奧巴馬與美元的未來

全球矚目的美國總統選舉塵埃落定，奧巴馬將于2009年1月20日宣誓就職。如今擺在他面前的是內憂外患——可與大蕭條“媲美”的國際金融危機；全球環境、氣候惡化趨勢持續上升；美國20多年來最嚴重的經濟衰退。奧巴馬將帶給美國、整個世界怎樣一個未來?他的上臺對于美元又會有怎樣的影響?

溫家寶總理曾在一些場合說過，在國際金融危機的各種壓力和挑戰面前，信心比貨幣、黃金更重要。美國最高決策者的價值取向和政策導向顯然是任何其他力量都無法替代的。今天這個世界，不愿意、也承受不起美國和美元的崩潰，都希望美國能順利度過危機、讓美元更健康。

強勢美元OR削減赤字

1992年，民主黨人克林頓開始其8年的總統生涯，期間財長魯賓提出著名的“強勢美元”政策。在克林頓任內，美元指數從最低80.05點漲至2000年的最高119.07點，漲幅為49％。反觀共和黨人布什在位的8年，雖然美國政府仍然強調“強勢美元”政策，但美元指數卻從2001年最高121.02點跌至今年3月最低70.69點，跌幅為42％。2009年民主黨將重新執掌白宮，奧巴馬的經濟顧問團隊中有兩位前任財長魯賓和薩默斯，在有些決策上，81歲高齡的前美聯儲主席沃克爾也是有力助手，而他們都是強勢美元的支持者。美元的弱勢很可能有所轉變，所以強勢美元或者輕度強勢美元政策應該在奧巴馬上任初期會得到比較明顯的體現。

但這種轉變可能不會過于強烈，因為除了應對金融危機之外，奧巴馬還要完成一項同樣艱巨的任務：削減赤字。雖然美國政府一直沒有正面承認，但弱勢美元是美國減少外債的最有效手段。奧巴馬為了挽救美國經濟必須推出自己的金融救援計劃，重振美國經濟。根據估算，奧巴馬政府的稅收政策將在2009～2012年累計減少財政收入6690億美元，而連同其支出方案及此前推出的救市措施成本，財政支出將在未來4年累計上升8752億美元。在稅收減少及支出上升的情況下，財政赤字只會愈來愈多。

2008年11月16日，奧巴馬表示，在未來的兩年里，美國政府要以拯救經濟為第一要務，而不應因財政赤字問題有太多顧忌。奧巴馬勝出短期內被視為對美元的利好，但從長期看，他的財政立場應該比他競選時的對手麥凱恩更為激進，因此巨額的財政赤字可能會不利于美元。

從目前的情形看，奧巴馬必須在經濟戰略導向上盡快明朗化，究竟是不惜赤字以擴大投資規模為主，還是先穩住陣腳，緩解赤字壓力為上?是實施貿易保護主義以確保就業率，還是繼續強推全球化和自由化，以抵抗法、德等國對美國金融霸權的挑戰?這些都必須盡快給出明確的答案。較為合理的看法是，在奧巴馬政府初期，出于刺激經濟的考慮，美元將保持強勢，當美國經濟獲得喘息后，為了幫助美國政府“抗赤”，美元最大的可能還是繼續“以弱示人”。

影響全球經濟格局

國際貨幣基金組織總裁卡恩曾表示，當前金融危機清楚表明，目前的金融體系不能適應全球化金融市場的要求，這一體系的合法性和有效性存在疑問。2008年11月15日，在美國華盛頓召開的20國集團(G20)金融峰會上，美元已成眾矢之的。受次貸危機沖擊，美國經濟下滑，美元的地位也開始動搖，越來越多的人意識到美元作為主要的國際儲備貨幣存在嚴重問題，重建“布雷頓森林體系”的呼聲不絕于耳。

然而，G20“共同宣言”顯示，美國并未在其自由市場原則上做絲毫讓步，G20的領袖們也并未對此次峰會給予突破性期望，也許最終仍需等待新一屆美國政府上臺后方可定論。第二次金融峰會的日期被定在了2009年4月30日，那時的美國已正式進入奧巴馬時代，或許建立一個新版本的“布雷頓森林體系”是值得人們期待的。奧巴馬上臺很可能使國際貨幣體系改革難上加難，他可能將迅速推出積極財政刺激政策，并加快結束美國在伊拉克和阿富汗的兩場戰爭。這些都將使一度疲軟的美元短期迅速獲得支撐并保持強勢，從而使呼聲漸高的國際貨幣體系改革面臨更多的不確定性和難度。2009年4月舉行的金融峰會才是奧巴馬真正“攤牌”之日，美元的命運掌握在他的手上。

解決貿易摩擦

對于今后美元與人民幣的相關走勢也是投資者較為關心的問題。奧巴馬為重振美國經濟，增加國內失業人員再就業機會，有可能傾向采取貿易保護主義，保護美國國內制造業和資本留在美國。奧巴馬必須解決就業問題，解決這個問題不得不提中國的出口貿易順差。奧巴馬屢次建議中國發展內需，提高內需占GDP比重。毫無疑問，這實際上是在要求降低中國出口占GDP比重，也就是減少對美國的出口，減少中美貿易順差以改善美國勞工階層的失業情況。

當前人民幣匯率近乎平淡平穩的走勢可能將成為長期主調，短期升值空間將較為有限。中美關系是過去幾十年來反復博弈的結果，中國擁有近2萬億美元的外匯儲備及龐大的外貿盈余。截至2008年9月末，中國持有的美國國債達到5850億美元，已取代日本成為美國國債最大持有國(見下表)，在全球經濟中的影響力和競爭實力不斷上升，這些都使中國對美國產生著不可忽視的重大影響。所以預計人民幣對美元在未來一年內應會放慢升值的步伐，甚至趨于平緩，同時不排除美元短期內升值的可能。