一季度股基：風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)

2009年一季度，受經(jīng)濟(jì)回暖和政府4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的影響，A股大幅上漲，成為全球的明星股市。但從具體的基金表現(xiàn)來看，卻讓許多投資者大跌眼鏡。從收益率排名前20名的股票型基金來看，有8只為被動(dòng)型指數(shù)基金，12只為主動(dòng)型基金，幾乎各占半壁江山。但具體到基金品種，不少老基金風(fēng)光不在，甚至大幅落后，如泰達(dá)菏銀成長、富國天益等。而許多2008年表現(xiàn)不佳的基金卻排名靠前，如中郵核心優(yōu)選。

被動(dòng)復(fù)制型指數(shù)基金領(lǐng)先

從8只指數(shù)型基金來看，易方達(dá)深證100ETF漲幅最高，為40.83％。從該8只基金結(jié)構(gòu)來看，體現(xiàn)為兩個(gè)特點(diǎn)：一是跟蹤深證指數(shù)的基金漲幅最高，其次是紅利指數(shù)和滬深300類；二是對(duì)于跟蹤同一個(gè)指數(shù)的基金來說，復(fù)制指數(shù)擬合度越高的基金，表現(xiàn)越出色。雖然目前國內(nèi)主要有被動(dòng)復(fù)制型和增強(qiáng)型兩類，但一般來說，很少有增強(qiáng)型基金可以戰(zhàn)勝它模擬的指數(shù)表現(xiàn)。在指數(shù)高漲時(shí)，往往是擬臺(tái)度越高的基金模式，越能提高收益。ETF作為擬合度最高的指數(shù)基金模式，取得優(yōu)勝是可以預(yù)期的。例如同樣是深證100指數(shù)，易方達(dá)深證100ETF采用的是擬合度最高的ETF結(jié)構(gòu)，要比融通深證100表現(xiàn)更佳。

從一季度A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)來說，截至3月31日，深證指數(shù)年內(nèi)上漲38.5％，上證指數(shù)年內(nèi)上漲30.34％，滬深300指數(shù)上漲37.96％，中小板指數(shù)上漲30.85％。很明顯，深證強(qiáng)于上證，大盤藍(lán)籌強(qiáng)于小盤。這也是導(dǎo)致跟蹤不同指數(shù)的指數(shù)基金表現(xiàn)有差異的原因。

操作積極的中小基金后來居上

從12只主動(dòng)型基金來看，表現(xiàn)最優(yōu)的是中郵核心優(yōu)選，上漲45.53％。同時(shí)整體公司表現(xiàn)最好的也是中郵公司，其共有兩只基金人選前10(另一只中郵核心成長名列第7)。從該12只基金來看，大致有如下特點(diǎn)。

積極風(fēng)格的基金占主要多數(shù)例如中郵系列，華夏大盤，廣發(fā)小盤，金鷹中小盤等等，都是屬于基金風(fēng)格積極，換倉頻繁的基金。

中小盤基金表現(xiàn)出色雖然主要上漲的是大盤指數(shù)，但是金鷹中小盤和廣發(fā)小盤分列第4和第18，該兩只基金是比較有代表的中小盤基金。

部分老基金風(fēng)光不在前20強(qiáng)里出現(xiàn)了不少新面孔。例如國聯(lián)安德盛精選基金，相信很多投資者連這個(gè)基金公司都沒聽過，其實(shí)他的外資股東是大名鼎鼎的安聯(lián)保險(xiǎn)，但是以往表現(xiàn)一直不在上游水平，這次入選，且排名不低。相反，幾只2008年表現(xiàn)不錯(cuò)的老基金，例如排名前列的泰達(dá)菏銀成長、富國天益及上投系基金，都未出現(xiàn)在20強(qiáng)，而且排名相當(dāng)靠后。

雖然一季度大盤大幅度上漲，但事實(shí)上不少基金公司鑒于風(fēng)險(xiǎn)控制，并未及時(shí)加倉，在最開始的上升期還處在觀望狀態(tài)。越是風(fēng)險(xiǎn)控制越強(qiáng)的基金，在此時(shí)越容易錯(cuò)失良機(jī)。基金公司對(duì)大盤的判斷和謹(jǐn)慎的操作策略，反而在這種兇悍的熊市反彈下，被打得措手不及。

中小公司更靈活大基金公司的謹(jǐn)慎和中小基金公司的積極成鮮明對(duì)比，一方面來說，由于很多基金公司的旗下基金都是交叉持股、抱團(tuán)取暖，中小基金公司由于規(guī)模小、吸收新資金不易，因此對(duì)業(yè)績的追求更強(qiáng)烈，也導(dǎo)致他們會(huì)采用相對(duì)積極的手段進(jìn)行波段操作。例如中郵基金公司，向來以操作積極甚至激進(jìn)型波段操作為主，因此在2008年熊市時(shí)損失慘重。但在2009年初的反彈里，卻能抓住機(jī)會(huì)把握上漲。而大型基金公司往往調(diào)倉復(fù)雜，容易喪失反彈機(jī)會(huì)。

指基VS股基

從這20只基金排名綜合來看，指數(shù)型基金占據(jù)了接近半壁江山，而目前指數(shù)基金約有22只，主動(dòng)型基金約有278只。從比例上看，指數(shù)型基金在第一季度的上漲中可以說是大勝，同時(shí)中小基金公司表現(xiàn)出色，風(fēng)格積極的基金領(lǐng)先于風(fēng)格穩(wěn)健或保守的。結(jié)合該情況，反映出在一季度熊市觸底強(qiáng)烈反彈過程中，指數(shù)要領(lǐng)先于個(gè)股，完全被動(dòng)反應(yīng)的指數(shù)型基金也因此領(lǐng)先絕大部分基金。盤面以輪番炒作、波段操作為主。基金公司判斷越準(zhǔn)確，加倉反應(yīng)越迅速的表現(xiàn)更佳。

投資風(fēng)格決定基金業(yè)績

以上分析對(duì)二季度基金投資有很大的指導(dǎo)意義，應(yīng)堅(jiān)持熊市反彈還將繼續(xù)。央行并沒有收緊流動(dòng)性的政策出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖。從股市反彈來看，當(dāng)大部分資金都回過神來打算加倉時(shí)，往往也是股市新一波上漲的動(dòng)力，相信被動(dòng)投資的指數(shù)型基金依然是很好的選擇，建議可以盡量選擇擬合度高的ETF型。同時(shí)，需要繼續(xù)關(guān)注一些操作積極的基金公司旗下基金，例如海富通，國投瑞銀，廣發(fā)等公司，4月份這些公司的旗下基金均有明顯上漲。

如果等到反彈乏力、上升缺乏空間時(shí)，可以考慮到選擇2009年均未發(fā)過力，且風(fēng)險(xiǎn)控制較好的基金，例如富國天益、上投阿爾法等基金。