用投資時鐘指導配置基金

隨著股權分置改革的完成，中國股市越來越發揮著經濟晴雨表的功能，而宏觀經濟走向也深刻影響著股市的預期和投資。“投資時鐘”(Investment Clock)是一個很實用的指導投資周期的工具，圖1是其中較為常見的版本。

看準報時

投資時鐘的最早表述可以追溯到1937年，它形象地把經濟周期各階段(景氣、衰退、蕭條、復蘇)濃縮到一個時鐘模型，通常的周期7～9年，也會是8～11年。近70多年(除了二戰時期)的歷史經驗表明，投資時鐘大體符合每次經濟周期變動情況。

用投資時鐘來看我國最近幾年宏觀經濟。從2003年我國經濟進入快速增長期，在寬松的貨幣政策影響下，國民經濟快速發展，突出體現在房地產和汽車行業。到2007年，老百姓切實感受到汽車更多了，消費更貴了，房子買不起了。常掛在百姓嘴邊的幾個詞，是CPI、財產性收入、股票、基金等等。我們看到，實際上投資時鐘的指針漸漸從8點指向12點，歡歌笑語不斷，但夜幕已漸漸降臨。

12點鐘聲一響，午夜到來，到2008下半年，經濟增長速度明顯放緩。這次不同以往的是，美國次貸危機導致的金融危機，造成全球經濟衰退情況更為嚴重。我們看到時針不斷移動，經歷了2點(股票價格下跌)、3點(大宗商品價格下跌)、4點(外匯儲備縮水)、5點(貨幣緊縮)、6點(房地產價格下跌)。

現在幾點鐘了?從時鐘上看，到7點了。各國央行以前所未有的速度和幅度降低基準利率，我國從2008年9月份也連續降低存／貸款利率，其中一次降息幅度達1.08％。這些表明了各國政府對抗衰退和蕭條的決心。但我們現在還無法判斷從7點到8點(股票價格回升)要經歷多久，但是確定的是，7點晨鐘已經敲響，天快亮了。

因時擇基

在2007年的牛市行情中，普通投資者幾乎把股票基金看作基金的同義詞了。實際上，基金有很多類型，大型的基金公司(例如華夏基金管理公司)的基金產品線很全面，包括從低風險的貨幣市場基金到高風險的股票型基金。在經濟周期的不同階段，調整不同類型基金的配置比例，有助于控制風險，并取得較好收益，如圖2所示。

綜合圖1和圖2可以看出，通脹高企，經濟過熱，股票會受到追捧。隨著走過經濟景氣的頂部，經濟增速明顯放緩或者開始衰退，股票價格會滑落，仍然高比例持有股票基金的風險很大。一部分聰明的投資者已經在2007年底把股票基金就轉換成為風險較低的債券基金或者貨幣市場基金。在經濟情況不佳時，以貨幣市場基金形式持有資產，保持較好流動性的同時，降低投資風險，同時由于利率下調，債券市場會受到資金的追捧，此時，調高基金組合中的債券基金的比例，是一種理智的防御型投資。