股債互轉 牛熊雙贏

2008年5月以來，CPI同比逐月下降，國內經濟增長迅速放緩，各項宏觀數據也趨于惡化。10月份，央行宣布連續降息，尤其是11月27日一次性調低存貸款基準利率108個基點，降息幅度乃11年來最大的一次，央行的大幅度降息同時也預示了經濟前景的嚴峻性。但從另一角度看，利率的快速、大幅下調很大程度上造就了債市的牛市，推高了債券基金的凈值。以目前的宏觀經濟形勢來看，我國利率可能還有81個基點的下降空間，這將一定程度上延續債市的強市行情。

投連險可以實現股債互轉

作為個人投資者，可能大多數人都希望在債市好的時候投資債券，等股市好的時候做多股票。但是問題在于如何擇時呢?這可能對每一個投資者來說都是最困難的，貪婪和恐懼是人性的弱點，是橫在擇時上的兩把利刃。那么有沒有一種方法能幫助投資者繞開“擇時”，實現股債之間的巧妙互轉從而達到雙贏呢?其實投連險作為在市場上的一種“老牌”金融工具，如果用之得當是可以幫助投資者實現股債互轉、牛熊雙贏。

投連險實際上是一種“基金中的基金”，由保險公司的投資經理從各個基金中二次篩選出多支優秀的基金再次進行搭配、組合而成。按照不同的風險等級，投連產品一般分為4類賬戶：成長型、平衡型、穩定型和安益型，風險由高到低，各賬戶間可免費互轉。一般情況下，成長型賬戶底層資產的股票比例為50％～80％；平衡型賬戶底層資產的股票比例為30％～60％；穩定型賬戶底層資產的股票比例為0～30％，其他是債券和票據；安益型賬戶的底層資產中沒有股票配置，賬戶中的資產主要做票據和短債，雖然風險很小但長期收益很低。

如何操作才能牛熊雙贏

根據目前的國內外宏觀經濟、上市公司業績情況以及我國股市的歷史經驗，熊市有可能還會延續至2010年的第三或第四季度。假設投資者希望投資10萬元，則建議從現在開始一次性買入10萬元的穩定型賬戶，然后每月1日、15日從穩定型賬戶自動轉2500元至成長型賬戶，轉換期限設為20個月。若按此方法持續操作，2010年第三季度時，10萬元已分40次成功轉入成長型賬戶，可以賺取牛市的超額收益。

這樣做的好處是，在熊市的時候，大部分資金在穩定型賬戶中賺取由債券基金帶來的穩定收益。而每月兩次歷時20個月的自動轉賬，可以使投資者的成長型賬戶得到熊市平均建倉成本。從風險的角度出發，在牛市到來的時候，需要的是提前鎖定超額收益而不是追加投資。建議在牛市初期就進行反向操作，每月定期定額從成長型賬戶轉回穩定型賬戶，目標是在3年內將成長型賬戶中的資金再轉回穩定型賬戶。這樣做的好處是，在牛市中獲得了平均撤退成本，鎖定超額收益。當熊市再次來臨的時候，可以重新進行循環操作。

此種結合了經濟周期、牛熊市輪回及算術平均的循環互轉方法，充分利用了投連險賬戶間靈活、自動、免費互轉的功能，預計收益應好于簡單持有債券基金而風險應小于簡單持有股票基金。從長期看，上述“股債互轉”的方法非常適合作為中年人的養老規劃和幼兒的教育基金儲蓄規劃。