揭開ＰＥ的神秘面紗

理財已是生活中的常見話題，許多金融詞匯已不再陌生，然而當提到PE的時候，仍有很多人不知道是怎么回事。為此，我們采訪了著名的投資專家——華通創富投資基金總經理王軍先生，通過他層層剝筍的講解，為讀者揭開PE的神秘面紗。

何為PE

PE是Private Equity的縮寫，翻譯過來就叫做“私募股權投資”，最早起源于美國的華爾街。從投資方式角度看，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。迄今為止，全球已有數千家做PE的公司，像KKR公司、凱雷投資集團和黑石集團都是其中的佼佼者。

PE的資金既可以向社會不特定公眾募集，也可以采取非公開方式發行，而且大多數資金管理者都必須投入一定量的自有資金。這樣可以把管理者和整個投資的利益捆在一起，讓管理者能夠盡全力去管理投資項目。由于PE的風險較大，信息披露不充分，故而大多采取非公開的私募形式。由此，很多人誤認為PE就是私募基金，其實PE只是私募基金的一種，其中私募證券投資、私募風險投資(VC)等都屬于私募基金。

PE的組織形式不止一種，有的采取公司制，比如“某某投資公司”。還有采取信托形式的，他們通過向大眾賣信托產品來募集資金。但大部分PE投資機構采取的是有限合伙制，主要從有限合伙人處募集款項，并由普通合伙人做出全部投資決策。這種企業組織形式的投資管理效率較高，并避免了雙重征稅的問題。普通合伙人承擔無限連帶責任，報酬的主要來源是基金管理費，另外還有業績傭金。有限合伙人以出資額為限承擔有限責任，在臺伙企業中并不享有經營管理權，資產收益權沒有普通合伙人大。

誰能參加PE盛宴

機構和高端個人投資者

PE的收益不是股票和基金所能比擬的，把它看作一場盛宴毫不為過，而盛宴的花費自然不菲。因為PE一般是對非上市企業做股權投資，占用資金的時間較長、數量較大，這就要求PE的投資者大多是能夠提供大量穩定資金的機構和高層次的投資人。他們可以找一些志同道合者，聯合起來成立有限合伙制的基金，自己直接作私募股權投資。

其他個人投資者

符合條件的機構或高層次投資者畢竟是少數，由于市場的需求，很多私募股權基金通過信托公司或者銀行在市場發行一些信托產品，這些產品是面向公開非特定對象發行的。它一般要求投資者的資金除了房產和汽車之外至少擁有資金百萬以上。如果你是某領域的“成功人士”，并有良好的風險承受能力和理財知識，可以多關注一下有關PE的信托產品。另外PE的資金由第三方托管行托管，投資者不用擔心資金的安全問題。

盛宴的代價

天下沒有免費的午餐，高收益必然伴隨著高風險，投資PE的風險自然不能低估。總體說來，風險主要來自兩個方面。

系統風險

系統風險主要有國家宏觀經濟的運行狀況、政策風險、行業內風險等。比如現階段正處在國際金融信機的陰影下，為了降低風險，可以把資金投入到比較穩定的食品及其深加工行業等，像快速消費品、肉制品加工、豆類和玉米深加工等領域。還比如，目前IT行業整體行情不好，很多做軟件外包的IT公司都沒有業務可作，當前最好不能涉足。

非系統風險

非系統風險主要來自項目公司的競爭能力、企業領導者的個人素養和管理團隊的協作能力等。成長性是PE投資最關心的考察點，項目公司的商業模式是否具有差異性優勢和投資邊際效益優勢，是否存在較好的競爭壁壘。另外PE的管理者大都非常看重企業一把手的個人綜合素質，一般會通過當面的交流和多渠道獲得的信息進行判斷，看他能否成為一個合格的企業家，過去的信用記錄和經營管理經驗是否值得信賴。這些不確定性因素構成了PE的主要風險，為了避免這些“高風險”，PE投資家不僅需要超人的勇氣，更需要反復考察、評估、篩選投資項目。

風控有度 收益非凡

PE的避雷針為了規避風險，PE基金的管理者不會把資金一次性全部投入，而是分批次建倉。而且在最初的時候，是要先投入基金管理人的自有資金，如果后期觀察一切運行良好，再把后續資金打人。如果發現投資在虧損，他們也會在受損達到一定程度的時候斬倉，而且所造成的損失也會由管理者用自有資金賠付，然后再用其他投資人的錢彌補虧損。這個風險控制點會根據項目的不同而有所差異，但當虧損達到了30％的時候，管理者一般就會凍結資金，從這種意義上來講，也是一種“保本”。

PE退出機制

退出策略是投資者在開始篩選企業時就關注的因素，一般包括公開發行上市、售出或并購、公司資本結構重組等方式。其中上市可以在國內也可以在海外，既是投資回報最高的退出方式，也是主要的退出方式。上市的收益來源是企業的盈利和資本利得，通過財務杠桿作用，收益往往很高，幾十倍的收益也屬正常。

收益可期

雖然如此，PE行業的收益率并沒有一個明確的界限。因為投資產品不同，所面臨的風險和收益都不一樣，因此無法對他們做一個整體的排名，很多時候都是靠基金管理人在行業內的個人口碑開展融資投資的。一般來講，發到投資者手里的收益沒有15％，PE是做不下去的，高收益項目翻個十幾甚至上百倍也不算稀奇。