受制多重因素 Ａ股難有表現

中國股市受節后資金推動及對兩會召開的預期大幅上漲后，于本月(2月16日～3月15日)開始逐漸下行整理，并止步于2100點附近。

大盤步入震蕩整理

盡管兩會召開及對4萬億元振興計劃的不斷深化使本月后期的股市有所回升，但對前期上漲的兌現及可能下滑的經濟數據仍是市場的利空，兩大指數均大幅下跌。本月。上證指數累計下跌192點收于2129點，跌幅8.3％；深成指本月則累積下跌753點，跌幅8.7％并收于7876點。 大小非減持力度的增加直接造成了股市的下跌。根據中登公司數據顯示，2月份大小非共減持10.19億股，創2008年6月份該項數據統計以來的歷史新高，其中大非減持4.55億股，小非減持5.64億股，并雙雙創出新高。同時，本月公布的2月份經濟數據如居民消費價格指數(CPI)及工業品出廠價格指數(PPI)同比大幅下降，增加了市場對經濟進一步放緩的擔憂。

國際股市先抑后揚。美國股市幾大股指均在本月最后一周創出12年新低后，受花旗等主要金融企業高調宣布2009前兩個月盈利及政策等因素刺激而止跌回升。

水泥，汽車制造業逆勢上漲

本月，水泥板塊整體上漲4.3％，汽車制造緊隨其后，上漲2.2％，而酒店旅游受節后旅游并未如期進入淡季刺激，僅微跌0v5％。其他板塊如石油、食品、煤炭及化工等都有較大程度下跌。

鐵路等交通運輸部門的建設加上災后重建，將增加水泥需求約1億噸，年，很大程度上彌補了前期房地產市場放緩對水泥需求的影響。而各地即將進入建筑旺季，供需狀況的作用使水泥價格略有上升并在未來有望進一步提高。

產業振興計劃細則出臺，1.6升汽車購置稅的減免以及油價下跌等因素，都促使國內2月份汽車銷售同比增加較快，對汽車制造板塊的表現起到了最直接的提振作用。作為促進內需的重點行業，酒店旅游總收入增長穩定，且節后并未出現以往的淡季，再加上迪斯尼落戶上海取得實質進展、環球影城有望落戶北京通州、九華山謀求2009年上市等市場信息都成為旅游板塊走勢較穩的有利因素。

2月份以來石油需求大幅下降，導致石油企業利潤增長面臨壓力，而影響其市場表現。煤炭也已進入需求淡季，由于人民幣兌外幣堅挺，導致國際煤價相對較低，電力需求較大的企業紛紛選擇進口。未來幾個月，在國內煤電企業供需矛盾有效解決以前，進口煤炭仍維持較高水平，建議投資者短期內避開相關板塊。

股市下行風險加大

2009年以來，股市已累積較大漲幅，截至本月底，各板塊平均權漲幅已達30％以上。A股市場下行的風險較大，以下因素將限制股市的進一步上漲。

估值依然偏高

國內經濟明顯放緩，企業能力正面臨壓力，尤其是中小企業估值依然偏高。中國股市歷來重題材輕業績的現象也是造成估值過高的主要原因。同時，由于香港股市受國際影響波動較大，A／H溢價指數本月底達146，對國內股市的股價造成一定比價壓力。

大小非減持

國內企業的利潤壓力及資金鏈緊張，大小非減持壓力猶存。據中登公司統計，2月份單月股改限售股合計解禁了137.83億股，其中大小非解禁各107.39億及30.44億股。從解禁的絕對數量來看，創出了自2008年8月以來的新高，環比增長71.3％。未來幾個月，解禁股數量依然較大。

外資撤離

受外國投行等企業面臨的資金壓力以及人民幣升值預期的降低影響，外資撤離中國的跡象已初露端倪。據商務部統計，2009年前2個月全國實，際使用外資金額同比下降26.23％；2月全國新批外資企業2761家，同比下降36.9％。受未來全球經濟走勢影響，外資有可能進一步撤離中國。

全球經濟進一步放緩

國內經濟外貿比重過大，與歐美主要市場經濟狀況息息相關。2009年以來我國出口壓力不斷惡化，盡管國家試圖大力提振內需，長期以來的經濟結構導致貧富差距較大，國內內需難啟。出口及內需的放緩，有可能導致國內企業產能過剩，造成國內經濟進一步放緩。

謹慎把握市場機會

政府一系列寬松貨幣政策的出臺，國內資金流動性有所恢復。投資者如果在重點行業及個股的選擇上有所把握并謹慎操作，仍能取得較好的收益。

市場流動性有所恢復

中登公司數據顯示，由于2009年以來股市的持續上揚而引起的賺錢效應，2月份A股新開戶數大幅增加146萬，環比增長68.6％。同時，機構開戶數也出現了增加，其中QFII及基金分別新增8個賬戶，顯示出資金踴躍入市的趨勢。由于新增貸款的增加以及寬松貨幣政策的出臺，市場資金流動也將進一步加快。

關注投資方案相關行業

4萬億元經濟振興計劃并不會立竿見影，但投資方案直接相關的產業仍需要重點關注。建議投資者重點關注IT及軟件、電信、教育、醫療、水泥等行業的龍頭企業。

受經濟危機影響，國內企業正努力提高經營效率，國家也開始重視對政府機關及重點行業的IT投資。國外經濟的停滯給中國軟件外包服務提供了發展的良機，IT及軟件企業將進一步受益。

電信業將在未來3年內投資約4000億元，而3G的啟動對整個電信產業鏈的拉動放大效用也將在3年內逐步顯現。交通運輸如鐵路建設、保障性住房、醫療等相關產業都有較大的發展機遇。從2009年財政支出來看，三農、教育、醫療衛生和節能減排等經濟社會發展的重點領域將受到較大程度的關注。