直接投資債券的門道

就債券的投資方式而言，可以分為直接和間接兩種投資方式。

各類債券明細表

債券的直接投資就是投資者直接買賣債券而不借助專業資產管理機構發行的固定收益類投資產品來獲取債券投資收益。目前，中國市場上可供投資者選擇的債券品種有以下幾種。中國金融市場上的債券按發行主體的不同，可分為政府債券、中央銀行債、金融債券、公司債券、企業債券、短期融資券，見表1。

政府債券主要分為中央政府債券和地方政府債券。我國中央政府債券的主要形式是國債，而地方政府債券目前不允許發行。我國國債的主要類型有無記名國債(實物國債)、憑證式國債和記賬式國債3種。無記名國債以實物券形式記錄債權，面值不等，不記名，不掛失。過去常見的國庫券就屬于無記名國債。這種國債發行成本較高，不易保管、不能掛失，如今已被淘汰。憑證式國債可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通。

目前我國國債市值總額占整個債券市場的48％左右。其形式主要是憑證式國債和記賬式國債。表2詳細的介紹了二者的特點，投資者可以根據個人偏好進行選擇。

央行票據的發行主體是央行，其發行的目的是為了減少商業銀行可貸資金量，即調節整個社會流通領域內的貨幣總量。金融債券的發行主體是各金融機構，其發行目的是為了籌集資金，即增加可用資金。

普通個人投資者可以直接投資的品種是國債、公司債、企業債。對于央行票據、金融債和短期融資債，普通個人投資者可以通過購買債券基金的方式進行投資。

各類債券基本特征

要做債券的直接投資就必須積累債券的基本知識，就好比做菜要挑選有營養且自己喜歡吃的原料，這離不開對原料和自己身體的了解。

不同的債券有不同的風險收益特征，關鍵看是否適合自己的收益性、安全性和流動性的要求。憑證式國債和電子儲蓄國債都是3年期和5年期定期存款的較好替代品，但是流通性比較差，收益也僅限于票面利息。記賬式國債通常可以在交易所和銀行間市場交易，流通性好，也有機會獲得價差收益，但是票面利率低。央行票據本質也是債券，只是期限比較短，最短3個月期，最長3年期，票面利率一般不會低于同期記賬式國債的利率。金融債主要由國家開發銀行、進出口銀行和農業發展銀行3家政策性銀行以及商業銀行發行，是準政府信用，票面利率也不會低于同期記賬式國債的利率，但目前只在銀行間市場發行和交易。企業債一般由非金融行業的國有企業發行，由于都要求有擔保，信用風險很低，一般同時在銀行間市場和交易所發行交易，但以前者為主。公司債目前主要由上市公司在交易所發行和交易，公司債不一定有擔保，有些是純信用債，所以信用風險有較大差別，公司債的流動性較好，票面利率也比較高。可轉債和分離債都是由上市公司發行的附認股權證的債券，只是后者的權證從債券里分離出來單獨交易，一般兩者的票面利率都很低，可轉債每年的利率還不一樣，隨年份遞增，轉股可能帶來高收益是其真正的特色。企業還可以在銀行間市場注冊發行短期融資券和中期票據，短期融資券的期限是3個月～1年，中期票據的期限一般是3～5年，它們都是企業的短期債權融資工具，票面利率會比同期央行票據的要高。債券回購可以成為放大債券的收益和風險的杠桿，也是用債券質押融資提高流動性的工具。

交易渠道規則

對債券的基礎知識有大概了解以后，還需要知道基本的交易規則，就好比做菜選好料以后還要掌握正確的烹飪方法。

債券都可以T+0交易，當天可以反復做回轉交易，沒有漲跌幅限制。債券按10張一手來申報，這是最低申報單位，交易時間與股票的交易時間是一樣的。上交所除了可轉債以外的其他債券都實行凈價交易全價結算，也就是說除了可轉債，只要持有一天債券就肯定可以得一天利息，價格的漲跌只是針對100元面值，除息日不對交易價格除息；而深交所目前除了國債以外的其他債券仍然實施全價交易，交易價格里隱含了應計利息，除息日會對交易價格除息。債券交易只有不超過萬分之二的傭金，沒有印花稅，除了國債都有20％利息稅，但機構投資者可以免交。可轉債一般發行6個月以后才能行使，當天買進的可轉債即可轉股，但是轉成的股票第二天才能賣出，可轉債轉股沒有費用。與新股申購不同，交易所新債的網上發行不采取配號抽簽的方式而是先到先得的方式，越早報單買上新債的把握越大。