巴菲特的錯

他用半個世紀的實踐喚起了人們對于投資創(chuàng)造財富的渴望，卻沒有在有限的時間里實現(xiàn)給他們看，這就是巴菲特的錯。

清晨窗外透進早春第一縷陽光的時候，隔壁傳來小兒朗朗的讀書聲：天街小雨潤如酥，草色遙看近卻無……北京近幾十年來最冷的冬天終于過去了，雖然時不時地還有些倒春寒的意思，卻擋不住抽綠吐蕊的季節(jié)。

倒春寒的逆襲和春天顏色的搏斗同樣表現(xiàn)在資本市場上。二月的最后一個周五花旗銀行下跌了40％，而在這之前它已經(jīng)跌去90％；三月初AIG公布2008年業(yè)為虧損993億美元，除造了新的吉尼斯虧錢紀錄，該數(shù)字同時意味著其創(chuàng)立80余年來歷年凈利潤累計被一筆勾銷；隨后百年來以穩(wěn)如磐石形象深入人心的匯豐銀行公布了下降70％的業(yè)績及1300億港元的天文集資，使其五天下挫了50％，引得香港資深股評人士在節(jié)目中當眾潸然淚下。終于在過去一周中花旗的股價上升了200％，AIG上升了300％，雖然距離其曾經(jīng)的高峰尚有95％的距離，但是人們總算有些可以“遙看草色”了。

上周巴菲特的伯克希爾哈撒韋公布了2008年第四季度及全年的業(yè)績。凈利潤季度同比下降96％，全年下降62％。凈利潤為50億美元。在給其股東的信件中，巴菲特提到了一些投資失誤，包括康菲石油和兩家愛爾蘭銀行的股票。于是滿世界都在討論巴菲特的錯，我亦被媒體問及：他為何錯?錯在哪兒?通俗的回答是因為他沒有買到最低點(即抄到底)，以及他不是神，請把他當人看。

半個世紀以來，巴菲特投資生涯伴隨著不斷的錯誤，前年他14元賣出中石油時。眾人也向如今一樣熱鬧地討論巴菲特的錯在于“賣早了”。巴菲特也點頭稱是，于是悶聲發(fā)大財?shù)睦习唾嵙耸叮u他的專家們到現(xiàn)在還在滿地找牙。他著名的收益超過100倍的華盛頓郵報投資案。當年投資四年后才開始賺錢。值得人深思的是為何總犯錯誤的他成了有史以來最為成功的人之一。

價值投資者的悲哀在于，即便他們以價值作為行為方式的前提，他們的計分牌卻是價格。價值與價格的關系是我們都耳熟能詳?shù)摹耙詢r值為中心，價格圍繞價值上下波動”。但是媒體大眾熱衷的是價格。老巴一直試

圖有所改變，比如他每年的年報提供了1965年以來公司每股凈資產(不是股價)和SP500指數(shù)變動的比較，我們截取了過去十九年的數(shù)據(jù)，同時搜集了同期其股價和SP500指數(shù)比較，以凈資產的標準，老巴十九年僅輸給市場三次，但是以價格的標準衡量，他輸?shù)拇螖?shù)翻了一番達到六次，而目前熱炒的犯錯2008，無論以何種標準看，老巴卻是贏了。

目前巴菲特公司股票價格幾乎與十年前持平，但是其每股凈資產已增加了95％。一年多來巴菲特公司的股價從15萬美元，股下跌了50％，雖然其凈資產只下降了9.6％。45年前它僅為8美元，股。他戰(zhàn)勝了市場，滿世界卻在“百步笑五十”地關注于他的“錯”。想起魯迅在《吶喊》中的比喻，在一個沒有門窗的鐵屋子里，你若喚醒一些本可以昏睡而死的人。反而讓他們感受“無可挽救的臨終的苦楚，你倒以為對得起他們么?”由此看來巴菲特的錯在于，他用半個世紀的實踐喚起了人們對于投資創(chuàng)造財富的渴望。卻沒有在有限的時間里實現(xiàn)給他們看。年近八十的巴菲特若能聽到羅大佑“為了理想歷盡了艱苦”的歌詞，一定也會心有所感。或許是我們多慮了，或許他老人家在偷著樂呢，并心中默吟孔明的詩：大夢誰先覺。平生我自知，草堂春睡足。窗外日遲遲!

本期買入花旗銀行(c)1000股，2.61美元／股，中國人壽(601628)1000股，21.31元／股，現(xiàn)代美容(0919)45000股，0.40港元／股。期末資產總值734，176.90元。