做好大類資產(chǎn)配置

經(jīng)過2008年市場起伏跌宕的洗禮，摧毀了大多數(shù)投資者依靠股市發(fā)家致富的夢想，而外圍市場的低迷和不斷走低的股市，又給投資者未來之路蒙上了迷茫的面紗。根據(jù)投資者自身條件，幫助投資者積極地尋求投資中的資產(chǎn)配置，是投資者教育的重要內(nèi)容。那么，何為大類資產(chǎn)配置，如何操作?

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大類資產(chǎn)配置就是投資者的個人資金在房產(chǎn)、股票、債券和現(xiàn)金等大類資產(chǎn)之間的分配比例，投資者需要在充分認識自己的財富狀況和風險偏好基礎上，結(jié)合各類資產(chǎn)的風險收益特征，合理的安排好個人資金在各類資產(chǎn)中間的分布比例。投資者進行大類資產(chǎn)配置通常要考慮3個因素：預期收益、風險承受度和投資期限。各類投資工具的收益和風險狀況如圖1所示。投資期限則一般受制于投資者的投資計劃(如子女的大學教育金)或不同到期目的投資資產(chǎn)(如債券)。

如何操作

大類資產(chǎn)配置可以從戰(zhàn)略、戰(zhàn)術和動態(tài)3個層面進行。對投資者來說尤為重要的是戰(zhàn)略大類資產(chǎn)配置，目的在于在投資組合中以某種比例方式將大類資產(chǎn)配置在一起，以滿足投資者在一定風險水平上的投資收益最大化要求。戰(zhàn)略大類資產(chǎn)配置的一般步驟包括：1、確定資金的投資目標、風險偏好、投資限制等；2、資產(chǎn)的選擇；3、建立長期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置；4、確定戰(zhàn)術性的資產(chǎn)配置；5、再平衡策略的執(zhí)行；6、對長期目標和資產(chǎn)預期的再考察等。

以經(jīng)濟周期為著眼點進行大類資產(chǎn)配置被市場證明是行之有效的方法。1936年，經(jīng)濟學家熊彼特以“創(chuàng)新理論”為基礎，把經(jīng)濟周期劃分為4個階段，分別是復蘇期、繁榮期、衰退期和蕭條期。在不同的經(jīng)濟周期階段，最佳資產(chǎn)配置類型有所不同，如圖2所示。

復蘇期最佳投資品種：股票 經(jīng)濟在復蘇期從低谷走出，企業(yè)利潤逐漸升高，投資者對股票的預期信心增強，進入股票市場的資金日漸增加，先期進入股票市場的投資者則會得到最豐厚的回報。

繁榮期最佳投資品種：房產(chǎn) 經(jīng)濟在先期的擴張積累后，經(jīng)濟形式持續(xù)繁榮，公司利潤得到進一步增加，股市雖然呈現(xiàn)一片欣欣向榮的景象，不過由于多數(shù)人分享投資收益其實際邊際效用遞減，房產(chǎn)行業(yè)由于與物價指數(shù)正向相關，預期收益大于利率變化，房價上漲。

衰退期最佳投資品種：現(xiàn)金貨幣或者高流動性產(chǎn)品經(jīng)濟處于前期的過度繁榮，企業(yè)利潤由于利率升高而被社會吞噬，政府決策的滯后效用導致利率還會持續(xù)上升，此時資金的安全性成為首要考慮的問題。

蕭條期最佳投資品種：債券 蕭條期的經(jīng)濟體現(xiàn)在股市低迷，利率和物價指數(shù)均持續(xù)下降，債券由于是固定收益模式，其發(fā)行和回收期間收入不變，此時蕭條期和利率下降，而使債券當期收入增加。