“丑牛”年的港股部署

“鼠年可說是資產價格暴跌的一年，股票，樓房、黃金、石油，外匯等價值無不遇到災難式的急挫，環球經濟由通脹步入通縮，美國次按危機影響全球，實體經濟嚴重受損，企業倒閉、裁員潮接踵而至，可謂風雨飄搖。”

在2008年初，不少玄學家都高唱港股走勢會順應鼠的特性，買賣策略需靈活多變兼順勢，無奈極少能言中恒指會急瀉至10月的10676點才見回穩；但慶幸鼠年數次反彈，動輒都有數成彈幅，順勢跟炒成為了鼠年贏錢的要訣。本月送鼠迎牛，大家試從對上3個牛年走勢，過往10年各月趨勢等歷史數據去預測2009年股票市場投資方向，再加上一些風水指標作參考，望能及早洞悉先機，早作部署。

三牛回顧

2009年是牛年，天干地支是己丑年，由于地支為十二，生肖又是12，所以每逢牛年都是丑年，又有“丑牛”之稱。牛在中國的形象是溫馴和任勞任怨。在金融市場上，“牛”代表暢旺和朝氣勃勃的大好市。回顧上3個牛年的股市，反而發現香港股市“牛”跡罕至。

三個牛年港股走勢不一，1973年跟1997年相近，都是先急升后回落，1985年走勢則穩步上揚。展望第四個牛年，投資者應如何自處?

鑒古知今

根據歷年數據，1997年的指數曾創下歷史高位，經歷了亞洲金融危機后直到2004年開始才穩步上揚，2007年尾更創下三萬點的歷史高位。

綜合了過往十年各月的指數表現，發現每年的4月、10月及11月，指數多是上升的，10年內有8次之多。而指數平均下跌最多的月份是出現6次跌的1月和3月及出現7次跌的5月。

若過往十年每月都有類似的走勢模式，這便如坊間所寫的“各月效應”。以下是每月主題及其效應(見右表)。

如以主題月份與實際數據作比較，大家會發現五月份的sell in may(五月是時候沽貨離場)效應看似奏效，過去十年中有七次屬跌市；不過，回看十月，一般認為1987年的全球股災會影響每年的十月，但數據顯示，十月恒指多現升勢，顯然每月主題只為投資者提供另類參考，并非必勝秘籍。

另類分析

說到另類股市分析，玄學測市更是當中的表表者。新一年送鼠迎牛，玄學家又對來年有何推測?

己丑年，天干是己，屬土：地支是丑，也屬土。故2009年整體的五行屬性為土旺之年。按五行中相生相克的規律，火生土，土生金。今年屬金和火的行業將會有不俗的發展，例如金融、電訊、石油等。玄學家同時勸吁投資者要避開屬水和木的行業。同時，卦象指出環球經濟年會在弱勢中下調，屬休養生息的一年。環球金融市場趨于平淡，縱有波幅但不會有大升幅，2009年將繼續受美國金融危機影響。卦象亦對港股方面則作出以下預測：

根據玄學之說，2009年的股市走勢反復向好，投資金融、電訊、石油行業或是不錯之選。

小高“解牛”

投資者應選哪種股票以在“牛”身上穩中求勝?

2009年五行中最旺為“金”，金融業亦屬金，正合編者之意。在金融業中，特別看好中資金融股。自美國爆發金融危機后，美國五大投資銀行，一間破產，兩間被收購，另外兩間轉為商業銀行，華爾街神話破滅；國際大型銀行如花旗銀行亦需美國政府注資450億美元救亡。相反，中資銀行所受的沖擊較少，就2008年首3季盈利增長來看，在港上市的一眾內銀股均錄得10.6％至90.56％增長，雖然第3季增長出現放緩，但相比國際大行來看，表現已十分悅目。

中資銀行股中首選工商銀行(01398.HK)。工行A、H股總市值為14070億港元，按市值計為國內最大銀行，分行網絡遍布面廣，且資本實力雄厚，有利于動蕩時勢中趁機作海外并購。早前市傳工行有意并購AIG亞洲資產，相信工行會把握這難得一遇的機會，積極進行走出去的擴展策略。

由于“凈息差收入”是銀行的主要收入來源之一，故減息會直接影響銀行的凈息差收入。如今央行把存、貸利率同樣下調1.08厘，理應對凈息差沒有影響，但國內存款多以活期存款居多。而今次活期存款息率只下調0.36厘，或會出現凈息差收窄的負面影響。幸而，綜合多家券行的分析后，大型銀行(例如工行)所受的影響最輕，其凈息差反可擴闊1.1點，故工行仍為行業首選。

此外，匯金公司會否繼續增持工商銀行(01398.HK)、建設銀行(00939.HK)及中國銀行(03988.HK)股份亦為市場焦點。建行公布，截至2008年11月28日。匯金公司已增持建行約7080萬股A股。按法例規定，大股東每12個月可自由增持總股本的2％，匯金公司現只增持了0.03％，還有1.97％的增持空間，料可為建行股價帶來支持。同時，建行表示將會擴大對基建業務的貸款，相信在國策的護航下，建行亦是個不錯的選擇。

若想分散風險，避免資金過度集中在單一行業，大可考慮A50中國指數基金(02823.HK)。環球金融危機令美國、英國、澳大利亞、新西蘭等步入衰退，連迪拜也經歷地產泡沫爆破：相對來說，中國市場較為穩定。中央政府屢次推出救市計劃。又著力擴大內需、加大基建項目投資、放寬銀根等以達GDP“保八”目標。相信中國有條件成為首個步出經濟陰霾的市場，投資A50中國指數基金絕對是個不俗之選。

猶有余悸的2008年已成過去，但在經濟不景氣，負財富效應陰霾困擾下。不少企業都面對經營困難，相繼發出盈利倒退甚至盈警，公司及恒指合理值極需重新評估，情況未許樂觀。雖然港股現在的約10倍市盈率已貼近歷史股災最低水平，但由于現有市盈率只能反映2007年企業盈利，接下來兩年企業倒退因素未能準確傳遞，參考價值有限。投資者不妨采用牛的沈厚踏實、穩扎穩打的特性，逢低吸納優質股，特別是國企股，切忌受市場氣氛所帶動而高位追貨。

最后，祝大家2009年策略得宜，得心應手。