知識產權資產評估與中小企業融資論壇演講摘編

多層次服務緩解中小企業融資難

工業和信息化部中小企業司 周平軍：改革開放３０年，中小企業迅速發展，為我國經濟和社會的發展做出了重要貢獻。但是，中小企業在產業傳統、技術、管理、規模等方面的弱點決定了它一旦遇到市場波動，生產經營就可能會受到較大的影響，這種影響在今年尤為突出。目前，我國很多中小企業都出現了生產經營困難的問題。其原因是多方面的：第一，國內外經濟環境出現了較大的變動。去年以來的華爾街金融海嘯嚴重地沖擊了全球經濟，對我國的中小企業特別是出口型中小企業的影響尤為突出。第二，我國中小企業存在著管理粗放、創新能力不強、缺乏自主知識產權、缺乏品牌和技術等弱點，且許多是以加工和貼牌生產為主，產品雷同。這樣，在外部環境趨緊的情況下，企業內部潛藏的深層次矛盾就爆發了。

在當前我國中小企業面臨的所有困難中，最突出的就是融資難的問題。融資難的原因之一，是我國銀行的機構設置、金融產品種類和貸款的信用評級等各個方面，都還不能滿足中小企業少、急、頻、快的貸款需求。這樣，銀行貸款給中小企業確實將承擔著很大的風險。特別是貸款給處于初創階段的小企業。

中小企業融資難問題的真正解決，需要我們提供多層次的服務。其中，一是要加大對中小企業的財政支持力度；二是要放開對中小企業的信貸規模，使金融機構加大對中小企業的信貸支持；三是要拓寬中小企業直接融資的渠道，包括推動企業上市融資，完善企業創業投資機制，促進產權交易市場的發展；四是要完善中小企業的信用擔保體系；五是要建立中小企業的信用服務平臺。

推動動產擔保 開辟融資渠道

中國人民銀行研究局 邱海洋：要便利中小企業的融資，應推動動產擔保制度的改革。

我國的貸款擔保以前主要是在《擔保法》的框架下進行的，并且是以不動產擔保為主。而過分地強調以不動產進行擔保，導致了許多問題的產生。一是導致擔保資源稀缺，使融資環境尤其是貸款環境趨于緊張。二是房地產開發企業融資中對不動產擔保的依賴，推動了房地產價格的升高。三是銀行過分依賴房地產的擔保，加大了銀行的風險。四是地區之間、城鄉之間因房地產價格的差距，融資能力差距加大，不利于中小城市和廣大農村獲得發展資金。五是增加了中小企業的融資難度。

過分偏重不動產擔保的貸款制度必須要改變。因為很多中小企業缺少甚至根本不擁有能提供擔保的不動產。目前，在世界范圍內，中小企業所擁有具有擔保價值的幾類主要動產是：應收賬款、存貨與知識產權，而我國《擔保法》規定的動產擔保方式不能使應收賬款和存貨有效地參與擔保。目前，《物權法》的頒布終于使我國的動產擔保制度取得了進步。中國人民銀行根據《物權法》，已經建立了一個應收賬款質押登記中心，通過互聯網可以進行應收賬款的質押登記，且是不收費的。

促進中小企業發展減輕中小企業負擔

財政部企業司 黃健：當前，金融風暴席卷全球，世界經濟面臨衰退危機。在此背景下，中央財政為支持中小企業發展，減輕中小企業負擔，出臺了很多政策。

首先，中央財政的財政支出結構和財稅政策做了較大調整，著力于提供公共產品和公共服務，并不斷地促進公共服務的均等化；同時運用財政支出和稅收政策手段，為企業努力創造一個良好的社會環境和有利于公平競爭的市場環境。

此外，為改善中小企業融資環境，中央財政圍繞國家確定的產業發展政策，先后制定出臺了包括資金、稅收、財會制度等方面的一系列政策措施。其中，設立了支持中小企業發展專項資金，解決中小企業發展關鍵點上的資金缺口。鼓勵擔保機構為中小企業提供融資擔保，對擔保機構保費收取、責任準備金和保證金的提取等都作了明確的規定。同時設立中小企業公共技術服務機構補助資金，引導社會資本向早期創業的中小企業投資，提高中小企業的創新能力。

同時，中央財政將落實面向中小企業的優惠稅收政策，加快制訂中小企業政府采購制度，拓展中小企業的市場空間，并加大對各種收費的清理力度，進一步減輕中小企業的負擔，促進中小企業的發展。

研究對策 改進中小企業金融服務

銀監會完善中小企業金融服務領導小組辦公室 周振宇：目前中小企業融資難的狀況，有些是中小企業本身的原因所導致的。如有的企業不符合國家產業政策或缺乏良好的公司治理，信息度低；有的企業資金用途不規范，甚至有貸款參與賭博，非法再放貸的；有的企業產權權屬不明晰等。

對于符合國家產業結構調整、企業治理完善、節能環保、有穩定現金流、產品銷售對路、前景良好的企業，我們要堅決給予支持。對不符合國家產業政策，已淘汰的、生產能力落后的、高污染高能耗的、財務管理薄弱的、提供虛假財務報表的、資金用途不規范的企業不應予以貸款。

銀監會為改進中小企業金融服務做了很多工作，如倡導銀行的中小企業專業化服務，鼓勵銀行從大企業、大客戶業務中剝離一部分人員，建立專門機構來加強這一服務。如建立征信體制，掌握中小企業的信用信息。如提倡在給中小企業貸款時，在貸款合同中約定在貸款到期時進行評審，若沒問題則可以展期等。

目前解決中小企業融資難的對策主要有：一是減免中小企業涉農類的不良貸款。二是中央發行政府債券或者容許地方政府發行債券，從而統籌資金以對中小企業增加資本金。三是容許進出口銀行發行政策性金融債券，加大對出口型中小企業的扶持力度。四是財政對擔保機構增加投入。五是制訂并購貸款管理辦法。

中小企業股本融資的私募

香港崇德基金投資有限公司北京代表處 陳敏：中小企業融資難，首先是難在股本融資。

股本融資市場包括私募股權市場和公募股權市場。企業經創業進入成長階段希望融資時，從融資的成本和融資的效率考慮，應該是先考慮私募方式。私募還可以為企業今后的公募進行準備。在國外，私募股權投資基金的企業，在發展到一定的程度、各方面條件都成熟之后，可以進入主板市場上市。

私募市場的資本分為三類，即成長資本、風險資本和整合資本。

企業私募股權投資基金也是有條件的。這些條件需要從六個方面進行考察。這六個方面中的前三個方面是企業的法律關系、治理結構與財務信息，這些方面都要規范。除了這三個方面之外，還需要有三項準備，即技術準備、企業準備與財務準備。

這里的技術準備，不是指企業的生產工藝技術，而是指企業的人、財、物、產、供、銷整體上資源配置的技術準備。指的是企業的供應從哪兒來，什么樣的成本結構，生產工藝是什么路線，以及怎樣的人力資源配置。

企業準備是指企業是處在初級階段還是發展階段，還是成熟階段。

財務準備是指企業的資產負債表、損益表與現金流量表。

上述六個方面基本概括了企業的狀態，其他的要素，包括企業的核心競爭力與專利等，都是中間函數，即中間變量。

危機背景下對融資擔保的思考

中國投資擔保有限公司戰略研究部 吳斌：政府加大對擔保機構注資，彌補其代償損失并增強其擔保能力，從而引導金融機構和社會資金投向中小企業，這將有利于整個經濟的穩定和復蘇。

中小企業融資難是一個世界性的話題。金融危機使銀行為控制風險而主動收縮業務，從而使中小企業的融資更加困難。

歷次金融危機中，發達國家的政府一般是通過三個渠道來支持中小企業的，這些經驗值得我們借鑒。

這三個渠道，一是支持中小企業的創新計劃。這在我國也有了，如科技部的中小企業發展基金就是來做這個事情的。二是通過風險投資機構鼓勵中小企業的創業發展。三是政府出資，通過擔保機構的擔保杠桿作用來引導銀行的資金投向中小企業。也就是說，在金融危機時，由政府額外增加投入來承擔風險以救助中小企業。如今年英國出資四十億英鎊作為中小企業的擔保基金；日本在1998年經濟陷入衰退時，為救助日本的中小企業，出臺了一個緊急計劃，這個計劃的擔保規模達到了1.33萬億元人民幣，后來追加到兩萬億元人民幣；韓國在1998年發生危機時，韓國政府向擔保基金追加注資達到了2.88萬億韓元。

擔保公司采用的一種擔保方式是受托管理方式，如在上海，我們公司受托管理了上海財政局近九個億的基金，通過托讓這種方式來支持中小企業發展。到2008年9月底，這一基金整個的擔保額達到了191.34億元，每一企業的貸款平均額度為二百萬元人民幣。

我們公司在2000年從世界銀行取得了這樣一個資格，即由世界銀行提供資金，通過財政部，由我們擔保公司來運作，引導商業銀行來支持節能減排企業。

防范融資風險 重在全程監控

中國社會科學院中小企業研究中心 陳乃醒：防范融資風險應當貫穿于企業經營的全過程，這是企業發展中一個十分重要的環節。

企業融資風險是指企業的償債能力喪失和企業利潤的可變性。企業融資風險是企業的一種經營風險。

防范融資風險的措施有多種。其中，首先是要重視中長期的融資策劃。如果到了企業很艱難時才去融資，這就遲了。一個企業的發展過程，就是一個不斷融資的過程。因此，應將融資納入企業的長期經營發展戰略，不僅要融資，而且要可持續融資，這樣，企業才能規避融資風險，才能促進企業的發展。

第二是融資方式、渠道與工具的選擇都要慎重，并應努力培植一個長期合作的銀行。

第三是除重視資金的融通以外，還應重視其他非資金的資產融通，包括融市場、融技術、融項目、融人才等等。

中小企業的并購重組

美國評值有限公司 周赤賓：在收購兼并時，專業評估機構需要進行盡職調查，因為我們不能憑沖動去收購兼并。我們可能需要問評估委托方成千上百個問題，當這些問題有了答復之后，才可以做收購這個事情。這些問題中有法律方面的問題，企業財務的問題，人力資源的問題，也可能是市場業務的問題，而財務是企業最基本的一個方面。在這個調查過程中，往往不是一個人，一個機構中的一個部門可以完成的。

不同的PE，不同的投資人對事物的判斷，都會得出不同的企業價值。但在評估中，是去找一個市場公允的價值，還是找一個投資的價值，這點很重要。

在很多時候，評估中可能是過于樂觀企業的協同效應。但很多事情并沒有對還是錯的問題，只能說我收購這個企業是否合理。

你需要在企業收購后的價值分配時，將每一項的價值都列出來的，這是一個比較大的挑戰。收購的價格交易雙方自己去定，但是后來的資產價值分配工作怎么去做？這不是投行說了算，也不是統計人員說了算，也不是說銀行說了算，而是要有一個精準的分析。評估師必須能承擔這么一個角色。評估師較其他人所具備的優勢，就在這個地方。

每一樣知識產權是否都可以找到價值，至少我不敢說都可以找到。一項資產肯定有使用的價值，但能不能掌握它在市場上值多少錢，則是一個很大的挑戰，其中還有一個很重要的概念是要跟企業的狀況結合起來。至于商譽，是指將企業那些不能單獨評估價值的無形資產放在一起，是企業不斷在創造中的一個東西。評估商譽，很重要的是要找到商譽所在企業的企業價值來源，而不用考慮商譽怎樣給企業創造價值。

知識產權融資破解中小企業貸款難

北京綠色金可生物技術股份有限公司 王錫璋：對于發展中的絕大多數中小高新技術企業來說，資金不足是一個普遍的難題。中小企業在產品研發的前期和中試階段，依靠企業積累的資金可能壓力還不大。但只要進入生產的發展階段，資金缺口往往是巨大的。外援資金的不足往往無法使企業擴大生產。

如向銀行貸款，一些規模較小的高科技企業往往無足夠的資產可以抵押，也就是抵押難和反擔保難。

為解決中小企業“貸款難”，自2006年起，北京市有關部門和金融機構便推出了知識產權質押貸款，使知識產權成為質押物。按照目前的有關規定，企業只要擁有發明專利、實用新型專利和商標等知識產權，就可作為質押物在銀行取得貸款。

需注意的是，由于知識產權自身的一些特點，在質押貸款時還存在著法律、評估和處置等方面的一些風險。如知識產權的權屬認定，如現階段無形資產價值評估還存在較多的不確定性，如貸款出現壞賬時的變現問題等等。這些問題有待于今后得到更妥善地解決。

隨著時間的推移、人們認識的深化和各方面條件的不斷成熟，知識產權作為融資質押物的貸款方式一定會得到更廣泛的推廣。

知識產權交易體系建設中的幾個基本問題

河南省知識產權局 郭民生：知識產權交易體系是由出讓方、受讓方以及市場中介，依據相關的法律法規，在特定的交易場所或者通過一定的交易媒介，按照特定交易規范完成的權利置換的一種市場體系。

在知識產權交易體系的建設中，我們認為如下幾個基本問題需要討論。

第一，關于知識產權的本質屬性。我們可以將其概括為三點：即智力勞動的成果，可控的經濟資源和經法律認可的權利。

第二，關于知識產權交易。知識產權交易是在國家法律法規的規范和約束之下，出讓方將知識產權的全部或部分權力讓渡給受讓者的一種市場行為。這種交易具有多樣性、不確定性、風險性與缺乏市場參照性等特征。其交易的基本原則要求公開公正、操作規范、誠實守信和利益平衡。當知識產權依據法律或者合同，將知識產權的全部或部分權利讓渡給受讓者時，讓渡形式有所有權的讓渡、使用權的讓渡、收益權的讓渡以及這些權利讓渡形式的組合。

第三，關于知識產權交易體系。這一體系由八個要素構成：（1）管控要素。主要是指政府部門。（2）交易主體和客體。交易主體即參與知識產權交易的出讓、受讓以及中介服務人。交易的客體則是各類知識產權及與其關聯的有形資產的組合。（3）中介服務人，即撮合者。包括交易經紀人、律師、注冊資產評估師、注冊會計師以及相關的中介組織。（4）交易場所或者交易媒介。（5）交易規則。就是對知識產權交易的主體、客體、程序、方式、價格、收費、爭議處理和法則的明確規定。（6）監管規則。即準入標準、交易品種及其方式等規定。（7）信用標準。即評估標準，擔保機構、擔保資金、信息披露、中介機構管理、懲戒處罰管理、財政和稅收政策等規定。（8）相關行業的自律管理。

第四，關于交易體系的政策支持。我們認為應在四個方面有所體現，即（1）計劃優先；（2）財稅扶持；（3）金融優惠；（4）市場引導。

我們建議：一要培育市場。二要規范操作。建立信息公開、交易規范、服務完備、系統配套的操作規范。三要有效監管。要建立健全激勵、約束的機制和責任追究的機制。四要政策扶持。

風險的分別管控是知識產權質押融資的關鍵

北京知識產權局 張伯友：自2007年年初起，我們和交行北京分行等機構聯合推動了中小企業的知識產權質押融資工作。目前，北京市已有38個中小企業獲得了交行4.2億元的知識產權質押貸款，推動了北京市中小企業的發展。

但知識產權質押融資中存在多種風險。需要我們分別管控，并且應由銀行放貸部門進行總控。

首先，在貸款前，應由專業機構進行質押貸款風險的宣講、咨詢和指導。

第二，在貸款申請時由各區縣知識產權局篩選項目對企業進行了解，對其經營前景進行初步預測。

第三，由專業機構對知識產權的權屬進行綜合的調查。

第四，由專業機構進行充分的專利、商標及相關知識產權的檢索和分析。對可能產生的侵權風險進行總體的評價。

第五，對在線專利進行檢索，對在線專利可能的權利沖突進行評價，從而將該風險降到最低。

我國知識產權的質押融資管理

國家知識產權局專利管理司 盧志英：由于充分發揮了專業評估機構和律師的作用，風險防范準確到位，知識產權的質押融資逐漸受到了銀行的青睞，在一定程度上化解了中小企業融資難的問題，獲得了廣泛的關注和認可。截止于2008年11月，在國家知識產權局辦理質押業務登記的有21家金融機構，包括政策性銀行、商業銀行、擔保公司和投資公司，質押貸款總額達到119億元。

近期，各地政府均對開展知識產權質押融資從政策上予以扶持。例如，北京市知識產權局給予了中關村科技型企業一百多萬元的貼息扶持。湖南省湘潭市自2005年以來先后出臺了《湘潭市專利權質押貸款管理辦法》、《中國銀行湘潭分行專利權質押貸款業務操作暫行辦法》等文件。安徽省科技廳與當地的工行安徽省分行簽訂了合作協議，向其推薦31家企業，采取有形資產抵押和無形資產質押組合的方式，申請了6.5億元貸款。成都市知識產權局和成都市商業銀行共同簽署知識產權質押融資合作框架協議，設立了金額為4000萬元的成都知識產權質押融資專項擔保基金。在知識產權質押融資評估中，以專利權出質的，應重點考慮專利技術的創新程度、專利產品的實用性、市場需求量大小、產品被替代性和專利有效期限等因素。以商標權出質的，則要考慮商標知名度大小、該商標的商品在市場上的占有率及發展前景等因素。

為了加強知識產權資產評估的管理，使知識產權資產評估更好地服務于國家創新的經濟建設和知識產權保護工作，2006年4月，財政部、國家知識產權局聯合下發了《關于加強知識產權資產評估管理工作若干問題的通知》，對知識產權資產評估管理工作進行規范。自2007年起，國家知識產權局在財政部的支持下，起動了知識產權資產評估促進工程，在知識產權資產評估的理論、實踐、基礎建設和人才培養等各個方面廣泛地開展了工作。

銀行知識產權質押貸款的具體程序

北京銀行中小企業中心 張學友：2008年7月，我們北京銀行和北京市科委簽署了推動知識產權質押貸款的合作協議，知識產權質押貸款產品的額度為兩千萬元，期限不超過兩年，但有特殊情況可以突破。貸款企業基本條件是企業成立時間在一年以上，具備獨立的法人資格，持有中國人民銀行核發的貸款卡，照章納稅，有固定的生產經營場所，無不良信用記錄。

作為質押的知識產權應該具備以下的條件：是合法有效的發明專利、實用新型專利或商標權；具有較強的盈利能力和良好的發展前景；產權明晰并辦理了質押登記。

目前，北京市的知識產權質押貸款可以獲得國家知識產權局、北京市科委、海淀區科委的貼息。北京銀行質押貸款主要是兩種模式，一種是有擔保的，一種是無擔保的。貸款申請的渠道是網上申請與客服熱線96169。

企業提交貸款申請的相關資料后，我們將進行一個貸前調查。這個貸前調查是與我們合作機構的貸前調查同時進行的，我們的合作機構主要是北京連城資產評估公司與京偉律師事務所。

在2008年10月，北京銀行向開發與生產具備環保功能設備的一家中外合資企業，發放了為期1年、500萬元的商標權質押貸款。貸款將由企業用于購買元器件，進行擴大生產。該項貸款申請經審查獲得了通過。

在我們目前的規定中，發明專利質押率不高于25%，實用新型專利質押率不高于15%。馳名商標的商標權質押率不超過30%，普通商標的商標權質押率不超過20%。

知識產權評估在融資中的作用

北京中鋒資產評估公司 朱軍：知識產權評估在融資中能夠建立起一座融資雙方價值溝通的橋梁，并防范融資雙方的經營風險。

知識產權評估在融資中的作用有：為信用貸款、質押貸款提供評價依據，為交易對價提供依據，作為企業注冊資本金的依據，作為收益分配的依據，解決財務糾紛的依據以及作為融資計劃的依據。

在知識產權評估報告的分析和陳述中，融資雙方需要關注很多內容。如知識產權權屬、知識產權屬性和其技術特點、知識產權對于企業價值創造的途徑和方式、企業享有的相關優惠政策、以及企業經營環境、企業未來經營中收支狀況、企業未來經營中面臨的風險、知識產權被使用、轉讓和受讓的狀況和企業其他的重要事項等等。

在知識產權評估中，需要了解知識產權所涉及企業面臨風險的種類、頻度和程度，并需要判斷哪是最核心的風險。要使融資雙方了解到一個企業發展中戰略層面、宏觀層面、行業層面、企業層面與產品服務方面的風險。

這些風險包括價格/市場占有率受到的競爭壓力、全球/區域的經濟問題、行業衰退問題、政治風險與不利的政府政策、技術過時、替代產品、企業改革及再造的速度、市場與客戶需求改變的速度等等。

知識產權評估的方法

仲量聯行西門有限公司 熊建平：無形資產可以分為四大類：與市場相關的、與客戶相關的、合同和協議以及知識產權。知識產權包括專利、商業秘密、配方以及計算機軟件等。

知識產權的評估方法有三種：市場法、成本法和收益法。市場法的優勢在于其簡單明了，并極少使用假設，但是，使用這種方法時，尋求可比較的資產存在相當大的困難。成本法一般適用于評估一些缺乏交易市場的資產，但其無法直接反映所評估資產未來可以產生的經濟效益。而收益法是將擁有者的預期收益轉換成價值的方法，它有大量的經驗數值或者理論解析可用以確定無形資產的未來現金流。

根據美國會計準則、國際會計準則、香港會計準則和國際評估準則，收益法又可分為三種：

第一種即超額收益法。它適用于客戶關系、技術、商業秘密等無形資產。這種方法通過預測因該無形資產的存在而給企業帶來的預期超額收益、并將可預測的若干年內的超額收益進行折現，以確定無形資產價值。

第二種是情景分析法。這種方法適用非競爭協議類的無形資產。此方法通過預測該無形資產的存在與否帶來的不同收益，將收益值之差在可預測的若干年內進行折現，以確定無形資產價值。

第三種則是使用費率法。這種方法適用于商標、經營許可證等無形資產。此方法通過預測使用該無形資產所需支付的使用費，并在可預測的若干年內進行折現，以確定無形資產的價值。

中小企業價值的判斷

中聯資產評估公司 王生龍：不同的關系人從不同角度給出的企業價值判斷結論是不同的。從債權人（銀行）的角度看，中小企業可變現資產少、質押品品質差，而從投資者（股東）角度看，卻是中小企業流動性強、市場適應性強。

中小企業資產結構的特點是流動資產的比例較高，固定資產的比例偏低。資本結構的特點是所有者權益比例較高、長期負債偏低，流動負債偏高。這與中小企業通過不動產抵押獲得長期貸款的可能性較低有關。

在評估中小企業價值時，評估人員應當在不同經濟行為前提下，對其知識產權價值進行客觀判斷，從而真實地反映中小企業的現實價值。我們在采用資產基礎法對企業進行整體價值評估時，是以企業的資產負債表做指引的。但是，我們需要注意，企業的資產負債表與企業價值往往存在很大的差異。這是因為，資產負債表是會計師運用會計準則對資產與負債的確認，是根據會計標準和定義來進行確認、計量和報告的結果。因此，在很多情形下它是難以滿足不同價值判斷主體的需要的。何況，資產負債表上總資產、凈資產價值的概念，與評估中企業整體價值的概念是有區別的。

在資產評估中，市場法是一種最能夠符合市場狀況的一種評估方法，但它也有其局限，即相關數據獲得的難易決定了該方法的適用性。

最后，需提出的是收益法的應用。在運用收益法對中小企業評估時，收益穩定性是第一考慮的因素。中小企業利潤率普遍比大型企業要低，它的規模和市場份額也比較低，對行業的影響很小。因此，對于中小企業收益折現率的確定，應該充分考慮企業的特殊風險，即應該選取一個比大型企業相對較高的折現率。 （中評協專業指導部、編輯部供稿）