麥道夫的龐氏金融騙局現形記（上）

2008年12月，麥道夫被控告操縱了500億美元的龐氏金融騙局。隨后美國聯邦調查局(FBI)將其拘捕。這是有史以來規模最大的龐氏金融騙局，時間可追溯到20世紀70年代，這場騙局的受害者中包括一些著名的金融機構如匯豐銀行等。麥道夫是怎樣在數十年間構造這一騙局，蒙蔽了機構投資者和美國政府的監管機構?要感謝金融危機讓他原形畢露。當時一些金融機構急需現金，欲從麥道夫基金中撤資，麥道夫根本無法支付，騙局終于解體。不妨先了解一下龐氏騙局是怎么回事。

龐氏金融騙局的由來

一個叫查爾斯·龐氏(Charles Ppnzi)的美國人在1920年以高額回報為誘餌，騙取大眾投資，最后由于無法支付投資者本金與回報而宣布破產，使得眾多投資者虧損，史稱龐氏金融騙局。龐氏是怎樣運作資金的?眾多投資者為什么心甘情愿地給龐氏投資?龐氏的資金為什么會越滾越大?有哪些經驗和教訓值得吸取?龐氏金融騙局為什么會在歷史上不斷重演?這些問題需要為投資者一一解開。

簡單的套利模式 龐氏首先構造了一個套利模式：在一個市場上以低價買入，在另一個市場上以高價賣出，從而套取差價利潤。龐氏的投資載體是回郵郵票。寄信人在購買一張普通國際郵票的時候，可以附帶購買一張回郵的國際郵票(都使用本國貨幣)。當寄信人把信連同回郵郵票寄到另一個國家后，另一個國家的收信人可以將回郵郵票貼到信封上，把信寄回，他也可以到郵局將回郵郵票兌換成該國的國際郵票。龐氏發現在兌換過程中會產生差價，從而有套利空間。龐氏的做法是這樣的：首先從美國籌集一筆資金，運到意大利，在意大利購買回郵郵票，將回郵郵票寄回美國，在美國將回郵郵票兌換成國際郵票售出，將資金收回。龐氏發現這樣將資金運行一圈以后，扣除成本，能夠產生400％的利潤。原因是第一次世界大戰以后，意大利的郵資非常便宜。這個套利模式并不違法。

有了這樣一個套利模式，龐氏成立了一個“證券交易公司”，開始向公眾兜售這一投資計劃。龐氏許諾在45天之內賺取50％的回報，也就是說90天翻一番。有些人開始嘗試，在45天后如數取得了回報，這些人把自己的投資經歷告訴親朋好友，他們也如數取得回報。質疑漸漸消失了，親朋好友們口口相傳，不出幾個月，到1920年7月，龐氏就吸引了4萬人的投資約1500萬美元。

難以為繼的資金循環 但好景不長，龐氏就發現套利有問題。當回郵郵票數量少時，兌換成國際郵票售出比較容易。當投資規模變大時，大量的國際郵票想要售出成本很高，甚至吞掉了所有利潤。龐氏很快就放棄了他所構造的套利模式。那么，他用什么來支付他所承諾的回報呢?事實上，他并沒有其他盈利方法。幸好，源源不斷的新投資進入到他的賬號中，這些新投資成了支付已有投資者本金和利息的唯一源泉。

源源不斷的新投資為何接踵而至呢?這是一個有意思的正反饋循環，新投資的加入，支付已有投資者的利息，而按時支付高額利息使更多人投資信心大增，從而吸引他們加入投資行列使新投資進一步增加。這里，按時支付高額利息成為了保證新投資增長的關鍵。

這個過程很有些像1變2、2變4、4變8的鏈式反應所產生的指數增長。由于整個經濟系統是有限的，指數增長很快會達到邊界。當沒有人給出新投資時，或已有投資人撤資時，他就會無法按時支付高額利息，從而陷入財務困境。紐約郵報的一篇調查文章揭露了龐氏的金融騙局，之后，1920年8月，龐氏的“證券交易公司”被關閉，龐氏被捕，以欺騙公眾罪判處5年監禁。僅維持8個月金融騙局就此結束。

龐氏金融騙局要點

龐氏的金融騙局有幾個核心要素值得總結，從而有利于我們識別金融騙局。這幾個金融騙局的核心要素往往都擊中了投資者的弱點。 擊中投資者要害 龐氏拋出一個看似沒有破綻的套利模式，或是難得的投資機會，從而樹立一個投資權威的形象，讓投資者相信產生超過正常水平的投資收益是有根據的。對于一個金融知識較弱的非專業投資者，很難真正理解這一投資策略在什么情況下成立，在什么情況下不成立。這一點擊中了投資者知識薄弱但過分相信權威的弱點。 切合貪婪心理 龐氏承諾的投資回報率遠高于正常水平。投資者往往有極不現實地追求高回報率的愿望。龐氏承諾的超過正常水平的回報，正好切合了投資者貪婪的心理弱點。

眼見為實喪失判斷力 龐氏非常準時地支付高額回報率，騙取投資者的信任，從而打消投資者對其投資策略的懷疑。投資者用眼見為實的方式隱藏自己專業知識不足和貪婪的弱點。投資者喪失理智的堅信自己投資選擇的正確性，從而落入了金融騙局的圈套。

窮途末路騙局現形 龐氏用新投資人支付1日投資人的回報。其實子虛烏有的空中樓閣根本沒有任何投資回報，同時還要支付高額回報率，唯一的解決方案就是用投資人的本金來支付投資人的回報。這樣做的后果是賬面上的價值越來越低于投資基金實際價值。直到有一天，投資者想取回所有的本金與回報時，發現投資基金早已入不敷出，這時整個金融騙局解體。