量降價值低

中國社會科學院金融研究所理財產品中心與國內外研究機構、商業銀行、投資銀行和對沖基金建立了廣泛的聯系，借助其研究團隊征全球經濟與金融研究的豐富經驗，推出了銀行理財產品評價報告。

據理財產品中心統計，2008年11月1～30日，共發行銀行理財產品427款，月環比下降近17％，其中普通類產品發行410款，占當月產品總量的96％，月環比下降17％；結構類產品發行17款，占當月產品總量的4％，月環比下降23％。2008年11月份共有333款產品到期，月環比減少近7％，當月期限明確產品共321款，平均委托期限為0.3年，到期年收益平均值為4.1％，收益較2008年10月下降了50個基點。

普通類產品的平均委托期限為3.9個月，比2008年10月(4.3個月)縮短0.4個月。在降息氣氛籠罩下，當月銀行提供的平均預期收益率繼續呈下降趨勢，比2008年10月(4.1％)下降47個基點，僅為3.63％，略高于下調后的銀行1年期定期存款利率。此外，當月外資銀行沒有發售普通類理財產品。

隨著國際金融危機的不斷深化，結構類理財產品發行量逐月萎縮。從資產分布來看，當月發行的結構類產品投資種類依舊單一，其中掛鉤的基礎資產主要為股票和利率兩類，商品和美元兌港元匯率也有涉及，其中利率類產品依舊主要掛鉤3個月美元Libor。從銀行分布來看，由于全球金融市場風險巨大，金融衍生工具也大量減少，中資銀行均謹慎行事，沒有發售結構類產品。從期限分布來看，當月結構類產品的平均委托期限為1年。

基本信息分布

圖1展示了普通類理財產品的發售銀行分布情況。可以看出，上市股份制銀行依然是普通類產品的主要發行機構，但占比呈逐月下降趨勢，較2008年10月下降了7個百分點，國有控股銀行位居第2，其次是城市商業銀行，二者占比均有所增加，當月外資銀行未發售普通類理財產品。

圖2展示了結構類理財產品的發售銀行分布情況。可以看出，當月產品依舊均由外資銀行發行，其中前三甲為渣打銀行、花旗銀行和荷蘭銀行，占比分別為47％、23％和12％。此外，東亞銀行、華僑銀行和星展銀行各發售1款結構類產品。

產品投資價值

當月按銀行分類的各類銀行產品投資價值與2008年10月基本持平，但部分類別銀行產品的投資價值略有降低，呈現出如下幾個方面的特點：1、外資行理財產品的超額收益水平降幅較大，風險水平略有小幅提高；2、中資行的各種類別一改過去的縱向排列為橫向排列，基本處在統一風險水平上，但國有控股銀行的超額收益較高，其次是上市股份制銀行和城市商業銀行。如按Markowitz的均值方差理論來看，國有控股銀行發售產品的投資價值最高，因其在相同風險水平下的超額收益最高。具體情況參見圖3。

到期產品銀行分布

從到期數量來看，上市股份制銀行的到期收益產品數量依然最多，高達249款，其次是城市商業銀行和國有控股銀行，外資銀行無到期產品。到期收益的排名情況和到期數量的排序相同，二者較2008年10月均無明顯變化，具體情況見圖4。

總結

在國際金融危機、國內降息不斷和理財產品本身負面消息不斷披露的三重壓力下，銀行理財產品市場的確發生了一定程度的變化，具體表現有：1、產品絕對數量明顯下降；2、普通類理財產品的預期收益再創新低，“隨息而動”是普通類產品支付條款設計的新理念；3、結構類產品數量明顯萎縮。在這類產品中，有近一半的產品設計與普通類的相似，假如剔除這部分產品，當月結構類產品的發行量則不足10款；4、總體投資價值明顯降低，國有控股類、澳元類和信用類產品的投資價值較高；5、到期產品的收益情況較2008年10月無明顯變化，上市股份制銀行、1年期以上和澳元類產品的到期收益較高；6、公開信息的透明度問題依然存在。