如何投資央行票據

央行票據是債券的一種，全稱為中央銀行央票(簡稱央票)，是央行為調節商業銀行超額準備金，向商業銀行發行的短期債務憑證。發行央行票據，意味著央行通過發行央票這種特殊形式的債券，從市場上回籠人民幣，減少市場上人民幣的總量。央行票據到期，意味著起初回籠的人民幣重新投放到市場中，增加了市場上人民幣的總量。了解央行票據有助于普通投資者了解國家宏觀經濟政策的方向，進而調整自己的理財策略。

央行票據是公開市場業務品種之一

發行央行票據是實行宏觀經濟政策的重要手段之一，兩者有緊密的關系。國家為增進社會經濟福利、改善國民經濟運行、達到一定政策目標而采取了一系列指導原則和措施，財政政策和貨幣政策，是實現宏觀經濟政策目標的兩大基本手段。財政政策主要指財政支出政策與稅收政策，如近期炒得沸沸揚揚的4萬億元投資方案就屬于財政支出政策；貨幣政策主要通過增加或減少流通領域中的貨幣供應量，來實現調控目標。我國的貨幣政策主要包括公開市場業務、存款準備金、中央銀行貸款、利率政策和匯率政策，而央行票據就屬于公開市場業務中的一種。

央行票據與投資理財

了解央行票據的發行狀況對于普通投資者具有重要作用。

暗示經濟運行周期 央行票據有3個主要要素：發行的品種、頻率和數量。央行票據發行的品種有：3個月、6個月、1年和3年。

隨著宏觀經濟運行狀況的變化，央票各品種的發行與否會變化。無論經濟處于高漲還是衰退，3個月央票都會按期發行，只是在發行頻率或發行數額上會進行一些微調。1年期央票往往在經濟稍有升溫時，就開始發行，經濟開始有明顯衰退時，停止發行。3年期央票一般在經濟過熱，通脹嚴重時發行；當嚴重的通脹消失時，停止發行。6個月央票通常在經濟有過熱趨勢時，作為高期限央票的過渡品種發行，待1年期央票或3年期央票發行后，或經濟過熱趨勢消失時該央票有可能停止發行。6個月央票的發行與否，是宏觀經濟由衰退轉向即將過熱，或經濟過熱現象即將消退的信號。

1年期央票開始連續發行，可以視為經濟衰退即將結束，新一輪經濟增長即將到來的標志，各種投資活動也會漸趨活躍。這時個人投資者可以考慮變換熊市思維為牛市思維，在各投資領域做好積極買人的準備，反之亦然。以股票投資為例，如果1年期央票開始連續發行，這時候先知先覺的投資者可以考慮買入一些周期性行業的股票，如鋼鐵、航運和煤炭等股票，以獲得較好的投資回報。 3年期央票開始連續發行，可以視為通脹嚴重，經濟即將見頂的標志。這時候，個人投資者可以考慮變換牛市思維為熊市思維，在各投資領域做好積極賣出的準備，反之亦然。仍以股票投資為例，如果3年期央票開始連續發行，這時候先知先覺的投資者可以考慮做好減倉準備，賣出一些周期性行業的股票，如鋼鐵、航運、煤炭等股票，轉換成防守性的股票如公用事業股等，以守住牛市的豐厚成果。

預告利率變化 經濟政策的出臺往往是組合拳，央行票據和利率政策，同屬于貨幣政策的一部分，兩者聯動性較強。央行票據的發行規律，經常可以預示出未來利率的變化情況，見表2、表3。

比較表2和表3可以看出，央行票據與銀行利率之間有明顯的聯動作用。其中，6個月央票的發行與否，往往是利率政策將出現階段性變化的信號，而1年期央行票據和3年期央行票據的標識作用則更為明顯，這兩種央票的發行與否，往往是一個周期性利率政策開始或結束的標志。

以房地產投資為例，在一段很長時間的經濟衰退之后，如果此時央行突然開始發行6個月央票，則意味著經濟好轉，利率即將開始上調，這時候房地產價格可能正處于一個相對低位，投資者可考慮進入。等到央行開始發行1年期央票的時候，加息信號就非常明顯了，說明經濟開始全面復蘇，新的加息周期即將到來，地產價格即將加速上揚，這時候可考慮大力進入地產市場。隨著3年期央票的發行，這時候可能意味著頻繁加息的時期即將到來，經濟有見頂可能，房地產的價格在短期內有見頂可能，這時候應考慮出售手中的投資性房產。

央行票據與貨幣基金

普通個人投資者不能直接投資于央行票據，但可通過購買貨幣基金的方式進行間接投資。數據顯示，貨幣基金的投資組合中，央行票據是主要構成部分。通過查閱各貨幣基金2008年三季度報告，可以看到，中信現金優勢中的央行票據的投資比重已占基金資產凈值的57.61％。長盛貨幣基金中的央行票據配置比例超過了60％，而大成基金旗下的貨幣基金A類對央行票據更是情有獨鐘，其配置比例達到凈資產的90％。

目前，隨著宏觀經濟運行狀況的不斷下滑，央票發行的品種及規模不斷縮小，貨幣基金的央票配置不得不逐步下調，盈利能力會受到很大考驗，以貨幣基金作為短期投資主要方式的投資者們應考慮更為有效的投資手段。