從全民皆基到談基色變

基市是以股票為主要投資標(biāo)的物的資本市場(chǎng)，說(shuō)基市跟著股市走毫不為過(guò)。專家曾對(duì)2003～2006年開(kāi)放式基金市場(chǎng)與股市1179個(gè)交易日的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果表明，兩市指數(shù)樣本的Pearson相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.985，指數(shù)每日變動(dòng)率的Pearson相關(guān)系數(shù)則達(dá)0.955。

回顧中國(guó)基市的發(fā)展歷程，從2001年第一只開(kāi)放式基金發(fā)行至今，8年為一瞬，且不說(shuō)蹣跚起步時(shí)的緩慢發(fā)展，直到2006年的大牛市，基金才為眾人所認(rèn)知。從2006年至今，可以說(shuō)經(jīng)歷了一個(gè)完整的輪回。與此相對(duì)應(yīng)的，是股市最近一輪的牛熊大轉(zhuǎn)換。

2006，“先知先覺(jué)者”的盛宴

我國(guó)目前市場(chǎng)中占主體的開(kāi)放式基金的推出，恰逢世紀(jì)之初的股市大熊。因此在2006年之前，基市只是極少數(shù)投資者的游戲。

股市暴漲點(diǎn)燃熱情

大熊之后必有大牛，在長(zhǎng)達(dá)4年多的大熊市后，股市在2006年迎來(lái)了期待已久的大牛市。受此帶動(dòng)，不論是開(kāi)放式基金還是封閉式基金，2006年都為持有人賺了個(gè)盆滿缽滿。最高的基金收益達(dá)到了1.5倍，最低的也在80％以上。基金致富的消息，像春風(fēng)越過(guò)千山萬(wàn)水、輕拂千家萬(wàn)戶。一時(shí)間，買基金賺大錢成為街談巷議的主題。路上見(jiàn)了面都要問(wèn)：“今天，你買基金了嗎?”

情況不可復(fù)制

專家普遍認(rèn)為，2006年基金的高收益建立在了熊市轉(zhuǎn)牛暴漲的基礎(chǔ)之上。2006年股市單邊大幅上漲，指數(shù)漲幅更是高達(dá)100％，上漲的最大動(dòng)力在于股權(quán)分置改革的順利完成，以及過(guò)剩的流動(dòng)性。股改所帶來(lái)的含權(quán)機(jī)會(huì)是一次性的，這就預(yù)示著2006年的大幅上漲是不可復(fù)制的。按照平均10送3股的對(duì)價(jià)計(jì)算，上漲幅度的30％是由股改帶來(lái)的，所以這個(gè)問(wèn)題將是以后不可能出現(xiàn)的。

2007，烈火烹油式的輝煌

如果說(shuō)2006年是“春江水暖鴨先知”的先知先覺(jué)者在購(gòu)買基金，2007年入市者，多是聽(tīng)說(shuō)今年基市“此處錢多速來(lái)”，一窩蜂地被財(cái)富效應(yīng)帶了進(jìn)來(lái)。

瘋狂之夏

2007上半年，是一個(gè)瘋狂的基市大牛年，挾幾十萬(wàn)元入市的小康人士，打個(gè)滾兒就成了百萬(wàn)富翁；老大娘拿出棺材本兒，就給兒子炒出一套新房子……每個(gè)人身邊，似乎每天都有這樣的傳奇故事在上演。

當(dāng)年年初，證監(jiān)會(huì)尚福林主席在一次講話中提到的“北京老太太買基金”的故事，足以說(shuō)明市場(chǎng)的火熱與盲目。尚福林說(shuō)，一個(gè)北京的老太太，買了基金，出了營(yíng)業(yè)部大門后，還轉(zhuǎn)回來(lái)問(wèn)：“這個(gè)基金，年利率是多少?”可見(jiàn)在年初時(shí)候形勢(shì)已是非常嚴(yán)峻。

這種情況，在5·30之后的盛夏時(shí)節(jié)，隨著基金發(fā)行的升溫，達(dá)到了嚴(yán)重失控的程度。基金發(fā)行升溫的跡象自2007年6月中開(kāi)始出現(xiàn)，進(jìn)入7月后明顯抬升。相關(guān)公告顯示，進(jìn)入7月后，當(dāng)時(shí)結(jié)束發(fā)行的基金都已經(jīng)達(dá)到了募集上限。其中，長(zhǎng)城品牌優(yōu)選基金，7月20日起發(fā)行，至7月底已經(jīng)提前接近120億元的募集規(guī)模上限。泰達(dá)荷銀市值優(yōu)選基金在7月26日開(kāi)始發(fā)行后短短4天，已經(jīng)達(dá)到募集上限。8月13日發(fā)行的中郵核心成長(zhǎng)基金吸引了近600億元申購(gòu)資金的追捧。8月15日，限量100億元的華安策略優(yōu)選基金集中申購(gòu)首日即告售罄，當(dāng)天的申購(gòu)金額超過(guò)700億元。新基金發(fā)行數(shù)量加上老基金拆分，2007年8月，基金新增資金達(dá)到近2000億元。

嚴(yán)冬來(lái)襲

隨著2007年10月后股市開(kāi)始調(diào)整，年末和年初，基市冰火兩重天。

在10·16之前，買什么都漲，炒什么都賺，財(cái)商的高低，看不出端倪。但投資是長(zhǎng)期的，一個(gè)5·30，再加上一個(gè)“黑10月”，沒(méi)穿“泳褲”的菜鳥(niǎo)投資者，就那么被幾個(gè)浪頭晾在了太陽(yáng)底下。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年11月23日的基金凈值數(shù)據(jù)顯示，已有44只開(kāi)放式基金的單位凈值跌破1元，其中有4只基金跌破0.90元關(guān)口。即便考慮分紅因素，這也意味著那些在面值附近認(rèn)購(gòu)上述44只基金的持有人，已經(jīng)嘗到了買基金被套的滋味。另外，4只QDⅡ基金全部跌破面值。

如果說(shuō)還有什么值得欣慰的話，那就是理財(cái)觀念的全民喚醒和理財(cái)教育的大趨勢(shì)出現(xiàn)。把錢存在銀行生利息，或者是藏在犄角旮旯的落后理財(cái)觀，終于迎來(lái)了徹頭徹尾的顛覆和刷新。以慘痛的損失為代價(jià)，中國(guó)人省吃儉用了5000年的溫吞神經(jīng)里，被猛力鑿進(jìn)了兩個(gè)大字——投資。

2008，在寒冬里期待春天

無(wú)論對(duì)于基金公司還是基民，2008年的日子都非常難熬。天相投顧的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年12月31日，可比的323只偏股型基金中，就有245只基金單位凈值低于1元的面值，占比達(dá)75.85％。在跌破面值的基金中，單位凈值最低的一只基金只有0.281元，而單位凈值低于0.5元的基金也高達(dá)33只，占比10.22％，不計(jì)算申購(gòu)贖回因素，這也意味著上述33只基金讓初始投資者虧損過(guò)半。

基金公司：客戶都消失了

短短一年，即使同樣是盛夏，中國(guó)基金業(yè)卻在經(jīng)歷痛苦的寒冬。據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，友邦華泰價(jià)值增長(zhǎng)首發(fā)規(guī)模僅4.06億元；中歐新藍(lán)籌靈活配置募集僅3.25億元；新世紀(jì)優(yōu)選成長(zhǎng)成立規(guī)模只有2.78億元，勉強(qiáng)達(dá)到成立標(biāo)準(zhǔn)。新基金首發(fā)規(guī)模屢創(chuàng)新低，代銷銀行叫苦不迭，基金公司為了刺激銷售再度使出回扣、攤派等等各種招數(shù)，但效果卻微乎其微。曾經(jīng)像追星一樣追逐基金的投資者如今避之猶恐不及，新增基金開(kāi)戶數(shù)更是一路走低。巨大的落差甚至令2007年流行一時(shí)的儲(chǔ)蓄搬家論和理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒論轉(zhuǎn)眼間銷聲匿跡。

基民：不是不想贖回，被套牢了

眾多基民心喪如灰，欲哭無(wú)淚。有人在大聲呼喊：基金公司和各位基金經(jīng)理們，請(qǐng)聽(tīng)好了，我們不是不想贖，我們是被套牢了!

根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，截至2008年12月31日，473只基金的份額規(guī)模合計(jì)約為2.57萬(wàn)億份，其中股票型基金約1.22萬(wàn)億份，混合型基金約0.58萬(wàn)億份，債券型基金約為0.17萬(wàn)億份。與2008年中報(bào)時(shí)的基金份額相比，股票型基金份額僅縮水約0.02萬(wàn)億份，債券型基金份額增加約0.06萬(wàn)億份，混合型基金則縮水約0.02萬(wàn)億份。比較數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，業(yè)界所普遍擔(dān)心的基金大規(guī)模贖回潮并未如期而至。

對(duì)此專家的結(jié)論是，贖回不大皆因套牢過(guò)深。專家表示，當(dāng)前被深套的基民大多數(shù)是在2007年下半年入市的，虧損的幅度至少在40％以上，在保本性贖回思維的影響下，捂——成了他們的無(wú)奈選擇。安信證券首席金融工程分析師付強(qiáng)則表示擔(dān)憂，當(dāng)市場(chǎng)再度回暖，基金凈值重新回到大多數(shù)持有人的成本線時(shí)，會(huì)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的贖回情況，似曾相識(shí)的一幕在2006年上半年就曾出現(xiàn)過(guò)。

2009，春寒料峭乍還暖

2009年春節(jié)以后，從2月2～16日，股市出現(xiàn)了一波久違的上漲行情。11個(gè)交易日內(nèi)滬指上漲381點(diǎn)，漲幅高達(dá)19％。之后又出現(xiàn)了急跌，18日單日甚至暴跌百點(diǎn)。牛年的股市是否會(huì)走牛，基市是否也將隨之回暖?專家指出，對(duì)當(dāng)前的形勢(shì)，既不能過(guò)分樂(lè)觀，也不能過(guò)分悲觀。

本輪A股的行情走勢(shì)，市場(chǎng)的普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，充裕流動(dòng)性的推動(dòng)是重要原因，簡(jiǎn)單地說(shuō)，是央行放松銀根所致。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年12月～2009年1月金融機(jī)構(gòu)信貸出現(xiàn)猛增現(xiàn)象，據(jù)說(shuō)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正對(duì)此進(jìn)行摸底調(diào)查。上海證券的分析師則對(duì)路透社表示，有不少私營(yíng)小企業(yè)向銀行借錢用來(lái)炒股。

其他的原因還包括：基金在年初形成了較強(qiáng)的加倉(cāng)需求以及散戶獲得的年終紅包需要投資渠道等。這些因素，并不能支撐股市長(zhǎng)期走高。中國(guó)股市和外圍股市的關(guān)聯(lián)度很大，外圍股市在經(jīng)濟(jì)惡化的打擊下持續(xù)下滑，形成了困擾A股短期走勢(shì)的重要因素。而且在經(jīng)歷了2008年的大熊市后，股民們的心理非常脆弱，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就可能風(fēng)聲鶴唳。在近期內(nèi)，股市的盤(pán)整力度會(huì)比較大，究竟能走多遠(yuǎn)需進(jìn)一步觀察，因此，說(shuō)基市的春天真正來(lái)到為時(shí)尚早。