股市健康發展比牛市更重要

缺少健康發展作基石的牛市完全是資金堆積而成，是投機炒作的結果。這種市場帶來的是股市泡沫的急劇增加，投機盛行，理性喪失，最終帶給投資者更大的傷害。

進入新年，牛年牛市成了許多投資者的共同心愿。

投資者對牛市的期盼是不難理解的。本輪熊市從6124點跌到1664點，跌幅高達七成，投資者損失慘重。投資者希望能有一輪牛市降臨，以便能把損失挽回，爭取收益。今年一月份，股市取得近六年來最牛開局。在全球股市普遍下跌的背景下，A股市場一枝獨秀，當月累計漲幅超過9%。而且在2009年的春節過后，牛年的第一個交易周里，股指漲幅再次超過9%。這種良好的開局更是激發了投資者對牛年牛市的期待。

不過，人無遠慮，必有近憂。雖然從眼前來看，股市走牛是投資者所期盼的，但著眼于未來，股市的健康發展卻更加重要。正如溫家寶總理在2007年的“兩會”記者招待會上所表示的那樣：“我關注股市的發展，但更關注股票市場的健康發展?！?/p>

股市的健康發展比牛市更加重要。這實際上是中國股市開設18年來，投資者用慘重的代價所換來的寶貴經驗。中國股市并不缺少牛市，甚至還有2006年到2007年這樣轟轟烈烈的大牛市，但是由于定位上的偏差，股市制度上的謬誤，股市從來就不曾有過健康發展的時候。而這種缺少健康發展作基石的牛市，雖然也一度給投資者帶來財富效應，但這種牛市完全是資金堆積而成，是市場投機炒作的結果。這種市場帶來的是股市泡沫的急劇增加，是投機的盛行、理性的喪失，其最終結果是帶給投資者以更大的傷害。因此，作為投資者來說，我們需要牛市，但我們更需要一個健康的牛市。

就目前的A股市場而論，牛年牛市顯然是不現實的，也是缺少股市的健康發展作支撐的。畢竟目前A股市場的總體估值并不低。雖然目前A股市場的股價較一年前已有了大幅度的降低，但一年前的股市明顯是不正常的。相反，現在的股票價格相對合理，目前滬市18倍、深市20倍左右的市盈率（截至2月6日）在世界范圍內還是偏高的，A股股價總體高出H股50%就是最好的證明。在這樣的基礎上，期盼股市走牛，鼓吹股市攀上4000點、5000點，顯然又是在制造泡沫，鼓勵投機炒作，與股市的健康發展背道而馳。其結果只能是讓投資者再吃一遍苦。

不僅如此，牛年牛市是有違市場規律的。2009年股市將迎來數量高達6871.89億股的限售股解禁，其規模甚至超過了2008年末A股市場流通股的總數6793億股（含已解禁但未流通的股份）。這樣的擴容壓力是任何一個國家與地區的股市都難以承受的。雖然在“無形之手”的作用下，A股市場在2008年末、2009年初出現了對含解禁股上市股票的炒作氣氛，投資者對大小非解禁的恐懼有所緩解。但從長期來看，大小非解禁的壓力不會因為投資者的心理變化而發生改變。因此，在2009年里，投資者絕對不能小視大小非解禁的壓力。牛年牛市明顯是逆勢而行，結果只會是加劇大小非對股市的沖擊，投資者也將因此付出更大的代價。

牛年牛市還得不到上市公司業績的支持。席卷全球的金融危機給世界經濟以巨大的沖擊，現在危機尚未見底，由此可能帶來的各種嚴重后果還難以預料。但可以肯定的是，世界經濟在2009年很難有所起色。正如美國新任總統奧巴馬今年1月20日在其就職演說中所表示的那樣：“我們正面臨危機。我們的信心受到侵蝕，美國的衰退是不可避免的。挑戰是真實存在的，情況嚴重，數量眾多，不能輕易在短時間內解決?！倍鴱膰鴥冉洕蝿輥砜矗敖衲晔切率兰o以來經濟最困難的一年”(溫家寶語)。面對宏觀經濟形勢的嚴峻，2009年中國經濟雖然有望實現“保八”的目標，但絕大多數上市公司業績的進一步下降卻是不可避免的。在這種背景下，牛年牛市顯然是缺少業績支撐的，它只能是市場投機炒作的結果。

有鑒于此，中國股市與其在牛年里呼喚牛市，還不如像牛一樣地腳踏實地，一步一個腳印地解決股市留存的各種妨礙股市健康發展的問題。解決大小非問題，尤其是要對新股發行制度進行重大改革，從源頭上切斷大小非的增量，切實保護投資者尤其是中小投資者權益，加強市場監管，完善股市的各項制度建設，為股市的健康發展奠定基礎。股市如果能在牛年里完成這樣的使命，其意義遠比牛年牛市要大得多。