２００９，中國經濟路在何方

我們的世界正處在一個十字路口，不僅美國的經濟走向衰退，連歐洲和日本也被帶進來。往事已矣，前途未知。中國該如何應對這場百年不遇的大危機，并抓住機遇發展自己?

未來經濟形勢不容樂觀

在國際金融危機蔓延之時，中國受到的沖擊首先在資產。中國1.8萬億美元外匯儲備中，有一半是美國債券。其中美國國債5000億美元，政府相關企業債券3400億美元。這些債券的收益率下跌將導致中國央行的資產負債嚴重惡化。

隨著危機的深入，中國經濟增長的動力受到遏制。我們對美國的出口占1／3，對美國出口的依存度為40％。隨著出口的下滑，我國的出口發動機就會逐漸減速甚至會熄火。我國的投資發動機也有問題。2008年上半年我國的投資增長不到15％，而過去歷年一般都不低于20％，普遍在23％以上。

可以認為，我國的經濟會進一步下滑，2009年的GDP增長率能保持到8％就不錯了。股市市值從年初的35萬億元掉到現在的20萬億元，我們擁有大量財富的中產階層，在這場大地震中損失慘重。當前的收入在下降，財富存量又在減少，會對中國經濟產生巨大影響。

在2007年時大家對市場非常有信心，但到目前為止，幾乎所有人的信心都失去了，都提出現金為王。所以現在中國的經濟無需防熱防脹，而是防冷防縮。到2008年12月份，GPI可能會變成兩點幾，到2009年第一季度，CPI可能會變成負增長，甚至回到1997、1998年的情況。

擴大內需的關鍵是投資

最近美國不斷傳來的壞消息表明，美國經濟進而全球經濟還將進一步衰退，因此我國的外部需求會繼續減弱。在這種情況下，目前的政策取向應該轉向全力保經濟增長，著力點是擴大內需。但需要強調的是，擴大內需的關鍵不是消費，而是投資，特別是以房地產投資為主導的城市化建設——這也是中國經濟能夠確保度過本輪冬天、不被美國拖入冰窟的命門所在。同時，也有必要通過停止人民幣升值來保證出口加工業的增長發動機不要完全熄火。

消費增長和收入增長之間有密切的關系，一般的人都量入為出，只有敗家子才會掙一個花兩個。但是收入在下降，掙的不是一個了，變成了0.5個，消費者太窮了，他就消費不起。而且消費者心中開始害怕，這個時候他會緊緊捏著錢袋。所以此時關鍵靠投資而不是消費。

穩定房地產市場

為什么要保持房地產市場的穩定?第一，房地產對經濟影響大，是支柱產業，而且是重要支柱產業。第二，它涉及人群廣，很多人都跟房地產有關系，不僅是買方和賣方，農民工就業一個靠工廠，一個靠工地。現在很多工廠關閉，城市的失業率高達10％以上。很多人說中國經濟增長8％、9％，美國已經零增長，而事實上，中國的經濟增長率如果是8％，那和美國的零增長是一樣的。美國人沒有工作了，還有失業保障，還有養老，中國人什么都沒有。所以我們最重要的問題是發展問題，鄧小平說得好，發展才是硬道理。中國經濟增長是社會和諧的潤滑劑。現在GDP還沒有降到8％，廣州火車站已經變得像春節一樣熱鬧，如果房地產也熄火了，那么大家到哪兒打工?這就是經濟之間的關聯。另外房地產本身具有資產的過濾性，如果它大起大落，也會引起經濟大起大落，這種情況不行。

房地產有泡沫怎么辦?這里有個公式，B=P／(QI) (B指泡沫，P指價格，Q指質量，I指投資)。也就是說，房價越高，泡沫越大，但是泡沫和性能與品質成反比。

要擠壓泡沫，大家首先想到的是價格降下來。但如果價格降下來的同時，導致的將是收入更大幅度的下降，房地產的泡沫勢必更大。因此開發商直接降價可以說是最簡單直接的方式，結果是誰也跑不了，大家比著自殺，經濟也隨著遭殃。但是有一個主體可以來促成降價，那就是政府。政府把有關的購房者的成本降下來，交易成本、契稅、首付款、銀行按揭等。目前密集型的救市政策，相當于消費者購房成本下降了15％，變相調低了價格，這是可取的。

還有一種方式是提高Q。首要是提高住房的性能，包括開發商把住房的性能改善，以及政府把住房外面的環境建設好。比如說以前這兒交通很差，現在修了地鐵，交通改善，擁有了學校、醫院，這就是品質改善。

再一種方式是穩定地提高^I，提高^I就是提高GDP。中國的一線城市，如果政策好，未來3年大概有30％的增長。如果政府進一步出臺政策，可使購房總成本下降20％～25％。這既可穩定房地產市場，又一箭雙雕，提高消費能力，是比較理性、健康的方式。

盡快啟動股市

很多人都在講，信心比黃金更可貴，中國經濟如果沒有信心，經濟要出問題。但是信心怎么來的?當一個人拍腰包的時候，發現腰包很鼓，就會有信心。怎么樣讓腰包鼓起來?就是要讓股市重新好起來。

4萬億元的大單的確提振了大家的信心，但是還遠遠不夠。因為4萬億元大單真正拋出去不是那么容易，實際上要到2009年一季度才能把那些大的項目拋出去，在全國人大預算方案出來以后。那么，提振信心用什么方式最快?是通過股票市場，中國的股市已經嚴重超跌了。美國經濟爛成那樣，股市只跌了30％，中國經濟比美國經濟要好得多，股市市值卻創全球跌幅之最。中國股市顯然超跌了，超跌以后它應該最具反彈力。聯系到中國最有消費能力的8000萬～1億的中產階層，他們是股市的砥柱，卻被埋在廢墟下，失去了消費能力。中國政府應該戰略性地引導股市，使之盡快復蘇。

股市反彈以后，中產階層就復活了，他們的財富增多了，比黃金還珍貴的信心就回來了。那個時候他們該買房買房，該買樓買樓，能擴大內需刺激經濟發展。十七屆三中全會講三個穩定，穩定經濟、穩定金融、穩定市場。但是，很少有人去想，三個穩定之間是什么關系。很多人說是通過穩定經濟來穩定金融和市場，不對，也可以完全通過穩定金融、穩定市場來穩定經濟。

貨幣政策和財政政策保駕護航

要下調準備金率。隨著物價下調，利率也要不斷地下調。物價變成負增長，利率能保持在非負的水平上就不錯了。更為重要的，是進一步放松貨幣政策。現在都講金融風險是最大的風險。銀行是干什么的?銀行不能大晴天給你送去雨傘，在下雨天把雨傘收回來。如果大家都開始往回收雨傘，這個時候會爆發出嚴重的金融風險。所以要避免因為怕金融風險，銀行就不放款。拼命談金融風險，恰恰會造成最大的金融風險。

要進一步采取擴張性的財政政策，包括減稅，建立社會保障，以及通過增加支出刺激經濟。如果我們的財政赤字占到GDP的3％，中國政府每年可以拿出9000億元人民幣投資，相當于現在總投資的30％。中國的運氣特別好，全世界出這么大事，美國不知道怎么辦，但暫時中國還有機會，還有很大的空間，我們對此懷有信心。