biāo)，一些鋼材企業(yè)將因此而受益;憂(yōu)的是，鋼材期貨將加速行業(yè)整合，更有利于大企業(yè)，中小鋼材企業(yè)將面臨被淘汰的危險(xiǎn)。

對(duì)于股市中鋼鐵企業(yè)的投資人來(lái)說(shuō)，鋼材期貨的推出并不一定是個(gè)大利好，因?yàn)樗⒉粫?huì)從根本上改善上市公司業(yè)績(jī)，相反，一些企業(yè)運(yùn)用期貨的套期保值功能鎖定利潤(rùn)，還有可能使得企業(yè)利潤(rùn)被平滑。所以，那種以為推出鋼材期貨就有利于鋼企的觀點(diǎn)是不對(duì)的。但產(chǎn)品能在期交所注冊(cè)的企業(yè)將顯著受惠，銷(xiāo)路會(huì)更暢旺。而對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，今后就不必到企業(yè)去討價(jià)還價(jià)拿貨，可以參與期貨市場(chǎng)并結(jié)合自己的需求進(jìn)行交易，到期自動(dòng)提貨即可。相比之下，貿(mào)易商更愿意選擇在期交所注冊(cè)的鋼企產(chǎn)品，這有利于自己的采購(gòu)管理，還可以降低成本。中小鋼企則只能通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)來(lái)獲得優(yōu)勢(shì)，這會(huì)降低他們的利潤(rùn)，從而使得他們的生存處境更困難。這對(duì)于社會(huì)就業(yè)是不利的。

有專(zhuān)家估計(jì)，鋼材期貨的交易量將十倍于此前的銅鋁等有色金屬。目前，我國(guó)每年消耗長(zhǎng)材超過(guò)2億噸，市值6000億元以上。而銅的消費(fèi)量不過(guò)500萬(wàn)噸，市值不到1500億元。另一方面，銅的消費(fèi)商以大客戶(hù)為主，而長(zhǎng)材的消費(fèi)雖然也有大戶(hù)，但全國(guó)各地的建筑商都是直接消費(fèi)者，數(shù)量眾多。顯然，鋼材期貨推出后，參與者會(huì)比銅多數(shù)倍，交投量也肯定會(huì)比銅大很多。這對(duì)于期貨公司而言，是一個(gè)天大喜訊。如果一年成交10億手，每手收取5元傭金，就可以帶來(lái)50億元以上的直接收入。因此，這是一件雙贏的好事。

除了鋼材期貨外，目前正在籌備的還有稻米期貨和股指期貨。前者影響不會(huì)太大，股指期貨卻將從根本上改變市場(chǎng)格局。目前，中金所成立已經(jīng)快兩年半了，到今年9月8日將迎來(lái)三周歲的生日。偌大的一個(gè)交易所，迄今沒(méi)有任何品種上市，而只是模擬交易，虧空且不說(shuō)，讓相關(guān)人等很沒(méi)有成就感。所以，可以預(yù)期的是，鋼材期貨出爐后，下一步市場(chǎng)將熱盼股指期貨。這個(gè)品種推出后，中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將相對(duì)完善，市場(chǎng)規(guī)模才有希望不斷做大，有一日成為亞洲區(qū)大宗商品的價(jià)格決定地。

從這個(gè)意義上說(shuō)，中國(guó)期貨市場(chǎng)將要迎來(lái)一場(chǎng)三十年未有之大變局，已經(jīng)準(zhǔn)備上馬的鋼材期貨恐怕只是先行軍而已。