反彈結束，震蕩行情中更需心態控制

無論做多，還是做空，都可以賺錢，唯有貪心者總是失敗。實戰中當眼前的快速贏利模式進入模糊周期時，以基金機構博弈為主導的行情，已經進入短線盤整階段。當看不懂時參與不如關注，盲目不如謹慎。個股分化、周期延長、不確定因素加大等眾多原因，都將導致調整時間延長，后期再度探底的概率也會相應加大。判斷自今年9·18以來的超跌反彈行情已基本結束，行情將以橫盤震蕩格局進入2009年，所以筆者選擇退出觀望。

支撐市場的兩大因素開始轉變

雖然大盤跌到1802點時，筆者認為大盤已跌到主力資金的成本區域(見錢經2008年10期《A股步入戰略決戰區間》一文)；之后跌破1700點，筆者又認為捍衛金融主權的時候到了(筆者至今仍持該觀點)。但市場走勢的現實告誡投資者，行為取決于你的心態，操作是你理念的體現，而思路將決定你的出路。作為一位長期熱愛中國股市的股民，要想樹立中長線獨特的眼光，就要克服短線上的浮躁心態。同時還應非常確信的認為，市場的最終勝利者不是“聰明”的極端投機者，而是腳踏實地的“傻子”。

因此操作上我們不能追求做到天天“尋到寶貝”，更不能去做一天一個漲停板的暴富夢想。要想在這個極端顯露人性的市場上戰勝大盤，需要有“戰勝市場必須遵循順勢而為”的戰略投資思路、及自身已知熟悉產品上的操作技巧。

尤其當支撐市場的兩大價值理由發生變化時：公司業績繼續受制外界經濟危機的影響，短期難以扭轉；資金進出流向開始減弱。操作上不如退一步站在門外先觀望。

也許此時我們放掉的是最后一道大菜，或者會因為沒吃到最后一道甜點和水果，被吃到甜點的人笑話，但之后有兩點是肯定的：

一是我吃的沒有別人多。

二是最后買單的人，一定不是我。

在政府利用調控手段改變反彈方式的50多個交易日里，已讓新入市的資金賺到了20％以上的純利潤。如果一年有三次這樣的超跌行情，可能獲得的累計收益遠比巴菲特高，各位穩健的投資者現在該理智些。

華爾街有句古老的格言：“市場由兩種力量推動，貪婪與恐懼。”成功的投資者不是靠技術，而是靠寵辱不驚的耐心和定力。當大盤指數不斷創新高帶給投資者歡喜的時刻，還應思考如何面對之后必然會來的下跌行情。同樣當市場低迷時我們不僅要盯住大盤指數，更要管好自己的心態。因為“套牢”不僅在于你虧了多少，而且還會讓你因心態不穩無法進行隨后的操作，失去隨后潛在的獲利機會。這句格言，多少年來讓多少人親身體會到它的實用價值。

對于掌握投資秘訣的高手，成功一定不是靠牛市，而是靠自己的。

關注短期大盤資金流向

我們依舊不能忽視資金對于推動大盤的重要意義，因此筆者截取11月與12月相應時間內的資金流向作雙向比較。不難發現雖然不同的兩個月份都處于反彈盤升階段，但11月份整體流入資金多于12月份流入資金，尤其進入12月份中期之后的資金流入趨緩。也許從始終處于多頭的角度來看，并不認為整體資金有所走軟，也未感到大盤實際整體趨勢遭到破壞，短線順勢而為并沒有錯。

但市場有市場自身的規律，找個理由漲很難，找個理由跌可能很容易。當前市場內在的負面因素還未真正消除，價值回歸的路還需要兩至三年時間。僅擺在眼前的就有一批中小企業因金融危機而倒閉所帶來的負面影響，2009年上市公司大小非解禁對資金所產生的拋壓。我們看到這波反彈的主力不是基金，而是游資。

當短線小規模資金外流，沒有導致大盤整體真正走壞前，行情仍延續在熊市下的波段反彈。對于一般炒作者而言，似乎覺得缺少很多激情。但市場逐利追求的應該是穩定，必然要少一份刺激。這跟判案一樣，之后是否轉折需要的是證據。在股市上，判斷轉折很難，但要比判斷轉折更難的是，始終如一地堅持順勢而為的操作思路，即上漲時要順勢而為，下跌時也要順勢而為。

作為一位長期置身股市的交易者，你可以不能預測行情中的轉折，因其損失的幅度是可控的；但如果不能始終如一的堅持順勢而為，損失的是整個投資生涯。

在此我們把已跟蹤到的近一個月以來的大盤中線強弱部分數據拿出供大家參考(見右表)。需要說明的是，9月18日時的大盤套牢比例超過94％，10月27日的大盤套牢比例為93％，而12月份的套牢比例已經回升至中軌水平；中線盈虧比例也在相應抬高；基金、機構與游資之間的博弈差離，卻顯得越來越大，差離多次超過400點，這說明目前市場的主導資金不是以基金為主，而是游資為導向。

對比兩個月前，兩市平均股價已從10月底的5.57元升至到目前8.542元(實際相應上證大盤指數已經到了2252點附近)，兩市平均靜態市盈率從10月的14.17回升至17。近期媒體報道提及，“中國中央企業今年前11個月，累計實現營業收入10.76萬億元，同比增長20.2％。”似乎已經不再受經濟危機所影響。

這里需要指出的是，因美國金融危機而產生的國內不良經濟周期，并不直接影響前11個月所產生的業績。投資者應關注危機帶來的滯后周期效應，消除恐懼心理上的轉折周期效應，清醒地意識到這個危機周期還需要一段時間才能過去。

我們從不懷疑，也不低估政府在捍衛金融主權，振興中國經濟所顯示出的魄力與能力；更不擔心政府為刺激經濟所表現出的決心與信心。我們看待未來4萬億元的資金與市場連帶的供求關系，它不僅僅只計算在是否能夠提高國民經濟總值多少個百分點上，更應關注它的周期現象對市場經濟的整體影響。這好比一家企業在完成一項具有規模性的生產鏈一樣，周期不能代表一天，消化經濟危機的過程對上市公司的影響也不可能是短暫的。

順勢而為更需心態控制

關注股市，要認識和理解政府在捍衛金融主權上的意圖：調控到撬動投資理念，改善到提高消費意識。利好需求可以在一夜之間爆發，好比2004年2月國務院發表《國九條》一樣，但完成這個過程卻需要一個周期。

面對實戰，我們操作無外乎兩種選擇：預測型決策和反應型決策。反應型決策就是筆者經常提示的順勢而為，但在實戰上單純做到順勢而為或單純預測的意義都不大，兩者必須有效地結合起來才有意義。市場不存在“可不可測”的問題，而是什么時候可預測，什么時候必須順勢而為的問題。

比如大盤經過震蕩，短線極端超跌特征有所緩解。當能量既沒有突破，也沒有萎縮，行情不溫不火，可預測性下降時，應認可市場進入振蕩市的可能性加大。此時我們可以在大盤指數、資金、情緒沒有背離前，以部分倉位選擇具有較強防御能力的品種作為順勢而為的條件。我們不能忽視大盤仍在熊市中盤整，此時選擇的股票必須具備：基本面優良、未來成長性穩定、估值偏低或合理、主力高度控盤，沒有出貨跡象或缺乏出貨空間的，最好是短期預期明確的個股。

因為我們被套怕了、套得太慘了，不得不記住華爾街中流行的兩句俗話，一句是“只有上帝才能走在曲線前面”；另一句是“不測來臨的時候，需要的不是禱告，而是想好如何逃生。”

在心態控制上，尤其在下跌盤整過程中，我們必須懂得資金的重要性，沒有什么比現金更抗跌的；要學會放棄，機會總是會有的，但沒有把握住機會就等于沒有機會；一定要把資金留在中線底部，絕對不能因為短線的誤判而沉淀下去。

我們確信主動止贏是證券市場操作中至高操作理念，它需要非常好的心態來控制。盡管我們已經把不確定性降到最低，但仍需要作好忍耐一下空倉后的短線震蕩誘惑的心理準備。